'比特幣的缺陷讓其不可能長久復甦，經濟蕭條導致的金融狂熱'

“更像布倫達，”加密貨幣交易平臺 CoinCorner 的廣告說。 去年夏天，它們出現在倫敦的地鐵上，主角是一位快樂的退休老人，顯然，他在十分鐘內就買下了比特幣。 這是個糟糕的建議。 六個月前，一個比特幣的成本還不到2萬美元。 當廣告出現的時候，它的價值已經跌到了7000美元。 如今，這個數字僅為4025美元。

在價格飆升之際，巴克萊(Barclays)和高盛(Goldman Sachs)等大型金融機構曾考慮開設加密貨幣交易部門。 經紀公司給他們的客戶發送了興奮的電子郵件。 芝加哥期權交易所(CBOE) ，世界領先的衍生品交易所之一，推出了比特幣期貨合約。 數以百計的仿製加密貨幣也飆升，其中一些遠遠超過了比特幣本身。 2017年，漣漪上升了36,000% 。

相應地，經濟蕭條也是殘酷的。 那些在頂部附近買入的投資者，留下了全球表現最差的資產之一。 加密貨幣創業公司解僱員工，銀行擱置產品。 3月14日，芝加哥期貨交易所表示將很快停止提供比特幣期貨。 密碼貨幣礦商比特曼(Bitmain)似乎已取消了上市計劃。 (礦工們使用大量的專用計算機維護一種加密貨幣的區塊鏈(一種分佈式交易數據庫) ，並以新鑄造的硬幣支付)。

泡沫膨脹然後破裂的速度，讓人不禁將其與過去的金融狂熱相提並論，比如1636-37年的荷蘭鬱金香熱，以及1720年倫敦南海公司(South Sea Company)的興起和崩潰。 熱衷於加密貨幣的人喜歡將其與上世紀90年代的網絡泡沫進行比較。 他們指出，儘管存在泡沫，但仍有可行的業務從那段插曲中脫穎而出。 但加密貨幣的慘敗暴露出三個深層次的相關問題: 真實活動的程度被嚴重誇大; 技術規模不大; 欺詐可能成為地方病。

首先，考慮一下對活動的誇大。 在他們發明加密貨幣十年後，使用加密貨幣支付商品和服務仍然是一種小眾消遣。 比特幣是最初的加密貨幣，現在仍然是最受歡迎的。 今年1月，一家加密貨幣公司 Satoshi Capital Research 宣佈，2018年比特幣交易總額達3.3萬億美元，是 PayPal 處理量的6倍多。 但是分析比特幣區塊鏈的 Chainalysis 公司的 Kim Grauer 說，這些數據包括了大量的重複計算，大部分與比特幣處理變化的方式有關。 剔除這些因素，Chainalysis 估計，比特幣約佔真實價值轉移的8120億美元。

格勞爾估計，其中只有一小部分被用於購物。 大約24億美元流向了商業服務提供商，這些服務提供商為企業處理支付業務——與2017年支付寶和微信支付(WeChat Pay)的15萬億美元交易額相比，這個數字微不足道。 出售偷來的信用卡詳細資料、休閒毒品、廉價藥品及類似產品的 Darknet markets 賺了6.05億美元，而賭博網站則賺了8.57億美元。 其餘大部分與投機有關。

即使對於投機者來說，生意也沒有看起來那麼興旺。 “洗牌交易” ，即交易者相互(或自己)買賣以製造成交易量的假象，這種交易很普遍。 加密貨幣基金管理公司 Bitwise Asset Management 在3月20日向美國金融監管機構美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)做報告時，分析了81家加密貨幣交易所。 該公司估計，95% 的交易量可能是人為的。 司法部正在調查有關價格操縱的指控。

第二個問題是，這項技術過於笨拙，無法大規模運作。 加密貨幣不太可能被大規模採用，加州大學伯克利分校的計算機科學家尼古拉斯 · 韋弗說。 與支付寶或微信支付不同，加密貨幣旨在成為新的金融系統，而不是現有系統的擴展。 但是他們有嚴重的設計缺陷。

比特幣的匿名創始人，中本聰，希望比特幣能夠抵抗專制政府和銀行的控制。 因此，支付記錄不是集中保存的，而是廣播給所有用戶。 新一批比特幣平均每十分鐘發行一次。 這限制了網絡每秒處理大約七個事務(相比之下，Visa 每秒可處理數萬個事務)。 2017年，隨著加密泡沫的膨脹，加密系統變得阻塞。 為了確保交易順利進行，用戶不得不向礦工支付費用——有一段時間，每筆交易高達50美元。

此外，比特幣被設計成只有2100萬比特幣被創造出來，這使得它具有固有的通貨緊縮性。 採礦業本質上是一種自我調節的彩票，參與者競相購買彩票，因此需要大量能源。 在經濟繁榮的鼎盛時期，人們認為它的電力消耗量相當於愛爾蘭(如今，它的電力消耗量僅相當於羅馬尼亞)。

最後一個問題是欺詐。 交易是不可逆轉的ーー對騙子來說是一種恩惠。 龐氏騙局很常見，無能也是如此。 加密貨幣交換經常崩潰或被黑客攻擊。 今年2月，加拿大交易所 QuadrigaCX 申請破產，稱其創始人傑拉德•科頓(Gerard Cotton)去世後，該交易所損失了1.65億美元的存款，因為只有他知道保護 QuadrigaCX 存款的加密密鑰。 但是在3月1日，被指定處理破產案的安永會計師事務所說，在科頓先生據說已經去世的日期之前，存款地址似乎已經空置了至少8個月。

目前正在努力克服其中一些限制。 一些比特幣愛好者正在測試一個名為“閃電網絡”(Lightning Network)的附加組件，該組件試圖通過將許多交易從區塊鏈中移除來加快交易速度。 穩定賬戶的價值被認為與其他東西掛鉤，被吹捧為遏制投機的一種方式。 再一次，承諾往往與現實相去甚遠。 3月14日，市值20億美元的最受歡迎的銀行 Tether 表示，它可能根本不會得到美元的充分支持。 甚至連比特幣的有限受歡迎程度都沒有達到。

大多數粉絲只是希望加密貨幣價格再次開始上漲。 2017年，靠殺毒軟件發家的密碼貨幣愛好者約翰 · 邁克菲(John McAfee)表示，如果2020年比特幣不值100萬美元，他會在電視上吃掉自己身體的一部分。 3月20日，他在推特上說，輸掉這場賭局“在數學上是不可能的”。 去年，Twitter 的老闆 Jack Dorsey 說，他認為比特幣將在十年內成為世界的“單一貨幣”。 正在研究某種加密貨幣項目。 市場分析師和專家樂觀地保證，人民幣將很快再次飆升。

韋弗先生對此表示懷疑，至少在短期內是這樣。 他表示，非常明顯的繁榮與蕭條，以及監管機構的更多關注，可能已經減少了願意進行新賭博的人數。 但是支持者正在盡他們最大的努力。 他們把經濟蕭條後的時期稱為“祕密的冬天”。 人們打算將其類比為人工智能: 在20世紀70年代和80年代，“人工智能的冬天”(AI winters)是在大肆宣傳超越現實之後資助的危機。 這意味著，總有一天，夏天會回來。