事件描述
2017年4月23日,精測電子發佈一季度報告,公司主營業務收入保持穩定增長,實現營業收入1.27億元,較上年同期增長68.80%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2178.33萬元,延續去年底業績上揚勢頭,完成同比扭虧為盈的跨越。
事件評論
受益下游面板投產進程,配套檢測設備訂單。面板產業呈現三大趨勢:一是全球面板商根據市場需求調整產線佈局;二是面板產能逐步向我國傾斜,國內廠商佈局高世代線;三是OLED產線作為行業趨勢投產速度提升。目前,三星、LGD掌控OLED主要市場,我國企業京東方、和輝光電、天馬為打破市場壟斷,紛紛加快產線建設。近日,天馬第6代LTPSAMOLED產線在武漢成功點亮剛性與柔性AMOLED產品;京東方程度6代AMOLED產線也有望投產。未來三年,全國近16條面板線,7條OLED產線將會落地,從去年起飽滿的配套檢測設備訂單將保持上升勢頭。
公司檢測技術上移,把握OLED趨勢。通過自主消化臺灣宏瀨光電AOI技術,公司已實現Module\Cell\Array三大製程產品銷售,成功切入主流面板廠,進入收穫期。面板檢測設備因與面板良率直接掛鉤,合作廠商的研發實力與產品質量皆為考核標準,公司與大客戶達成合作協議,合作關係長期有效。未來合作關係牢固助力公司直接切入OLED產線,目前已經送樣。公司有望依託技術實力、國產替代趨勢與前期合作情況,引爆OLED檢測設備訂單量。
模組業務穩定,定製化檢測毛利高。公司模組業務秉承前期傳統優勢,毛利維持70%水平。定製化檢測給予公司提價空間,在新業務結構件比重大且初期低價策略的影響下,仍保持較高毛利水平,盈利能力突出。
公司業績上行,自有閒置資金投入理財產品,增加投資收益;在建工程起步,研發與產能跟上下游步伐。綜合以上邏輯,我們預計公司2017、2018、2019年分別有望實現淨利潤1.63、2.33、3.01億元,對應EPS為2.04、2.91、3.77元,給出買入評級。
風險提示:
1.國內面板產線、OLED產線投建不及預期;
2.國產替代、公司產品切入產線進度未能符合預期。
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