文｜團主
嘉賓｜盛景母基金創始合夥人劉昊飛
百億母基金操盤人劉昊飛說，自從去年國有資本入場，創投資本圈已成大水漫灌之勢，並非媒體上經常喊的資本寒冬。
當然，這個資本過剩不是絕對意義上的過剩，而是相對意義上的過剩，相對的是當下好項目稀缺而言的過剩。與其說是資本荒，倒不如是資產荒。當下的形勢是，投資人需要投到好項目。
但凡是好的項目，絕對不缺投資，而且是可以很快融到資金。比如去年以來的幾個風口，共享單車、共享充電寶等領域的領跑選手，都是短時間內就進入了幾十億的資金。相反很多創業項目融不到錢，哭喊著資本寒冬，劉昊飛認為是正常的資本回潮現象。
劉昊飛認為，一個細分領域內，不應該所有項目都能拿到融資。一個風口出現，資本湧入，甚至出現資本泡沫，大家都是蘿蔔快了不洗泥。但是等到風口過去，市場趨於冷靜，誰是好項目，誰是裸泳的，自然一目瞭然。
然而現在市場普遍覺得融資難的原因，劉昊飛認為是客觀規律造成的。資本是可以迅速聚集的，但優秀的企業家並非可以迅速養成的。只要創業大環境好，社會上的資本就會很快湧入市場。但是要鍛造出一個擁有良好素質的創業者，卻是需要千錘百煉才能萬中有一的。即好的創業者和創業項目是無法批量生產的。
比如回溯到十年前他操盤京東B輪融資時，就是看重兩點。一個是當時電商擁有快速增長的市場大環境，另一個是劉強東本身是一個很有潛力的創業者。劉昊飛形容當時的劉強東：他在描述京東商城的前景時，好似自己已經親眼看到了未來一樣。一個優秀企業家該有的野心和商業洞察力，劉強東都具備。
劉昊飛是京東的早期用戶，在2006年就已經註冊並使用京東購物。在當時的市場環境下，京東的商品價格和快遞服務都讓劉昊飛很驚喜。2007年他首次接觸了劉強東，並有了初步的融資合作意向交流。在2008年京東需要B輪融資時，劉昊飛擔任了京東B輪融資的財務顧問，全程親歷了這個艱苦的過程。
大家都知道，2008年發生了全球性的金融危機，美國第四大投資銀行雷曼兄弟倒閉。根據劉昊飛介紹，當時整個市場的融資環境都非常不好。企業融資的時間成本比著之前高出了很多，企業估值也很難談，甚至於投資人的投資意向都很不樂觀。
但是京東是當時極少數拿到投資的互聯網創業項目之一。原因就在於京東的項目潛質的確很好。經過劉昊飛他們詳細的盡職調查，發現京東在核心能力上具有極高的競爭壁壘，在企業運營能力上非常出色。2008年底時京東的經營性現金流已經是正的了，也就是說如果沒有資本性支出所帶來的資金投入與相對應的折舊，京東已經盈虧平衡，自生的造血能力很強；只不過京東需要快速擴張，在倉儲、物流等投資上一直需要大筆投入，所以長久以來損益表上一直是虧算。
從商業模式（不是簡單的業務邏輯，後面還會詳細講到）上看，當時的京東商城是一個非常優質的項目，因此即使是在真正的資本寒冬情況下，也能最終拿到融資。劉昊飛認為好的項目從來都不缺乏投資者，只不過好的項目必須有創新在裡面。
劉昊飛所創建的盛景嘉成母基金，在國內以及硅谷和以色列都有大量的投資。不論是在中國還是在海外，劉昊飛他們發現其中的規律是一樣的，即只有真正具有創新的創業項目才真正能發展壯大，並給投資人帶來幾十倍，幾百倍，甚至上千倍的投資回報。
劉昊飛說，投資本身就是要面對未來巨大不確定性。從整體來看，優秀的風險投資機構的項目成功率並不比一般的風險投資機構高多少，但是優秀風險投資機構投中的成功項目的回報倍數要比一般的投資機構高出很多很多。就好像京東、聚美優品這樣給投資人帶來上百倍回報的項目背後，VC股東的數量是很少的，而出現在股東名冊裡的，都是最優秀的那些VC，很少有其他的。因此，關鍵還是在於要把錢投給最好的項目。
從宏觀角度來看，全世界範圍內最具創新創造力的領域就是科技行業。當前全球前十市值的企業依次是蘋果、Alphabet、微軟、亞馬遜、Facebook 、伯克希爾·哈撒威、強生、埃克森美孚、騰訊、阿里巴巴。除了一家投資公司、一家醫藥公司、一家石油公司，剩下的七家都是科技類企業。
因此劉昊飛認為，長遠來看，未來最值得投資人關注的領域還是科技領域。
