近幾個交易日美債收益率的走勢受到了市場的普遍關注，十年期美債收益率持續走弱，一度刷新近三個月低點至2.883%，近一個月跌幅達9%；更令人觸目驚心的是，美國3年期國債收益率和5年期國債收益率出現了倒掛現象，為十多年來首次。
而上次出現這種情況的時候，美國很快迎來了金融危機，美聯儲也開啟了不斷降息的貨幣寬鬆之路，金價則從600多美元/盎司，一度漲至1912美元/盎司；如今，上個月尚難以想象的2020年美聯儲降息前景，在債券市場悄然浮現。
★美聯儲2020年降息的預期悄然升溫
據匯通網觀察，債券市場開始押注美聯儲最早將在2020年降息，因為投資者越來越擔心經濟前景會黯淡。
自從美聯儲高官強調經濟增長逆風併為改變政策路徑打開大門之後，交易員們一直都在下調預期的加息速度。互換市場已經將美聯儲本次加息週期結束時間的預期前移至2019年底或2020年初，而美聯儲自己的預測卻是認為這段時間仍會繼續加息。互換合約還預示著到2020年中基準利率可能下調約5個基點。
(市場正在消化2020年降息的預期，注：hike是加息的意思)
市場觀點的轉變本週加快了速度——自2007年以來第一次導致收益率曲線的部分倒掛——而且是在G20領導人峰會後國際貿易前景顯著改善的北京下。國際貿易問題被視為對美國經濟的拖累，而受到房地產市場放緩影響，經濟已經出現裂縫。2年期和10年期美國國債收益率之差週二(12月5日)下跌至10個基點以下，是自2007年以來最低。
Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar在一份報告中表示，這一走勢最引人注目的方面是它的速度，僅僅在短短兩天時間內，並且還是在美中友好會晤之後，就像債券市場在尖叫，“為時已晚，經濟增長放緩已無法逆轉”。
收益率曲線趨於平緩，是因為雖然降息預期已經進入交易員對後年的展望，但美聯儲仍有望在本月提高利率並在明年進一步收緊。在過去60年裡，美國經濟的每次衰退之前都會發生收益率曲線的倒掛。
（美國國債收益率價差一覽)
（注：白線為3年期國債收益率和5年期國債收益率價差；紫線為2年期國債收益率和5年期國債收益率價差，藍線為2年期國債收益率和5年期國債收益率價差）
道明證券利率策略師Gennadiy Goldberg表示，“曲線倒掛可能反映了市場預計從2020年開始利率會出現一些下調，這可能幫助推動5年期國債略微跑贏。”
★以史為鑑，美債收益率倒掛暗示危機，在長線利好金價
據匯通網觀察，近30年來美債收益率發生過4輪倒掛。
1、 1990年海灣戰爭
第一輪倒掛發生在1988.12-1990.03，歷時15個月。
2、 1998年亞洲金融危機
第二輪倒掛發生在1998.05-1998.08，歷時2個多月。
3、2000年美國科網泡沫
第三輪倒掛發生在2000.02-2000.12，歷時11個月。
4、2008年金融危機
第四輪倒掛發生在在2006.01-2007.06，歷時17個月。
初步來看，每次美債收益率的倒掛都意味著一次危機，尤其是最近三次，對金融市場的衝擊非常大，而最近一次很多人影響都比較深，直接由美國的次貸危機發展為全球金融危機，而現貨黃金的價格從2006年年底的636美元/盎司附近持續上漲，到2011年8月份漲至記錄高點1921.18美元/盎司附近，大約翻了三倍有餘。
單獨從這方面來看，金價在長線可能會迎來一波非常好的上漲契機；這從月線圖也可以看出一些端倪。
從月線圖來看，金價從布林線下軌附近獲得了支撐，也守住了1172.24重要支撐(1046-1375漲勢的61.8%回撤位)，KDJ有結成金叉的跡象，後市有望上探布林線中軌1256.71附近阻力，而如果上破1256.71附近阻力，則有望進一步上探布林線上軌1355.77附近阻力。
如果未能有效頂破布林線中軌1256.71附近阻力，則仍需提防下行風險。
(現貨黃金月線圖)
★後市前瞻
此外，匯通網提醒，儘管近期美聯儲官員的講話較前幾個月明顯向鴿派轉變，但市場仍普遍預期美聯儲會在12月加息；另外，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯對美國經濟進行了樂觀的回顧，重申他對進一步漸進加息的支持，並表示不擔心市場參與者調低了對2019年收緊政策的預期。
威廉姆斯在記者會上說，“我自己的觀點是 —— 我認為完全符合鮑威爾主席的說法 —— 美國經濟強勁，但未來肯定存在”一些“風險。”他說，美聯儲處於有利位置，能夠對經濟未來發展作出反應。
“有很大可能性 —— 例如50% —— 經濟增長更快，通貨膨脹比我們預期的更高，我認為我們有本事據此適應，”威廉姆斯說。“如果經濟數據令人失望，我們處於有利位置調整我們的利率路徑。
從短線來看，本交易日因緬懷逝世的前美國總統喬治·W.H.布什，美國多個市場休市；原定於週三(12月5日)美國官方和民間的經濟數據將推遲至週四(12月6日)發佈，包含ADP和ISM非製造業PMI等數據，日內整體交投可能受到限制。
但投資者仍需留意國際局勢的相關消息和避險情緒的變化，同時需要重點關注本週的美國非農就業報告和週四晚間美聯儲主席鮑威爾在國會的聽證會。
目前市場對非農就業報告的薪資預期比較樂觀，而且美元隔夜守住了9月21日低點93.79以來上漲趨勢線的支撐，這在短線對金價不利，黃金多頭仍然需要予以警惕。
從日線圖來講，金價暫時處於震盪走勢，區間參考布林線軌道1203-1241.35區間，投資性需要留意區間突破情況；如果上破布林線上軌1241.35(隔夜高點阻力也在該位置附近)，則增加看漲信號；下方初步支撐在11月21日高點1230.20附近，5日均線支撐也在該位置附近，若回落至該位置下方，則增加短線看空信號。
（現貨黃金日線圖）
北京時間9:05，現貨黃金現報1235.94美元/盎司。