'社保險資持股動向曝光，茅臺股價再創歷史新高，核心資產牛市不改'

8月接近尾聲，A股也是進入中報的密集公佈期。截至8月22日，共有 2095 家上市公司披露中報、業績快報或業績預告的具體盈利情況，其中主板披露率 42.4%，中小企業板披露率 67.72%，創業板披露率 91.26%。從披露進度來看，非金融板塊快於金融板塊，中小板、創業板快於主板。據中金公司測算，本週預計會有935家公司披露中報。

近期隨著貴州茅臺股價破千，五糧液、中國平安等龍頭股股價創出新高，核心資產再度受到機構與投資者的關注。保險資金以長期穩健的投資風格著稱，並且由於體量巨大，對A股產生的影響也十分越顯著，險資的一舉一動也是備受投資者關注。

從持股市值來看，在已披露年報的公司中險資持有市值最高的個股正是平安銀行，今年上半年平安銀行營收達到678.29億元，淨利潤154.03億元，同比增速分別為18.5%、15.2%。上半年險資增持的板塊則主要集中在計算機、醫藥製造業等。

8月22日A股延續震盪走勢，上證指數微漲0.11%，航天航空與釀酒板塊強勢領漲。貴州茅臺股價站上1100元關口，收盤報1104元/股，創出歷史新高。這離茅臺股價在6月27日突破千元大關還不到兩個月時間。

核心資產牛市進程不改，回調是介入機會

2015年6月15日5170高點後，A股由牛轉熊。4年多時間過去了，創業板指從高位回落近六成，滬深300、上證指數也有近30%的“失地”尚未收回，上證50與中證100指數自股災以來跌幅僅為14.36%和12.99%。雖然目前上證指數依舊在3000底以下徘徊，但部分績優龍頭股卻走出了慢牛行情。

在剔除2015年及2015年以後上市的個股後，從2015年股災到截至8月21日收盤，依舊有貴州茅臺、五糧液、協鑫集成、瀘州老窖、水井坊、海天味業、古井貢酒、山西汾酒、蘇泊爾、上海機場10只個股的股價在此期間翻倍，其中漲幅最高的正是股價“勇往直前”破千元后又破1100元的貴州茅臺。

龍頭股走強在2017年已經較為明顯，當年的大藍籌行情造富不少私募，也有投資者認為核心資產的上漲正是來源於機構抱團取暖。科創板行情帶動了近期科技股與創業板的走勢，市場上對機構抱團核心資產籌碼已經鬆動的論調已是不絕於耳，但是私募認為機構抱團的本質對盈利的追逐，當前核心資產的估值不高，業績增速不慢，不必擔心龍頭抱團的風險。

濱利投資基金經理樑濱在接受私募排排網採訪時也表示，這輪核心資產行情其實從17年就已經開始走好，今年更是得到了資金以及機構的認可，這也更多反映了經濟處在下行期大多數行業業績都不同程度出現了下滑，導致資金慢慢向頭部公司核心資產聚集，隨著行業集中的提升這種現象應該還會持續很久。從估值和風險溢價的角度來看，樑濱認為目前部分核心資產仍處在合理的範圍並沒有出現泡沫的跡象，回調依然是買入機會。

千波資產研究中心指出，當前A股之所以產生機構抱團核心資產的現象，根本原因是投資者結構發生了重大變化，機構投資者尤其是外資持股佔比大幅提升，而機構投資者多以長線持股為主，“買入便持有”成了機構投資者投資核心資產股票的主要策略，導致核心資產越來越成為稀缺品種。所以，在龍頭公司和行業經營狀況未發生重大變化之前，核心資產會繼續演繹長牛、慢牛的走勢。

新富資本研究中心認為抱團龍頭資金有些許分化，但部分龍頭股仍受到追捧，核心資產牛市能否繼續關鍵還在於業績。

榕樹投資也表示，長期來看依舊看好A股市場長期向上的趨勢，在房地產受嚴管控的情況下，大類資產配置將從房地產向A股市場轉移，這將成為未來A股市場走出長期牛市的重要推動力。

把握結構性機會，私募一致看好5G、消費、醫藥

在上市公司密集公佈財報的時點，除了能看到公司業績，包括養老金、社保基金等機構投資者的投資路徑也開始浮出水面。有A股的“神槍手”之稱的社保基金持倉行業市值前三名分別是生物製品、食品綜合和飼料，並且社保基金持倉的前十大個股中，除去北新建材和華大股份，其餘8只均來自大消費。興業證券認為，A股中報進入密集公佈期，市場由預期轉入驗證期，中報成色成為影響A股下階段走勢的重要因素。短期來看，市場仍把握以結構性機會為主。

A股即將步入“金九銀十”，對於看好的行業板塊，私募各有側重。

隨著中報披露接近尾聲，新富資本認為可以關注消費電子、5G、醫藥等板塊投資機會。理由是5G正在大面積推進，5G手機明年出貨量有望大幅度提升，相關5G、消費電子板塊有望受益；醫藥方面，近期國家醫保目錄進行了調整，部分醫藥股或受益於自家藥品納入醫保。

A股中報已經陸續公佈，樑濱主要關注兩類投資機會，一是前期跌幅較大的電子科技信息板塊，尤其是手機供應鏈， 隨著5G換機潮逐集中來臨這些公司會出現很好的投資機會。二是有一定護城河，現金流充足，且估值比較低的行業白馬龍頭公司。

展望後市，千波資產研究中心認為隨著業績雷風險的釋放，A股已經處於安全的區域，後市有望逐步企穩反彈。不同於一季度的行情，千波資產認為這次反彈的領漲板塊是科技股和醫藥股。

千波資產同樣看好5G和醫藥的投資機會。5G開啟商用大年，智能手機出貨量回升，5G手機即將推出等，5G產業鏈公司都將受益於新一輪的科技創新大週期，從中報來看，多數科技股中報業績已經開始迎來拐點。醫藥股受制於“一致性評價”和行業黑天鵝利空漲幅遠遠落後於其他板塊，但新版國家醫保目錄出爐和“4+7”帶量採購落地有助於醫藥行業走出利空，開啟新篇章，多數醫藥股公司業績開始好轉，下半年大概率會繼續向好，醫藥股的估值修復行情並不遠。

對於最近東阿阿膠、涪陵榨菜等一些消費品公司因為業績下滑而導致股價下跌的情況，大禾投資認為這些消費品公司的業績下滑都與其定價有關。定價是營銷的基本要素，也是消費品公司發展過程中的核心要素。產品價格決定了市場選擇，決定了消費群體，決定了利潤空間，更影響了消費品企業長遠的發展。良好的定價策略能夠保障量價穩增，從而讓企業有更多的費用投入研發或廣告、改善經營效率、為渠道等合作伙伴創造更多利益，構建長期穩固的合作關係。定價是企業重要的戰略，不是所有的企業都有定價權。

大禾投資進一步指出，如果產品或服務的品質和口碑越好，文化內涵越深，並且其根源於一種社會文化和民眾心理結構，消費者越能向外界展示獲得自我滿足感和認可感，那麼這類生意定價權往往越強。定價權的掌握不僅是行業地位的象徵，更是企業實現利潤增長最有效的方法。一流的企業握有定價權，但定價權不意味著可以胡亂提價，品牌的經營者依然要考慮競爭對手的策略和消費者的感受去制定合理的提價和控價策略。如果消費者只看到價格貴，而沒感受到貴的有道理，那這樣的公司最終也會失敗。