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今日配圖丨米羅作品
圈主的話
萬萬沒想到，開天闢地頭一回！這個五一小長假期間，中國公募界竟然出現了19年來的首例新發基金募集合同未生效的“囧事”。
根據圈主的認知，一般來說，新基金髮行有兩大難點：錢不到位，人不到位。2億份、200人是公募基金產品成立的硬性條件，為了順利發行新基金，通常基金公司市場人員會通過兩種途徑:一種是找資金，湊夠2億份下限；一種是錢湊齊後，通過多種途徑湊人數,這對於大多數基金公司來說都不是什麼難事。
那麼，這次嘉合旗下公募產品募集失敗究竟是怎麼回事？是不是有什麼隱情？圈主就來八一八。
公募史上第一次“失手”
4月29日，嘉合基金管理公司發佈《關於嘉合睿金定期開放靈活配置混合型證券投資基金基金合同的公告》，告知投資者該基金“已於2017 年3 月20 日開始募集，並於2017年4 月19 日結束募集。
現因未能達到基金合同生效條件，本基金合同暫不生效。基金管理人將按照本基金合同第五部分‘基金備案’中‘二、基金合同不能生效時募集資金的處理方式’相關約定辦理”。
通俗地說，就是該基金的發行沒有成功，要退款了。
要知道，這新發基金募集合同未生效的情況，在中國公募界可是19年來的首例！絕對是讓人萬萬沒想到的節奏。
一般來說，2億份、200人是公募基金產品成立的硬性條件。為了順利發行新基金，通常基金公司市場人員會通過兩種途徑:一種是找資金，湊夠2億份下限；一種是錢湊齊後，通過多種途徑湊人數，這對於大多數基金公司來說都不是什麼難事，甚至還傳有“中介”公司專門提供此類服務。
那麼，這次募集合同木生效究竟是怎麼回事？是因為人數不夠？還是因為總額不夠？還是因為50%這個新槓槓？消息一出，投資圈就炸鍋了。
背後另有隱情？
據中國基金報報道，此次募集合同不生效，恐並非因募資未滿2億元或持有人未滿200戶，而是另有隱情。
是湊不足200戶嗎？從該基金銷售公告可知該基金“起賣價”僅是10元，如此低門檻的基金，湊不足200人的下限，這於理不合。
是募資不足2億元嗎？但是嘉合睿金如果真的募資不足，那麼他們應該做的選擇是延長募集時間而不是直接宣告募集不成，這同樣於理不合。
事實上，有業內知情人士指出，嘉合基金此次募集不成，既不是因為湊不足200戶，也不是因為湊不足2億元，而是因發行新規中單一客戶資金限制又碰上市場資金面太緊張。
嘉合睿金的募集日期值得關注。此前，監管層為更好地監管委外資金，出臺了基金髮行新規，其中提到，基金產品中單一客戶持有佔比需低於50%，且這一新規以3月17日為新老劃斷界限。在3月17日之前成立的產品為老產品，在3月17日之後開始募集的產品為新產品。而嘉合睿金這隻產品的發行日期恰好在3月17日之後的第一個工作日3月20日當天。
另一個問題是，如今正好碰上股市、債市資金量一直非常緊張的現狀，新基金的發行又非常密集，恰好嘉合睿金又是一隻封閉一年的定開品種。這種封閉品種的資金成本較一般資金成本更高，因此，募集難度更大。
對此，有專業市場分析人士分析，嘉合此次之所以無法成功募集，恐怕是因其在籌措到了單筆大資金之後，很難在短時間內在找到另一筆資金量與之匹配的資金從而滿足單一客戶佔比低於50%的要求。
由此，該分析人士表示，此次的募集未成立也未必就是最終的結果。基金公司可以先結束此次募集，然後再根據新規的要求，轉而改為發起式基金，再謀發行。
發行失敗將成新常態？
對於這中國公募基金史上的第一次“不成立”，濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航認為，“具體是什麼原因已經沒有探究的意義，有了第一，就會有第二、第三，……，然後，大家就習慣這又一個新常態了。”
王群航同時為嘉合點了贊並發表了對管理層的諫言：
一、為嘉合點贊！該基金只發行了一個月，感覺成立無望，立刻明智地“止損”。與其花費高代價找幫忙資金，還不如留在其它業務上使用；與其日後苟延殘喘一隻拖累公司的小微基金，不如乘早將其扼殺於萌芽之中；與其硬拖三個月，還不如趁早了結，大家都舒服。而最最重要的，是嘉合可能為行業的艱難去庫存找到了一個有效方法，雖然這個方法較為呵呵。
二、為投資者點贊！大家的投基理念和技巧正在日益成熟：對於新基金，大家已經開始謹慎了；對於一般公司的新基金，更是慎之又慎；對於FOF都不可以投資的產品，大家也一定不要跟投；對於高度疑似委外的新基金，普通投資者堅決不碰！
三、向管理層諫言：對於一小撮長期以來以非公募業務為主業的公募公司，對於哪些“掛羊頭賣狗肉”的公司，對於哪些“不務正業”的公司，給他們一個公募牌照還有實際意義嗎？從維護市場公正、專業的角度出發，這樣的公募公司，是否該清理一下了呢？
四、疑惑？對於此次的募集失敗，嘉合在公告裡的說法是“本基金合同暫不生效”，呵呵。還不死心？是想東山再起？還是想在哪裡跌倒，就在哪裡再跌倒一次？難道新基金的註冊批文可以無限次使用、直到募集成功嗎？尤其是這種可能屬於去庫存類型的，即使是在六個月內，也應該就只有一次機會吧？
五、期望：既然已經募集失敗了，那麼，新基金的註冊就應該同步作廢了吧？若的確如此，那麼，這或許可以成為行業曲線去庫存的有效方式，那麼日後，“假髮行”的新基金可能會增多。大家認購新基金，更是要多多謹慎小心了。我近三年多來的一般性投基建議再次顯現神效：絕大多數不認購。這或許是行業近期的一個福音。
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來自：圈主綜合整理
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