摘要
Facebook正受到政界人士、監管機構和消費者的密切關注，以改善其商業行為。
在過去的幾個月裡，各方都呼籲解散Facebook。
雖然如果Facebook被迫剝離Instagram和WhatsApp，一些投資者可能會歡呼，但這將對Facebook的業務產生長期影響。
受影響最大的兩個領域是用戶參與和廣告客戶體驗。
過去幾年對Facebook來說非常有趣。一方面，他們在財務上非常成功(收入從2016年的276億美元增長到2018年的560億美元)。另一方面，他們也承受著巨大的壓力，要求他們改善商業行為。管理層在隱私和安全方面進行了大量投資，但仍面臨來自監管機構、政界人士、消費者和媒體的壓力。
這種壓力最終可能導致反壟斷訴訟，迫使Facebook剝離Instagram和WhatsApp(點擊這裡查看即將剝離的完整列表)。儘管一些投資者可能會在短期內歡呼雀躍，因為這將降低未來的監管風險，並釋放這些資產的價值，但這將對整體業務產生負面影響。
分手的猜測
在過去的幾個月裡，包括參議員伊麗莎白·沃倫和Facebook聯合創始人克里斯·休斯在內的多個黨派都呼籲解散Facebook。此外，眾議院和聯邦貿易委員會的成員已經宣佈展開調查。這些電話和調查背後的普遍原因圍繞著該公司在其市場上對社會和權力有太大的影響力，一些人認為這抑制了競爭。他們舉了一些例子，比如Facebook優先考慮某些內容，在其社交媒體垂直領域缺乏競爭，以及作為其壟斷力量的副產品，Facebook在數字廣告支出中所佔的巨大份額(尤其是在增量基礎上)。
這種觀點的問題在於，在當前的法律框架下，只有當公司以損害消費者利益的方式(更高的價格、更低的質量等)行使市場權力時，法院才會解除壟斷。當使用Facebook、Instagram和WhatsApp是"免費的"(當然，消費者會給他們數據、時間和注意力)時，就很難提出這樣的論點了。此外，Facebook還讓數以百萬計的小企業能夠接觸到以前由於成本或地理限制而無法接觸到的客戶。只要看看快速發展的消費品行業，你就會明白Facebook是如何讓大量直接面向消費者的競爭對手成為可能的。總的來說，反壟斷法的目的不是保護競爭對手，而是保護消費者。
儘管存在這些因素，但一些人認為，Facebook在其特定的社交媒體垂直領域擁有壟斷地位，並利用這種權力排除競爭，因為它們擁有更大的資源來吸引用戶和收購新貴。此外，由於Facebook擁有這些平臺(Facebook、Instagram和WhatsApp)，他們可以優先考慮那些讓他們賺最多錢的產品和/或應用程序，而不是依賴這些社交媒體平臺來接觸客戶的其他競爭對手。從邏輯上講，這些行動的結果是，Facebook利用其市場力量傷害了消費者。此外，支持分拆的人認為，Facebook從一開始就不應該被允許收購Instagram或WhatsApp (FTC當時誤解了這些平臺的性質)，所以他們今天不應該被允許繼續擁有這些平臺。
Facebook最終是否應該被迫剝離其社交媒體平臺，一直是一個熱門話題。無論如何，重要的是投資者要了解這些平臺是如何整合的，以及分離的潛在影響。
業務模式的影響
乍一看，消費者可能認為Facebook的各種社交網絡彼此獨立運行。然而，仔細一看，從用戶和廣告客戶的角度來看，它們實際上是非常集成的:
用戶可以同時在多個平臺上發佈內容(將他們的Instagram賬號鏈接到Facebook，這樣圖片就可以同時出現在兩個平臺上)
廣告客戶有一個集中的區域來管理活動(分析、ROI等)，以及跨多個平臺利用單個廣告的能力
這些集成之所以重要，有幾個原因。
首先，它允許Facebook從其用戶群中生成更多內容(在多個平臺上發佈的摩擦更小)。這樣做還有一個額外的好處，那就是讓其他用戶更多地參與到各種平臺中來。例如，一個青少年只在Instagram上發帖子，但他們的賬戶與Facebook的個人資料相鏈接，這名青少年仍然與Facebook平臺保持聯繫，這個平臺讓沒有Instagram賬戶的父母、阿姨、叔叔和兄弟姐妹保持聯繫。反之亦然。用戶可以在Facebook上發帖，也可以選擇在Instagram上分享。
如果Facebook被迫剝離Instagram，他們很可能會失去鏈接這些個人資料的能力，這將減少Facebook和Instagram上發佈的內容數量，進而降低用戶參與度。
其次，集成使第三方應用程序開發人員能夠與平臺進行交互，從而吸引了更深入和更廣泛的應用程序。這進而改善了企業和消費者的體驗。
第三，它允許廣告商在Facebook的平臺上毫不費力地開展活動。他們可以發起和管理活動，而不需要為每個平臺重新創建或修改廣告。例如，同樣的廣告可以放在Facebook和Instagram的新聞源上。總的來說，這減少了摩擦，使跟蹤和管理活動更容易，並最終增加了廣告客戶的投資回報率。如果Facebook被迫剝離Instagram，那麼廣告商將失去跨平臺無縫發起、跟蹤和迭代廣告的能力。
最後，拆分Facebook會減少總用戶基數，這就限制了在其平臺之上分層未來服務的影響(比如即將推出的加密貨幣Libra)，因為只有更少的用戶可以進入市場，從而獲得規模和吸收開發成本。
結論
最終，由監管機構和法院來決定Facebook和它的各種社交網絡是否會保持在一起。在同一家公司旗下擁有不同網絡的廣告客戶，甚至一些用戶，顯然都能從中受益。然而，如果Facebook被迫剝離各種社交媒體平臺，其業務可能會長期受損。它將對用戶參與度、廣告客戶無縫發起和管理活動的能力，以及Facebook推出新產品和服務的能力產生負面影響。
本文作者：Spin-Off Insights 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們