'貴州茅臺股價再創歷史新高，機構演繹白馬龍頭不捨情'

來源：第一財經

白馬股扛把子“王者歸來”。

8月14日，貴州茅臺（600519.SH）開盤後迅速拉昇，股價最高時達到1051.9元/股，這也是貴州茅臺的歷史最高價。

近三日來，貴州茅臺連續大漲，累計漲幅9.13%。一個直接原因是，上週五，貴州茅臺公告了集團銷售方案，超市場預期。

“方案的制定，上市公司開誠佈公、慎重地聽取了中小股東的意見，控股股東也作出了適當的讓步，從而使得多方利益得以兼顧。”8月14日上午，某券商食品飲料分析師與第一財經記者交流時表示。

不僅茅臺大漲，申萬一級行業的食品飲料板塊在14日上午上漲2.04%，排名第二，除了貴州茅臺，百洋股份（002696.SZ）漲停，瀘州老窖（000568.SZ）大漲5.66%，五糧液（000858.SZ）大漲3.02%。

再創紀錄

“在中秋、國慶的銷售旺季前一個月推出方案，一方面為旺季放量提供了良好的契機，另一方面也使上市公司中長期推行的營銷體制改革得以繼續順利施行。事件本身，也彰顯出貴州茅臺作為中國白酒龍頭和A股標杆企業的責任擔當及良好形象，投資人的信心迅速恢復並提升。”上述券商食品飲料分析師稱。

截至8月14日上午收盤，貴州茅臺報收1049.元/股，上漲3.14%，市值突破1.3萬億元。

此前的6月27日上午10點18分35秒左右，貴州茅臺（600519.SH）突破1000元/股，最高至1001元/股。近2個月後，貴州茅臺股價再次刷新記錄。

近三日來，貴州茅臺股價大漲近10%。一個直接原因是，上週五，貴州茅臺公告了的集團銷售方案，整體上超出市場預期。

8月10日，貴州茅臺發佈關於交易所監管工作函的回覆公告，並公告關於子公司向關聯方銷售產品的情況。

根據公司最新回覆問詢函“2019年關聯交易金額不超過2018年末公司淨資產的5%（56億元）”進行推算，假設2019年股份公司與茅臺集團除營銷公司外的其他關聯交易金額與2018年體量相當約25億元，也就是說集團營銷公司承接的關聯交易金額不超過30.97億，按“銷售價格與其他非關聯經銷商購貨價格相同或定價原則相同（969 元）”，推算出這部分關聯交易對應普飛酒約 1700.24噸，對應著自營、商超、電商及團購渠道投放量約 4300 噸左右。

分析人士稱，根據該方案，2019 年公司關聯交易的出售商品部分將達到56億元，同比增長 119.52%，預計佔全年銷售額的 6-7%，其中增量佔3.5%左右。

“中長期看，伴隨營銷體制改革的推進、產品結構升級的持續，以及新增產能在未來幾年的逐步釋放，茅臺酒在量、價層面均有較大的提升空間。無論是收入、利潤體量，還是毛利率、淨利率等盈利指標，貴州茅臺都有確定的、較好的增長空間。”太平洋證券食品飲料分析師鄭漢鎮說。

也有公募基金經理告訴第一財經記者，在今年來不確定性增多的環境中，貴州茅臺作為防禦品種具有一定的配置價值。

8月6日，A股三大股指全部低開，截至收盤，上證綜指下跌1.56%，創業板指下跌1.53%。相較而言，以貴州茅臺為代表的白酒股表現出較好的抗跌性。當日，貴州茅臺上漲0.41%。

“食品飲料和家電板塊的防禦屬性比較強，因為業績比較穩定，在市場不好的時候，表現便會相對好一些。”基岩資本副總裁範波對第一財經記者表示。

“從市場節奏來看，現在經濟面臨的不確定性比較大。投資經理對增長的確定性要求比較高，原來用PEG估值，現在則是用ROE做長期估值來作為選擇標準。”北京某重倉茅臺的公募基金經理也告訴記者。

目標價1240元

在近三日的大漲前，貴州茅臺在7月2日至今8月5日期間，一度下跌近9%。

“最近這段時間的回調，一方面是滬股通的流出部分，部分中小機構可能減了些。但主力以及長期持有的大機構還是比較看好。”該北京公募基金經理表示。

貴州茅臺股價連創新高，機構“抱團”是非常重要的一個原因。

2019年中報顯示，基金、券商分別持有貴州茅臺比例為4.61%和0.13%，合計4.74%，比一季度末增加0.89%。

此外，匯金、證金等“國家隊”同樣是持有茅臺的大戶。截至6月末，分別持有1078.73萬股和803.95萬股，佔流通股比例為2.21%和0.86%。基金公司中，易方達、華夏、匯添富等老牌公募重倉，這三家基金公司分別持有788.41萬股、754.31萬股和407.75萬股。此外，景順長城、華安、嘉實等持股均在200萬股以上。

私募基金中，瑞豐匯邦三號、金匯榮盛三號等均持股超過300萬股，分別是360.13萬股和341.34萬股，分別位居第8大流通股東和第10大流通股東。金匯榮盛三號成立於2016年8月19日，目前最新淨值為1.384；瑞豐匯邦三號成立於2017年12月13日，目前最新淨值為1.645。

假設這兩隻基金中報披露至今沒有減持，按照茅臺最新股價1049.9元/股，瑞豐匯邦三號持倉市值達到37.8億元，金匯榮盛三號的市值也達到35.8億元。

“茅臺股價的強勁，始終立足於業績和長期的基本面。短期看，三季度動銷依然很好，且去年同比基數較低，三季報的預期較為樂觀；再疊加年底估值切換，公司再度迎來較好的投資窗口。”鄭漢鎮認為。

也有分析人士參考海外烈酒龍頭，預計茅臺估值有望提升至30倍以上水平。公司自營比例提升將有利於進一步提高茅臺盈利水平。茅臺年初以來供需不平衡導致批價快速上漲，渠道利潤高達 140%左右，未來存在再次提價的可能。

“因此，無論公司質地還是管理團隊品質，都深得市場信賴，貴州茅臺仍是A股市場最好的投資標的，值得長期配置。我們長期看好，繼續維持1240元的目標價。”鄭漢鎮進一步表示。