證監會發行審核委員會於2017年6月7日召開了2017年第47次發審委會議，此次會議上僅審議了北京品恩科技股份有限公司一家公司的首發申請。讓人遺憾的是，該公司的IPO申請最終未能通過審核。
據數據顯示，截至6月20日，今年IPO共審結了267家企業，其中暫緩表決6家、待表決的10家、未通過發審會的32家、取消審核的7家，真正通過審核的公司只有212家，IPO審核通過率為79.4%，這個通過比例相較2016年數據（全年發審委共審核275家企業IPO申報、247家獲通過，通過率高達89.82%），相差了10個百分點。
品恩科技的IPO被否，這在今年新股審核更加趨嚴的環境下並非是個案，但就該公司在其審核過程中被髮審委提出6個問詢問題的結果看，這在證監會公佈的今年以來擬IPO公司在發審委會議上被詢問情況中，無出其右者。
主營業務收入被多方面質疑
在此次審核過程中，發審委針對品恩科技提出的第一個問題就直指其主營業務收入：“報告期內發行人軟件產品、解決方案、技術開發三項主要收入各年度差異大、分佈無規律，2016年度經營性現金流為負”，並對此，監管層還列示出了品恩科技的主要數據（見附表）。
從附表中列示出的數據看，品恩科技在2014年的主要收入來源於軟件產品，佔當年全部收入的比重超過了四分之三，然而到了2016年時，其軟件產品貢獻收入的比重出現了大幅下降，僅剩下0.58%，與此同時，在2014年佔比還只有11.73%的解決方案，到了2016年時，其業務收入貢獻佔比竟然提高到了97.12%，取代軟件產品成為了2016年品恩科技新的主營業務貢獻類型。根據相關規定，擬IPO公司最近三年主營業務必須無變更，而就品恩科技而言，其2014年的主營業務為軟件銷售，2016年為解決方案收入。很顯然，公司的主營已經出現了明顯變更。
從招股書所披露的信息來看，2016年品恩科技存在非常明顯的大客戶依賴現象，對第一大客戶中國電子科技集團公司某科研單位及其下屬單位合計銷售額高達18931.3萬元、佔品恩科技全年收入的87.95%，僅從數據佔比看，中國電子科技集團公司某科研單位應是品恩科技2016年收入增長的唯一驅動，其近9成的銷售佔比已經嚴重影響到品恩科技的經營結果，假如剔除該客戶的銷售額，則品恩科技2016年的銷售額只有不足3000萬元、尚不足2015年的四分之一。需要注意的是，中國電子科技集團公司某科研單位及其下屬單位還並非是品恩科技的持續客戶，其在2014年時並未被列示在品恩科技前十大客戶名單中，而在2015年時，也僅以580萬元、4.78%的銷售佔比位列品恩科技當年第7大客戶的位次。
針對這可關乎品恩科技經營生死的關鍵客戶，發審委提出詢問：“與中國電子科技集團公司某科研單位下屬某單位/公司簽訂合同未招投標的原因，發行人取得上述業務是否符合法律法規，是否額外支付其他費用。”就發審委的提問來看，足見品恩科技與該客戶之間的購銷交易是發審委認定為影響到該公司經營獨立性和盈利可持續性的關鍵問題點。
神祕股東背後
審核過程中，發審委還針對品恩科技的股東情況提出了詢問，這在近年來擬IPO公司中極為罕見的。發審委提出：“請保薦代表人說明葉慧英的完整簡歷，並對是否存在委託持股或其他未披露的利益安排發表核查意見。”
根據招股說明書披露的信息，上海錦艾是品恩科技持股9.4999%的股東，該公司主要從事股權投資業務，截至2016年12月31日，其僅僅投資了品恩科技這一家公司，而且是在品恩科技申報前一年突擊增資成為新增股東的；葉慧英是上海錦艾持股5.27%的股東，出資額為242.42萬元。招股書針對此人最近五年簡歷披露為：“2007年1月至2007年7月，曾擔任上海嶗山西路小學音樂教研組長，後一直從事個人投資活動。”
從一般常識來看，一個小學音樂老師恐怕並不大可能拿出200餘萬元參與風險投資，同時招股書還補充披露：“葉慧英的資金來源於家庭收入積累，其配偶也主要從事金融、證券類投資”，這就非常令人懷疑葉慧英不過是個股份代持者，其背後應另有真實的“金主”。需要引起注意的是，股份代持的問題，一直以來都是監管部門監管的敏感地帶。
應收賬款迷霧重重
此外，發審委還針對品恩科技的應收賬款核算提出了多個詳細詢問.通過數據對比可以發現，該公司針對部分客戶的應收賬款確實存在很大問題。典型者如“北京中泰通達科技發展有限公司”。
根據招股書披露，品恩科技在2014年末對北京中泰通達科技發展有限公司應收賬款餘額高達2536.5萬元，賬齡為0~2年；等到2015年末，對該客戶的應收賬款仍然有1626.25萬元，賬齡仍然為0~2年，並無2年以上賬齡的欠款。
考慮到品恩科技在2015年前十名客戶中並未包含有“北京中泰通達科技發展有限公司”，這意味著品恩科技在2015年對該客戶的銷售金額應該不會超過當年排名第十位的客戶對應的455.47萬元。在正常的會計核算邏輯下，品恩科技在2015年末對該客戶的1年以內賬齡應收賬款至多也不會超過455.47萬元，反過來說，2015年末1~2年賬齡應收賬款餘額不會少於1170.78萬元。
在2014年末，品恩科技對該客戶的應收賬款餘額高達2536.5萬元，賬齡為0~2年，但考慮到品恩科技在2013年和2014年對該客戶的銷售金額分別為987.18萬元和1608.97萬元，合計也不過才2596.15萬元，這意味著2014年時，品恩科技針對該客戶近兩年內的銷售業務幾乎分文未取，且這些欠款直到上市前的2016年末，仍然還有1626.25萬元尚未收回。
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