鯨準電報｜連續沽空、兩度否認，波司登今發財報，全年營收超預期

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這兩天曆經風波的波司登於今天（6月26日）早盤收盤後公佈了其截至2019年3月31日的2018年全年財報：波司登2018財年的收入同比上升16.9%至約人民幣10,383.5百萬元，高於市場預期為102.86億元人民幣，去年同期為88.81億元人民幣。毛利率同比上升6.7%至約53.1%。

這樣一份財報是否能將這個老牌的國民羽絨服品牌從被沽空的危機中解救出來呢？

小編先帶各位看官回顧一下整個沽空事件。

Bonitas沽空波司登

本週一（6月24日）對於在香港上市的波司登來說，無疑是“黑色星期一”，因為被沽空機構盯上，股價大幅跳水，市值一天內蒸發60億港元。

沽空機構Bonitas發佈報告，稱波司登誇大收入及盈利，亦無披露關聯交易，並以低廉的價格出售了實物資產。報告最後更是指出，波司登的股票完全沒有價值，其給予0港元的估值。

Bonitas在報告中指出，波司登在其報告的財務報表中捏造了人民幣8.07億元的利潤以產生投資者權益；波司登人為向未披露的內部人士進行多次收購，造成多付款20億元人民幣；波司登以540萬元人民幣的低廉價格，向董事局主席高德康出售了價值5600萬元人民幣的實物資產；此外，波司登向持有波司登65%以上股份的波司登內部人士支付重大歷史股息。

報告發出，波司登股價早盤盤中隨即出現“閃崩”，公司於上午11點16分開始緊急停牌，暫停交易。截至收盤，股價報收1.73港元，相比開盤的2.28港元下挫24.78%，振幅高達28.26%。

波司登發佈澄清公告、復牌

隨後波司登於6月25日早間發佈澄清公告並宣佈復牌，就沽空機構Bonitas此前發佈的報告做出迴應，否認其所有指控，並稱報告具有誤導性、偏見性、選擇性、不準確及不完整之陳述以及毫無根據之指控及不負責任之猜測。澄清公告中還提及“Bonitas可能在本公司股票中擁有投資頭寸，因此倘股份價格隨其意見變動可能實現重大收益。此外，本公司注意到該報告之個別作者選擇保持匿名。因此，本公司董事會謹此強調，本公司股東及潛在投資者在閱讀該報告及其指控時應極為謹慎。由於Bonitas 及其相關各方可實現之重大收益及該報告背後之個人作者不準備表明其身份之事實，本公司強烈否認並因本公告所載理由而認為該等指控屬虛假及有所誤導。 ”

隨著澄清公告的發表，波司登當日股價收盤收漲15.03%，報收1.99港元。

多家評級機構聲援

6月26日（今日）上午，多家評級機構給予波司登"買入"評級，以示應援。

中信證券發佈研報，首次覆蓋波司登，給予該公司“買入”評級，目標價2.84港元，認為波司登正在從改善品牌調性、提升供應鏈快反能力等角度全方位升級，成為中高端羽絨服消費的主要選擇，並且認為其估值顯著低於其他同類品牌均值水平。另，東吳證券、國金證券也對波司登維持“買入”評級。波司登股價應聲而漲。

隨著中午財報的發佈，波司登午盤開盤高開漲幅超7%。

再次做空

當然事情遠沒有結束，Bonitas再發第二份做空報告，稱“該行從SAIC Filings中找尋更多證據，證明公司主席高德康就收購Jessie項目中，擴大了40倍收購價。另外，該行列舉三點證明波司登對監管機構及投資者說謊：波司登謊稱購買Buoubuou(邦寶)是來自獨立第三方；波司登謊稱品牌Jessie創立於1998年；及波司登謊稱在收購Jessie後的實際收入貢獻。”

波司登股價漲幅震盪收縮，到14:30左右轉而走跌超2%。

二度澄清

波司登依舊選擇了正面剛，不示弱的發佈了第二份澄清公告，稱“本公司認為，Bonitas在進一步報告中所謂的“反駁”，與該報告相類似，包含具有誤導性、 偏見性、選擇性、不準確及不完整之陳述以及毫無根據之指控及不負責任之猜測。本公司 否認該報告及進一步報告內之所有指控。本公司將酌情於適當時候提供更多信息。

鑑於對本公司造成的潛在損害，本公司正採取所有必要行動，包括但不限於對負責該報告及 進一步報告的該公司或關聯人士展開法律訴訟。 ”

最終，6月26日，波司登股價收漲2.01%，報收每股2.03港元，全天總成交額2.56億港元，換手率1.18%。

Bonitas，是何存在？

據鯨準·洞見數據庫資料顯示，Bonitas Research是一家美國沽空機構，創始人Matthew Wiechert，通過定量篩選和定性取證分析的方法來分析上市公司的公開財務文件，從而判斷公司是否對投資者存在欺詐行為。Matthew Wiechert還曾在2011年創辦沽空機構Glaucus Research，同樣的將主戰場置於香港。

成立時間來看，這家創立於2018年1月的公司，雖只有短短1年半的時間，但去年年底對於恆安國際的做空狙擊，使得其在業界一戰成名。在當時Bonitas出具報告，認為這家主要從事生產、分銷及銷售個人衛生用品的公司偽造財務數據，給出的結論同樣是認為其股權價值最終接近於零。

未來走向如何？

雙方明天還會不會有第三個回合？誰也說不好。面對此次波司登被沽空機構狙擊的危機，有業內人士評價，否認指控是企業常見的公關現象，並不代表波司登被指控的方面不存在問題。從目前來看，Bonitas做空公司的慣常手段是從財報出發、揭示和監督上市公司的財務欺詐等違法違規行為，但波司登想要洗清自己被做空的指控，仍需用事實說話，甚至就像他在公告中所提及的可以採取訴訟手段。

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