中國汽車業爆收購大案，觀致汽車65億元引入新的投資者

中國汽車業驚爆收購大案，觀致汽車65億元引入新的投資者的新聞橫掃所有汽車媒體頭條。和互聯網產業相比，中國汽車業沒有大收購新聞已經有些日子了，觀致汽車的收購案開始，是否意味著投資界開始重新評估重資產、回報期長、競爭激烈的汽車行業呢？

讓我們從投資者的角度分析一下：

觀致被資本盯上了？

上週五，有自媒體牛車網爆料稱因萬科收購案而暴得大名的寶能集團要收購觀致汽車的控股權，後該自媒體迅速刪除了消息。但是當晚觀致汽車的股東之一，以色列Kenon控股公司（觀致創始股東以色列量子集團旗下的資產管理公司）在其官網通告欄，發佈了一則轉自美通社的報道，表示將有新的中國投資方控股接盤觀致汽車項目，同時宣佈宜賓市的觀致汽車投資項目已終止。而這個傳聞中的神祕接盤手，傳言就是前不久與萬科爭利失敗的寶能集團。

消息曝出後不久，奇瑞掌門人尹同躍表態：並非傳聞中的寶能，目前有多個潛在投資者，最終進入者可能不止一家；隨著新投資人進入，現在兩個股東將等比例縮股潛在投資者並非寶能，量子與奇瑞也都不會從觀致全部撤資。

後又有消息爆出百度才是真正洽購觀致的大金主，百度官方沒有承認也沒有否認。

關於這次收購的金額，大多數報道都指出是65億元獲得51%的股份，暗示新股東將獲得絕對控股權。但此猜測與尹同躍的現有兩個股東同比例縮股的說法矛盾了，以色列股東Kenon控股公司是美國紐交所上市公司，紐交所對控股權的定義不是簡單的51%以上，可以是30%-90%之間等，因此預計新的股東不會拿到超過50%以上的股份。從這個意義上說，三方最終的股份比例，應該還有調整的可能性，與此相關的是這次交易的價格，應該還沒有最終確定，所以尹同躍說最終進入者可能不止一家。

至於以色列量子和奇瑞選擇出售部分而不是全部股份，這說明新進入股東的目標是繼續做大做強觀致，因此才會採用這種三方繼續合作的投資方式，而且這種安排肯定是從長期利益考慮。否則，如果是投資獲利思路，新進入者肯定會取得絕對控股權，方便資本家套路般的短期拉昇業績再賣個好價錢的操作。

觀致比沃爾沃值錢！

這裡就是標題黨啦！沃爾沃被吉利收購之後業績明顯飆升，現在的市值接近千億人民幣，觀致肯定現在不值這麼多錢，但是當年吉利全資收購沃爾沃的時候，李書福花的代價是15億美元，按照當時的匯率也就不到100億人民幣，而現在觀致的估值，如果根據65億51%的算法，保守也有130億的估值，這比當年的沃爾沃確實值錢多了。

如果觀致值130億元，比不久前借殼上市的眾泰汽車要值錢。今年4月，眾泰汽車借殼金馬股份上市被批准，當時眾泰汽車的市值是116億元。請注意，眾泰的業績比觀致汽車可要好多了，2016年，眾泰汽車累計銷量達到33.31萬輛，相比於2015年的22.26萬輛實現同比增長50%，進入了中國品牌銷量前十。利潤方面，2016年和2015年分別實現淨利潤13.3和9.7億元，不過這個利潤有不少水分，如果除去國家的新能源補貼之外，眾泰可能是虧損的。

雖然眾泰上市之後其目前的市值已經接近250億元，但是就收購時刻對價的估值來說，資本市場還是認為觀致比眾泰值錢，或者說，有前途。

資本的想法：看互補

說到觀致和眾泰的對比，饒有趣味。他們代表了中國汽車品牌的兩個極端，或者說，代表了兩種截然不同的造車理念。

觀致成立的動因在於一幫中國精英汽車人，在跨國汽車企業浸淫多年後，覺得中國人完全可以從頭開始，打造全新的高品質汽車產品和品牌，而這之前，中國汽車擺脫不了made in China的刻板印象——低質量、模仿、低價格。所以觀致的造車理念被命名為：正向研發。

觀致汽車網絡了國際企業的很多精英人才，包括寶馬的Mini系列設計師何歌特大師等等，他們根據歐洲標準研發了自主知識產權的動力總成，推出的觀致3、觀致5的外觀獲得了眾多國際頂級的設計大獎，車身方面獲得了歐洲五星的碰撞成績，這些都是中國汽車業的最好成績。只是，觀致汽車賣得不好，也許是品牌太高冷、也許是正向研發成本太高，也許是定價太高，這幾年觀致吃盡了苦頭。

而眾泰汽車的世界觀和觀致完全想法，他的創始人把中國商人善於模仿、快速山寨用價格搶佔市場的套路在中國汽車市場上發揮到了極致。在品牌如林、模仿山寨大師已經很多的中國自主品牌汽車陣營裡，殺入車市江湖很晚的眾泰確實讓人佩服，它比所有老字號中國車企更加徹底，成了中國汽車業的山寨之王，眾泰控股集團前董事長吳建中曾明確表示：“眾泰汽車每一款產品都是根據市場需求完整地自主開發的，可能在某些造型上借鑑了一些成熟品牌的元素，但這對於現階段的眾泰來說，並不是丟臉的事情。”

眾泰的山寨路線還是蠻對中國市場胃口的，2016年眾泰比2015年出貨量增加了505多，擠入了十大自主車企之列。

但資本的想法和消費者的想法肯定是不同的，對於國內資本來說，他們可能更看重的是技術、研發、生產等很重的東西，而他們手頭有的無非是資本、營銷、渠道、資源等中國企業相對成熟的東西，因此相比眾泰，觀致觀致這種產品力很強（觀致獲得獎的質量很高，應該是國內其他車企加起來還要多）但是渠道營銷比較弱的企業，對於資本來說具有天然的互補性。

從過去三年的運營來看，營銷和渠道對於觀致甚至奇瑞來說可能還比較弱，但新進來的資本肯定是在這些方面挺有信心的，所以新進來的股東對於觀致來說肯定是有正向價值的，原來兩個股東才覺得有談的必要性，因為目前的情況是量子基金和奇瑞都不會全退，而是同比例減持，讓出股份給新股東。