劉昊飛分析，從PC互聯網轉向移動互聯網時市場釋放了巨大的機會，而當下正是移動互聯網向物聯網/智能互聯轉變的節點，市場會釋放出更大量級的機會。過去PC時代，人們上網的平均時長頂多是每天幾個小時，但在移動互聯網時代人們幾乎是7*24小時在線。用戶對互聯網的使用時長，出現了好幾個量級的增長。
當下移動互聯網的紅利基本消失，但是未來會有大量的物件連入網絡，現在有大量的資產沒有數據化。劉昊飛說，現在很多企業沒有數據資產，但不代表他們沒有數據化的可能性。未來一旦進入萬物聯網的時代，工廠的機器、設備，我們身邊的冰箱、洗衣機、窗簾等都會接入網絡。物聯網的數據信息總量會隨著接入物件的增多而出現好幾個量級的增長，這必將帶來遠高於PC過渡到移動所帶來的紅利總量。
這是大環境、大趨勢。一家企業的巨大成功，不僅需要大環境的支持，還需要擁有創新精神的創業者，和有真實創新的創業項目。緊接著，劉昊飛講了講創新的方法論。
創新行為具體展開來講，就是要以客戶需求為中心，從提出真實問題到找到有效解決方案，從抽象創新概念到具體操作落地的過程。創新的生髮牽扯四個環節，分別是調研、洞察、概念和實現。創新的落地則有八個步驟，分別是客戶焦慮、客戶分類、客戶素描、客戶全流程與場景痛點、痛點提煉、需求確定、概念發散和方案實現。打通了這八步，一個有效商業模式的起點就具備了。
談到商業模式，劉昊飛他們也有深刻的思考。他們認為商業模式並非簡單的業務邏輯，而是需要具備一整套商業框架的。他總結為商業模式六式，分別是1、精準目標客戶定位和挖掘殺手級隱性核心需求，2、系統性價值鏈，3、收入倍增和盈利倍增，4、革命性降低成本，5、自我可複製，6、控制力與定價權。
只有具備了這6個方面，一個創業項目才可以說是擁有了商業模式。只要這6式中有幾式做的很好，就可以稱之為一個優質的創業項目。劉昊飛著重講了講1、4、5。
首先是精準目標客戶定位和挖掘殺手級隱性核心需求。劉昊飛認為，所有的創新都得是從客戶需求出發。不能單單是創新，創業者還必須有商業運營的意識和能力。創新也有不同的路徑，以共享單車為例，滿足的是用戶短途出行的需求，但技術上也有不同的解決方法。ofo是通過用戶開鎖的智能手機來定位車輛位置並獲取數據的，這在大多數情況下是成立的。而摩拜則是通過給車輛安裝定位裝置，從而跟蹤車輛信息和獲取數據。兩種不同的創新思路，最終都能解決實際問題。區別在於成本和精確度之間的取捨。
接著是革命性降低成本。劉昊飛拿分眾傳媒舉例，分眾的商業模式就是拿電子屏幕播放廣告。但相比於傳統的廣告發布渠道，電視、雜誌、網頁等，它們都得先提供免費的內容，然後再在內容中插入廣告。因此電視臺、雜誌社、網站等都得承擔一筆不菲的內容成本。但是分眾不用，它只是用電子屏幕播放廣告，不用再支付單獨的內容成本，所有的時間都給了廣告、用來創收，而且廣告本身也是內容。這是革命性的降低了內容的成本，因此分眾的商業模式在成本這一個方面就很有優勢。
最後是自我可複製。劉昊飛講，成功的商業模式必須是可以有效複製的。這裡的有效複製不是簡單的“Ctrl+C/Ctrl+V”，而是在複製的過程中，邊際成本投入必須能不斷遞減，邊際效率能不斷提高。為了增加一倍的業務，就必須增加一倍的投入，這不是好的商業模式。還是拿分眾為例，隨著分眾業務的鋪開，其媒體知名度隨之提高，邊際收入也隨之不斷提高；反過來由於分眾的規模擴大，對屏幕的議價能力上升，人員的人效也隨之提升，邊際成本就會隨之不斷降低。因此分眾在業務複製的過程中，就能不斷增高自己的競爭壁壘。
具備了以上6個方面，創業項目才能說有好的商業模式。而如果在這6個方面有做的很出色的幾點，就說明是一個非常優質的創業項目。
最後劉昊飛總結說，資本寒冬並不存在，資產荒倒是真的。好的項目絕對有大把的投資人投，而且能很快拿到錢。但是並非所有的創業項目都能稱之為好項目，好項目必須是具備創新的項目。沒有創新的創業，不僅是浪費投資人的時間，也是浪費創業者自己的時間。
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