和訊網消息 繼定製家居行業“四巨頭”——索菲亞(002572,股吧)、好萊客(603898,股吧)、尚品宅配、歐派家居上市之後，頂固集創（全稱“廣東頂固集創家居股份有限公司”）也擬登陸深交所創業板，並於日前披露招股書，擬公開發行不超過2850萬股，募集資金6.69億元。這也是繼2016年登陸新三板後，頂固集創再次衝刺資本市場。
不過，頂固集創能否再掀起家居上市風潮，還需破除如下瓶頸。
招股書顯示，近年來，運營資金承壓、高庫存是頂固在經營中存在的問題，因此，頂固集創將面臨著應收賬款週轉率和存貨週轉率等指標遠低於行業平均水平、以及如何消化新增產能等問題。
值得注意的是，頂固集創下面多個子公司虧損的局面不容小覷。上個月底，首發申請被否的時代院線就因為過半子公司虧損、整體利潤下降的經營困境，最終釀成短期內不太可能登陸A股的後果。
根據頂固集創最新披露的2016年年報，該公司2016年在全國擁有7個子公司，分別在成都、崑山、三河、北京、廣州、佛山及中山。根據職能定位，這7家子公司分別承擔不同區域的生產製造及區域市場的營銷開拓與推廣職能。
然而，財報顯示，頂固集創多個子公司存在不同程度的虧損。在2016年，僅有位於華南區域的佛山頂固和中山頂固淨資產和淨利潤兩項同時為正，其中佛山頂固淨利潤為50.33萬元，中山頂固淨利潤為124.24萬元。在剩餘5個子公司中，成都頂固、崑山頂固和三河頂固2016年淨利潤為負，分別為-101.77萬元、-127.65萬元、-457.31萬元。北京頂固和廣州頂固淨資產為負，其中北京頂固淨資產為-457.99萬元，廣州頂固淨資產為-1537.59萬元，而其總資產僅為120.09萬元。
業界觀點認為，企業淨資產為負，主要是歷年累積虧損導致的，體現到財務報表上，雖然當年淨利潤為正，但無法彌補歷年的累積虧損，就可能出現淨資產為負的情況。而子公司的虧損一定程度上會影響母公司的盈利狀況，這最終會體現在企業的合併報表數據上。
對於子公司虧損，頂固集創方面將原因歸咎於外部因素，稱2016年部分原材料價格上漲，各子公司製造運營成本增加。成都頂固新增14400平方米廠房，受折舊攤銷、前期管理費用等因素影響，導致子公司毛利降低，從而導致子公司虧損。
有趣的是，此前曾有媒體按照工商登記地址實地走訪了位於北京市朝陽區朝陽北路11號樓的北京頂固，但發現該處只有一間辦公室。北京頂固家居板塊負責人汝延新表示公司於2016年底註銷了三河頂固，目前頂固集創在華北已沒有生產基地。
頂固集創方面表示，產能分散的格局不利於公司提升產能效率和規模效應，且易增加原材料等物料的儲備和佔用，降低公司的存貨及資產週轉速率。定製家居生產的工藝和流程較為複雜，對生產基地的廠房面積、人員配置、成本控制等均有一定的要求，如果不利於集約化發展，公司將會謹慎考慮生產訂單的調派和轉移。
事實上，除了已經登陸資本市場的定製家居行業“四巨頭”——索菲亞、好萊客、尚品宅配、歐派家居，不少品牌企業也在定製家居領域摩拳擦掌。2017年以來，皮阿諾、金牌廚櫃、志邦廚櫃、我樂家居等競相上市。
對於頂固集創來說，這些企業的上市將使公司能分到的蛋糕越來越小，因為上述企業的產能擴張計劃基本上都是在未來兩至三年內正式投產，而規模效應一旦形成，未來將會是一片紅海之爭，因此，產能消化問題對於頂固集創來說也不容忽視。
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