最近，東阿阿膠（000423）發佈了2019年半年度業績預告，公告稱2019上半年淨利潤預計同比下降75%至79%。看到這個消息，估計很多人都會感到非常意外和失望，畢竟東阿阿膠作為行業龍頭，淨利潤從2006年的1.54億增長到2018年的20.87億，業績已經連續十二年保持了快速正增長，且複合增長率達到20%以上，是個不折不扣的績優白馬股，可是，從2018年開始就出現增長乏力，到現在的業績預告，更是讓許多一直關注著東阿阿膠的投資者們大跌眼鏡。可是，為什麼會出現現在的困境呢？
最近，東阿阿膠（000423）發佈了2019年半年度業績預告，公告稱2019上半年淨利潤預計同比下降75%至79%。看到這個消息，估計很多人都會感到非常意外和失望，畢竟東阿阿膠作為行業龍頭，淨利潤從2006年的1.54億增長到2018年的20.87億，業績已經連續十二年保持了快速正增長，且複合增長率達到20%以上，是個不折不扣的績優白馬股，可是，從2018年開始就出現增長乏力，到現在的業績預告，更是讓許多一直關注著東阿阿膠的投資者們大跌眼鏡。可是，為什麼會出現現在的困境呢？
據浙商證券統計，阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次，價格增長20倍。其實，按照正常的商業邏輯來講，如果一家企業過度依賴於產品價格上漲來帶動利潤增長，這肯定不是一本萬利的生意，這樣的利潤增長方式是不會長久的。不過，關於不斷提價的原因，東阿阿膠歸咎於由於國際市場的驢皮需求量不斷上升，導致供應緊張，市場價格飆升，所以東阿阿膠才會無奈地將價格不斷上調。不過，二級市場方面似乎對此並沒有買賬，東阿阿膠的股價從2017年的最高價71.91元/股到目前的39.35元/股，市值幾乎跌去近半。
最近，東阿阿膠（000423）發佈了2019年半年度業績預告，公告稱2019上半年淨利潤預計同比下降75%至79%。看到這個消息，估計很多人都會感到非常意外和失望，畢竟東阿阿膠作為行業龍頭，淨利潤從2006年的1.54億增長到2018年的20.87億，業績已經連續十二年保持了快速正增長，且複合增長率達到20%以上，是個不折不扣的績優白馬股，可是，從2018年開始就出現增長乏力，到現在的業績預告，更是讓許多一直關注著東阿阿膠的投資者們大跌眼鏡。可是，為什麼會出現現在的困境呢？
據浙商證券統計，阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次，價格增長20倍。其實，按照正常的商業邏輯來講，如果一家企業過度依賴於產品價格上漲來帶動利潤增長，這肯定不是一本萬利的生意，這樣的利潤增長方式是不會長久的。不過，關於不斷提價的原因，東阿阿膠歸咎於由於國際市場的驢皮需求量不斷上升，導致供應緊張，市場價格飆升，所以東阿阿膠才會無奈地將價格不斷上調。不過，二級市場方面似乎對此並沒有買賬，東阿阿膠的股價從2017年的最高價71.91元/股到目前的39.35元/股，市值幾乎跌去近半。
作者覺得，既然知道驢皮資源短缺，為什麼自己不想辦法從上游去解決問題呢？還是說，因為前期漲價帶來的利潤非常可觀，早已經習慣於從消費者身上薅羊毛。東阿阿膠長期靠提價來增加體量、增加利潤的做法是“殺雞取卵”的行為，作為想成為百年老店的好企業，應該設身處地想著怎麼給消費者讓利，怎樣去創新升級產品。舉個例子，伊利蒙牛生產的純牛奶，十幾年來幾乎一個價，以前少數人喝得起，現在幾乎人人都能喝得起。為什麼會有這樣的差距呢？這其中蘊含的道理跟方法，真的值得東阿阿膠好好去思考思考。
與此同時，最近股價剛突破歷史新高1000元/股大關的貴州茅臺（600519），也發佈了2019年半年報預告，實現總營收412億元、同比增長16.9%，歸屬於上市公司股東的淨利潤199億元、同比增長26.2%。成績光看數據是挺不錯的，不過這是一份低於市場預期的盈利預告，讓很多人也開始思考，對於千元“股王”茅臺，未來快速增長的天花板已經要到來了嗎？
最近，東阿阿膠（000423）發佈了2019年半年度業績預告，公告稱2019上半年淨利潤預計同比下降75%至79%。看到這個消息，估計很多人都會感到非常意外和失望，畢竟東阿阿膠作為行業龍頭，淨利潤從2006年的1.54億增長到2018年的20.87億，業績已經連續十二年保持了快速正增長，且複合增長率達到20%以上，是個不折不扣的績優白馬股，可是，從2018年開始就出現增長乏力，到現在的業績預告，更是讓許多一直關注著東阿阿膠的投資者們大跌眼鏡。可是，為什麼會出現現在的困境呢？
據浙商證券統計，阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次，價格增長20倍。其實，按照正常的商業邏輯來講，如果一家企業過度依賴於產品價格上漲來帶動利潤增長，這肯定不是一本萬利的生意，這樣的利潤增長方式是不會長久的。不過，關於不斷提價的原因，東阿阿膠歸咎於由於國際市場的驢皮需求量不斷上升，導致供應緊張，市場價格飆升，所以東阿阿膠才會無奈地將價格不斷上調。不過，二級市場方面似乎對此並沒有買賬，東阿阿膠的股價從2017年的最高價71.91元/股到目前的39.35元/股，市值幾乎跌去近半。
作者覺得，既然知道驢皮資源短缺，為什麼自己不想辦法從上游去解決問題呢？還是說，因為前期漲價帶來的利潤非常可觀，早已經習慣於從消費者身上薅羊毛。東阿阿膠長期靠提價來增加體量、增加利潤的做法是“殺雞取卵”的行為，作為想成為百年老店的好企業，應該設身處地想著怎麼給消費者讓利，怎樣去創新升級產品。舉個例子，伊利蒙牛生產的純牛奶，十幾年來幾乎一個價，以前少數人喝得起，現在幾乎人人都能喝得起。為什麼會有這樣的差距呢？這其中蘊含的道理跟方法，真的值得東阿阿膠好好去思考思考。
與此同時，最近股價剛突破歷史新高1000元/股大關的貴州茅臺（600519），也發佈了2019年半年報預告，實現總營收412億元、同比增長16.9%，歸屬於上市公司股東的淨利潤199億元、同比增長26.2%。成績光看數據是挺不錯的，不過這是一份低於市場預期的盈利預告，讓很多人也開始思考，對於千元“股王”茅臺，未來快速增長的天花板已經要到來了嗎？
眾所周知，茅臺酒的產能是受限的，因為需要特定的地域特定的水資源釀出來的才是茅臺，這個絆腳石一時半會掰不動。如果茅臺想要繼續保持高速增長，很有可能就是提高銷售價格，反正這些年來，茅臺酒的出廠價也一直在提價，所以利潤的增長很大一部分原因也在於價格的提升，這是不可否認的。
所以，作者在思考一個問題，如今東阿阿膠面臨的困境，未來茅臺會不會也面臨同樣的困境？這個困境到來的時間大概還有多久？現在茅臺的市盈率在32，在營收和淨利潤增速都放緩的情況下，市場很難再給予更高的估值，或者現在的市盈率水平都很難維持。
免責聲明：以上所述純屬作者個人觀點，不構成直接投資建議。如果讀者們有自己的看法可以和作者相互學習和交流。