基本信息：公司業務範圍涵蓋投資、建築、環保、房地產、水泥、民用爆破、裝備製造中國建築和金融。建築業務是公司營業收入的重要來源，項目實施模式以 PPP 模式、施工總承包模式為主，16年建築業務實現營業收入 609.50 億元，佔營業收入60.8%，實現利潤 32.18 億元。
業務看點：
1、合同持續創新高，營收完成超計劃。
2016 年，公司實現營業收入 1,002.54 億元，較上年同期增長 21.85%，邁過了營業收入的千億大關。合同簽約計劃 2,000 億元，實際新籤合同 2,135.99 億元，同比增長 17.62%，完成 年計劃的 106.8%；營業收入計劃 920 億元，實際完成 1,002.75 億元，同比增長 21.88%，完成年計劃的110.47%。2017 年公司主要指標計劃為：合同簽約計劃 2,400 億元，營業收入計劃 1,200 億元，投資計劃 644 億元。
依照16年的完成情況看，17年大概率合同、營收超指標計劃。
2、一帶一路走出去，PPP業務顯實力。
2016 年公司國際項目簽約額中，“一帶一路”項目佔比已然過半。16年公司國際國內建築業務營業收入、合同簽約繼續穩步增長，通過大力開展 PPP、 EPC、工程總承包等高端業務，成功簽約 19 個 PPP 項目，合同金額 719.26 億元，佔公司國內市場簽約額的 50.28%，繼續保持國內 PPP 行業領先地位。
2017 年 1-3 月，公司新籤合同額累計人民幣 690.16 億元，比上年同期增長 42.55%。新籤國內工程合同額417.06 億元，約佔新籤合同總額的 60.43%,其中 PPP 項目簽約 333.96 億元；新籤國際工程合同額摺合人民幣 273.1 億元，同比增長147%，海外業務明顯加速。
3、環保業務加速未來成為亮點
公司佈局大環保產業，成長路徑清晰。2014 年開始葛洲壩開啟環保轉型大幕，公司主要環保業務有：再生資源回收利用、汙土汙泥治理、汙水處理、固廢垃圾 處理、新型道路材料生產等。公司環保業務的經營主體為綠園公司、水泥公司等。2016年環保業務實現營業收入 138.73 億元，同比增長 111.49%，實現利潤 3.85 億元、 同比增長176.88%。環保業務的高成長性被低估，預計2017年可達250億元，同比增長81%。預計未來將繼續加大國內外併購，通過資源深加工等手段提升環保業務盈利能力，內生外延驅動環保業務持續高速發展。
當前估值及操作：
公司一季報營業收入231.85 億元，較上年同期增37.86%；實現淨利潤7.46 億元，比上年同期增加15.59%。當前估值偏低，按全年業績增速25%預測，17年動態估值為10.5倍左右。財務數據看，資產負債率在同行業的中國建築、中國鐵建等央企中處在較低位置，近三年企業的ROE分別為12.57%、13.82%、14.78%，銷售淨利率分別為4.13%、4.17%、4.47%，指標逐年上升。未來幾年隨著營業收入的持續增長、淨利率的溫和上升，淨利潤穩健增長可期。
公司業績潛力大，2016年剩餘合同2698億元，收入保障倍數達2.7倍；其中在手PPP 訂單已超千億元以上，預計2017-2018 年將進入PPP 訂單建設及施工結算高峰期，將為公司工程施工主業帶來強勁的增長動能。環保部分隨著毛利提升業績會逐年體現，公司業績彈性當前也排在建築工程行業的前列。
短期股價受峰會結束後板塊影響，但長期價值已現。我眼中沒有對帶路題材回落的恐慌，卻充滿著中國實力企業走出去的期望。股價的趨勢會短期發生改變，但企業的發展卻勢不可擋。作為價值成長投資者，對葛洲壩我即看到了價值又預期到了成長，以市值=淨利潤*估值，未來三年保守按淨利潤18%複合增長，加上估值的迴歸，700市值是我的第一目標。這些年，投資路上越來越喜歡孤獨，不需要得到一致性的預期和認同，自己感覺左側逆勢而動的時機已現，那就開始逐步建倉。
後續跟蹤觀察：工程回款進度，PPP落地情況，環保擴張及盈利能力等。(作者：子奕投資交流)