7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
雖然元祖股份主要依靠高端產品，但是其在研發的投入上卻並不多。數據顯示，2017年-2018年，元祖股份的研發費用分別為1143萬元、1352萬元，不如其營銷費用的零頭。
與之形成鮮明對比的是，元祖股份在營銷上舍得花錢。這也導致其營收增加有些依賴銷售費用的投入。數據顯示，2014年-2018年，元祖股份的銷售費用分別為6.163億元、6.583億元、7.066億元、7.618億元和8.495億元。同期，其營業收入為14.78億元、15.77億元、15.92億元、17.77億元、19.58億元。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
雖然元祖股份主要依靠高端產品，但是其在研發的投入上卻並不多。數據顯示，2017年-2018年，元祖股份的研發費用分別為1143萬元、1352萬元，不如其營銷費用的零頭。
與之形成鮮明對比的是，元祖股份在營銷上舍得花錢。這也導致其營收增加有些依賴銷售費用的投入。數據顯示，2014年-2018年，元祖股份的銷售費用分別為6.163億元、6.583億元、7.066億元、7.618億元和8.495億元。同期，其營業收入為14.78億元、15.77億元、15.92億元、17.77億元、19.58億元。
這些導致元祖股份的淨利率不是很高。此外，營銷帶動的收入增長往往很難長久，如果未來營銷投入變少可能對收入影響較大。
03
重要股東頻繁減持
值得注意的是，上市兩年多，元祖股份重要股東已經對持有股票進行了多次減持，主要包括卓傲國際和元祖聯合國際。
據瞭解，二者的第一次減持計劃是在2017年12月29日，即元祖股份上市剛滿一年後的第一天，二者合計減持比例為1.9267%，合計減持金額約9267萬。
之後，2018年7月24日，二者再次披露了減持計劃，最終減持結果顯示，二者合計減持比例為1.3245%，合計減持金額約5989萬。
2019年2月14日，二者再次披露減持計劃，其中卓奧國際欲減持比例不超過6%，元祖聯合國際不超過1.75%，合計減持不超過1860萬股。減持原因均為自身資金需求。
截止今年3月31日，卓傲國際和元祖聯合國際分別是元祖股份的第二和第三大股東，持股比例分別為11.35%和10.56%。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
雖然元祖股份主要依靠高端產品，但是其在研發的投入上卻並不多。數據顯示，2017年-2018年，元祖股份的研發費用分別為1143萬元、1352萬元，不如其營銷費用的零頭。
與之形成鮮明對比的是，元祖股份在營銷上舍得花錢。這也導致其營收增加有些依賴銷售費用的投入。數據顯示，2014年-2018年，元祖股份的銷售費用分別為6.163億元、6.583億元、7.066億元、7.618億元和8.495億元。同期，其營業收入為14.78億元、15.77億元、15.92億元、17.77億元、19.58億元。
這些導致元祖股份的淨利率不是很高。此外，營銷帶動的收入增長往往很難長久，如果未來營銷投入變少可能對收入影響較大。
03
重要股東頻繁減持
值得注意的是，上市兩年多，元祖股份重要股東已經對持有股票進行了多次減持，主要包括卓傲國際和元祖聯合國際。
據瞭解，二者的第一次減持計劃是在2017年12月29日，即元祖股份上市剛滿一年後的第一天，二者合計減持比例為1.9267%，合計減持金額約9267萬。
之後，2018年7月24日，二者再次披露了減持計劃，最終減持結果顯示，二者合計減持比例為1.3245%，合計減持金額約5989萬。
2019年2月14日，二者再次披露減持計劃，其中卓奧國際欲減持比例不超過6%，元祖聯合國際不超過1.75%，合計減持不超過1860萬股。減持原因均為自身資金需求。
截止今年3月31日，卓傲國際和元祖聯合國際分別是元祖股份的第二和第三大股東，持股比例分別為11.35%和10.56%。
對於股東的頻繁減持，元祖股份相關負責人曾表示，這是股東根據其自身資金安排需要自主決定的，屬於股東正常行為，公司會持續關注其減持進展並依舊相關股東及時在公告中披露。
值得一提的是，2019年底，控股股東元祖國際有限公司所持的49.50%股權也將全部得到解禁。屆時，大股東是否會同樣有所減持？
這可能還得看元祖股份的業績表現。
04
烘焙市場硝煙瀰漫
在元祖股份成功上市後，其藉助資本擴張，迅速進入烘焙行業第一方陣，但正因如此，其不得不佈局全國市場。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
雖然元祖股份主要依靠高端產品，但是其在研發的投入上卻並不多。數據顯示，2017年-2018年，元祖股份的研發費用分別為1143萬元、1352萬元，不如其營銷費用的零頭。
與之形成鮮明對比的是，元祖股份在營銷上舍得花錢。這也導致其營收增加有些依賴銷售費用的投入。數據顯示，2014年-2018年，元祖股份的銷售費用分別為6.163億元、6.583億元、7.066億元、7.618億元和8.495億元。同期，其營業收入為14.78億元、15.77億元、15.92億元、17.77億元、19.58億元。
這些導致元祖股份的淨利率不是很高。此外，營銷帶動的收入增長往往很難長久，如果未來營銷投入變少可能對收入影響較大。
03
重要股東頻繁減持
值得注意的是，上市兩年多，元祖股份重要股東已經對持有股票進行了多次減持，主要包括卓傲國際和元祖聯合國際。
據瞭解，二者的第一次減持計劃是在2017年12月29日，即元祖股份上市剛滿一年後的第一天，二者合計減持比例為1.9267%，合計減持金額約9267萬。
之後，2018年7月24日，二者再次披露了減持計劃，最終減持結果顯示，二者合計減持比例為1.3245%，合計減持金額約5989萬。
2019年2月14日，二者再次披露減持計劃，其中卓奧國際欲減持比例不超過6%，元祖聯合國際不超過1.75%，合計減持不超過1860萬股。減持原因均為自身資金需求。
截止今年3月31日，卓傲國際和元祖聯合國際分別是元祖股份的第二和第三大股東，持股比例分別為11.35%和10.56%。
對於股東的頻繁減持，元祖股份相關負責人曾表示，這是股東根據其自身資金安排需要自主決定的，屬於股東正常行為，公司會持續關注其減持進展並依舊相關股東及時在公告中披露。
值得一提的是，2019年底，控股股東元祖國際有限公司所持的49.50%股權也將全部得到解禁。屆時，大股東是否會同樣有所減持？
這可能還得看元祖股份的業績表現。
04
烘焙市場硝煙瀰漫
在元祖股份成功上市後，其藉助資本擴張，迅速進入烘焙行業第一方陣，但正因如此，其不得不佈局全國市場。
然而由於其本身的差異化不夠明顯，進入新市場也面臨著巨大挑戰。各地都有其特色糕點企業，比如盤踞西南的沁園，搶灘中南的仟吉和羅莎，鍾情並深耕西北市場的米旗，強勢盤踞北方的好利來，坐鎮華東的克莉絲汀……
除了傳統的地方諸侯，還有一群新興力量也在迅速進入這個市場，比如貝思客、21cake、原麥山丘、Mcake等憑藉著星座蛋糕、21克靈魂等新概念品牌。它們藉助“中央工廠+網上訂購+冷鏈配送中心”的模式，打破時空概念，在都市白領中掀起一陣風。
由於80後、90後群體頻繁接觸互聯網，他們更容易接受新興事物，因此新進入的烘焙品牌更具競爭力，威脅更大。
面臨眾多對手，傳統烘焙企業紛紛轉型，向高端市場靠攏。好利來一款“黑天鵝”蛋糕賣出199999元的高價；而味多美則探索電商，開啟無人智慧門店，增加消費者購物體驗。元祖股份則與餓了麼和美團外賣等合作擴充渠道。
此外，眾多茶飲店也入局烘焙食品，比如喜茶、樂樂茶都希望以茶飲為品牌靈魂，藉助烘焙+輕食打造矩陣；咖啡品牌瑞幸也大手筆成立烘焙公司，推出各種健康輕食。
7月29日晚，元祖股份（603886）發佈業績快報，上半年實現營收8.33億元，同比增長15%；淨利為3541萬元，同比增長36%。
01
“睡眠卡”為中報增收3200萬元
按照元祖股份公告顯示，公司營業總收入增長15%主要是強化市場與營銷渠道以及長期未提領的元祖卡結轉收入等因素，導致銷售收入增加。報告期內，公司進行長期未提領的“睡眠卡”結轉收入3200萬元左右，去年同期該項收入追溯調整收入同期增加588萬元。
據瞭解，卡券是食品連鎖經營企業普遍採用的銷售模式，是公司商業模式的重要組成部分。關於這種卡券的賬務處理通常為：在收到客戶卡券款項時計入預收賬款，在消費者實際在門店提貨時，確認為收入。而“睡眠卡”則是消費者行使提領權利的可能性極低的卡券。
在今年發佈一季報的同時，自2019年1月1日，元祖股份將預付儲值卡的會計政策變更為：對於預付儲值卡，在消費者未來行使提領權利的可能性極低時，公司將極可能最終不會被提領的相關預收賬款部分由預收賬款轉入營業收入。
一季報數據顯示，元祖股份通過結轉“過期購物券”為收入，增收近2700萬元。在另外一份公告中，元祖股份稱，管理層預測2019年第一季度到第四季度最終不會被提領的相關預收賬款轉入營業收入的金額分別為人民幣2672萬元、人民幣471.6萬元、人民幣799.5萬元以及人民幣210.8萬元，預計超過4000萬元。
按照券商估算，直接扣稅16.7%後可確認的利潤大概在3460萬元。正因如此，在元祖股份公佈一季報之後，受到多家券商的追捧，以看多為主基調。
02
禮品之殤：重營銷，輕研發
元祖起源臺灣，以麻薯起家，在臺灣迅速開拓40多家分店，年銷售額達6億新臺幣。當臺灣發展趨於飽和，1993年元祖進駐上海，經過20年的發展門店遍佈100多個城市，逐漸發展成為以蛋糕、月餅、青團和龍棕為主的品牌，主打中高端裡禮品市場，場景定位主要包括各種節慶活動。
對於節日場景，元祖規劃了“三節四季”，針對性地打造特色產品，包括春節年糕、清明青團、端午龍粽、中秋月餅等；對於活動場景，其主打鮮奶蛋糕、糕點禮盒、高端水果禮盒等。正因如此，元祖股份的毛利率也一直維持在高位，超過60%。
雖然元祖股份主要依靠高端產品，但是其在研發的投入上卻並不多。數據顯示，2017年-2018年，元祖股份的研發費用分別為1143萬元、1352萬元，不如其營銷費用的零頭。
與之形成鮮明對比的是，元祖股份在營銷上舍得花錢。這也導致其營收增加有些依賴銷售費用的投入。數據顯示，2014年-2018年，元祖股份的銷售費用分別為6.163億元、6.583億元、7.066億元、7.618億元和8.495億元。同期，其營業收入為14.78億元、15.77億元、15.92億元、17.77億元、19.58億元。
這些導致元祖股份的淨利率不是很高。此外，營銷帶動的收入增長往往很難長久，如果未來營銷投入變少可能對收入影響較大。
03
重要股東頻繁減持
值得注意的是，上市兩年多，元祖股份重要股東已經對持有股票進行了多次減持，主要包括卓傲國際和元祖聯合國際。
據瞭解，二者的第一次減持計劃是在2017年12月29日，即元祖股份上市剛滿一年後的第一天，二者合計減持比例為1.9267%，合計減持金額約9267萬。
之後，2018年7月24日，二者再次披露了減持計劃，最終減持結果顯示，二者合計減持比例為1.3245%，合計減持金額約5989萬。
2019年2月14日，二者再次披露減持計劃，其中卓奧國際欲減持比例不超過6%，元祖聯合國際不超過1.75%，合計減持不超過1860萬股。減持原因均為自身資金需求。
截止今年3月31日，卓傲國際和元祖聯合國際分別是元祖股份的第二和第三大股東，持股比例分別為11.35%和10.56%。
對於股東的頻繁減持，元祖股份相關負責人曾表示，這是股東根據其自身資金安排需要自主決定的，屬於股東正常行為，公司會持續關注其減持進展並依舊相關股東及時在公告中披露。
值得一提的是，2019年底，控股股東元祖國際有限公司所持的49.50%股權也將全部得到解禁。屆時，大股東是否會同樣有所減持？
這可能還得看元祖股份的業績表現。
04
烘焙市場硝煙瀰漫
在元祖股份成功上市後，其藉助資本擴張，迅速進入烘焙行業第一方陣，但正因如此，其不得不佈局全國市場。
然而由於其本身的差異化不夠明顯，進入新市場也面臨著巨大挑戰。各地都有其特色糕點企業，比如盤踞西南的沁園，搶灘中南的仟吉和羅莎，鍾情並深耕西北市場的米旗，強勢盤踞北方的好利來，坐鎮華東的克莉絲汀……
除了傳統的地方諸侯，還有一群新興力量也在迅速進入這個市場，比如貝思客、21cake、原麥山丘、Mcake等憑藉著星座蛋糕、21克靈魂等新概念品牌。它們藉助“中央工廠+網上訂購+冷鏈配送中心”的模式，打破時空概念，在都市白領中掀起一陣風。
由於80後、90後群體頻繁接觸互聯網，他們更容易接受新興事物，因此新進入的烘焙品牌更具競爭力，威脅更大。
面臨眾多對手，傳統烘焙企業紛紛轉型，向高端市場靠攏。好利來一款“黑天鵝”蛋糕賣出199999元的高價；而味多美則探索電商，開啟無人智慧門店，增加消費者購物體驗。元祖股份則與餓了麼和美團外賣等合作擴充渠道。
此外，眾多茶飲店也入局烘焙食品，比如喜茶、樂樂茶都希望以茶飲為品牌靈魂，藉助烘焙+輕食打造矩陣；咖啡品牌瑞幸也大手筆成立烘焙公司，推出各種健康輕食。
因此，如果未來元祖股份不增加研發投入，進行產品和模式創新，僅靠粗放的開店擴張和渠道擴充，恐怕難以實現大幅增長。
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