'臉書認罰、谷歌利潤大增，微軟市值之王'
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
數據來源：華盛證券
從營收結構上來看，Facebook是不折不扣的廣告公司，而載體就是它的移動社交APP。Facebook2019Q2來自於廣告業務的營收為 166.24 億美元，佔總收入的98.4%，與去年同期的 130.38 億美元相比增長 28%，移動廣告收入約佔廣告收入的 94%，高於去年同期的 91%。
此外Facebook支付及其他服務費營收為2.62 億美元，與去年同期的1.93 億美元相比增長36%。Facebook支付的增速雖好，但體量佔比很小，而在大洋彼岸的騰訊，其金融業務已經成為第三大收入和第二大盈利來源。所以Facebook迫切想要通過Libra進軍全球移動支付的心情可以理解。這裡解釋一下Facebook希望推出虛擬貨幣Libra，Libra的目標是以區塊鏈技術為基礎，以多種法幣為資產儲備，意圖打造一種全新的全球數字貨幣和金融體系。
但從美國財長以及國際清算銀行等對其風險擔憂聲音來看，Libra正式上線還有一段艱辛的路要走。不過移動支付對於臉書而言是特別好的業務嘗試，尤其在這個全球社交龍頭有著雄厚的用戶基礎之下，而移動支付打破國界的藩籬也是大勢所趨。
除開移動支付，臉書的業績增長也並不缺乏路徑。儘管政策監管及平臺、產品加強隱私管理或導致廣告投放下降，但Facebook廣告模式正逐步向Stories廣告轉變，廣告曝光量可以同比提升33%。另外Facebook計劃進一步挖掘Instagram Shopping、Facebook Marketplace及 WhatsApp Business商業潛力，並佈局支付工具以完成商業閉環。Facebook還會推出更多廣告工具降低中小廣告主使用門檻。
根據彭博上最新的投行分析師們的業績預測，Facebook2019-2021財年營業收入分別為 701.14/851.27/1020.34億美元，對應PE為22.8/18.5/15.5x，目前Facebook的動態PE為33左右，也就是說按照目前估值水平，預測未來三年其股價還有近翻倍的空間。
谷歌：淨利潤大增2倍，雲業務是未來重點
北京時間7月26日，谷歌母公司 Alphabet公佈了 2019 年第二季度財報。報告顯示，Alphabet 二季度營收389.44 億美元，同比增長 19%，超出預期；淨利潤為 99.47 億美元，相較於去年同期的 31.95 億美元，實現了211%的強勁增長。二季度谷歌核心廣告業務營收 326.0億美元，同比增長16%，也高於市場預期 325.8億美元。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
數據來源：華盛證券
從營收結構上來看，Facebook是不折不扣的廣告公司，而載體就是它的移動社交APP。Facebook2019Q2來自於廣告業務的營收為 166.24 億美元，佔總收入的98.4%，與去年同期的 130.38 億美元相比增長 28%，移動廣告收入約佔廣告收入的 94%，高於去年同期的 91%。
此外Facebook支付及其他服務費營收為2.62 億美元，與去年同期的1.93 億美元相比增長36%。Facebook支付的增速雖好，但體量佔比很小，而在大洋彼岸的騰訊，其金融業務已經成為第三大收入和第二大盈利來源。所以Facebook迫切想要通過Libra進軍全球移動支付的心情可以理解。這裡解釋一下Facebook希望推出虛擬貨幣Libra，Libra的目標是以區塊鏈技術為基礎，以多種法幣為資產儲備，意圖打造一種全新的全球數字貨幣和金融體系。
但從美國財長以及國際清算銀行等對其風險擔憂聲音來看，Libra正式上線還有一段艱辛的路要走。不過移動支付對於臉書而言是特別好的業務嘗試，尤其在這個全球社交龍頭有著雄厚的用戶基礎之下，而移動支付打破國界的藩籬也是大勢所趨。
除開移動支付，臉書的業績增長也並不缺乏路徑。儘管政策監管及平臺、產品加強隱私管理或導致廣告投放下降，但Facebook廣告模式正逐步向Stories廣告轉變，廣告曝光量可以同比提升33%。另外Facebook計劃進一步挖掘Instagram Shopping、Facebook Marketplace及 WhatsApp Business商業潛力，並佈局支付工具以完成商業閉環。Facebook還會推出更多廣告工具降低中小廣告主使用門檻。
根據彭博上最新的投行分析師們的業績預測，Facebook2019-2021財年營業收入分別為 701.14/851.27/1020.34億美元，對應PE為22.8/18.5/15.5x，目前Facebook的動態PE為33左右，也就是說按照目前估值水平，預測未來三年其股價還有近翻倍的空間。
谷歌：淨利潤大增2倍，雲業務是未來重點
北京時間7月26日，谷歌母公司 Alphabet公佈了 2019 年第二季度財報。報告顯示，Alphabet 二季度營收389.44 億美元，同比增長 19%，超出預期；淨利潤為 99.47 億美元，相較於去年同期的 31.95 億美元，實現了211%的強勁增長。二季度谷歌核心廣告業務營收 326.0億美元，同比增長16%，也高於市場預期 325.8億美元。
數據來源：華盛證券
儘管本次谷歌財報中利潤大增兩倍，源於去年歐盟同期對其罰了一筆50億美金壟斷的款項。但谷歌19%的營收增速高於華爾街分析師此前的悲觀預期，谷歌還是在7月26日大漲10.45%，市值增加近835億美元。
谷歌兩大業務，第一項是佔比83.7%的廣告業務。谷歌的廣告業務主要來自於搜索端跟Youtube，谷歌擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯網廣告銷售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營收都面臨越來越強的競爭對手。比如亞馬遜預計將在2019年佔據美國數字廣告支出的8.8%，高於2018年的6.8%，並可能在明年達到10%。比如在用戶越來越多時間花在社交軟件的趨勢下，臉書最新一季度保持了28%的廣告營收增速。
不過根據持有谷歌股票的J. Stern & Co首席投資官認為，谷歌的廣告業務前景仍然不錯。他認為谷歌全年仍然能保持20%的廣告收入增速，像谷歌地圖、各種移動搜索結果以及YouTube還蘊含巨大廣告變現潛力。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
數據來源：華盛證券
從營收結構上來看，Facebook是不折不扣的廣告公司，而載體就是它的移動社交APP。Facebook2019Q2來自於廣告業務的營收為 166.24 億美元，佔總收入的98.4%，與去年同期的 130.38 億美元相比增長 28%，移動廣告收入約佔廣告收入的 94%，高於去年同期的 91%。
此外Facebook支付及其他服務費營收為2.62 億美元，與去年同期的1.93 億美元相比增長36%。Facebook支付的增速雖好，但體量佔比很小，而在大洋彼岸的騰訊，其金融業務已經成為第三大收入和第二大盈利來源。所以Facebook迫切想要通過Libra進軍全球移動支付的心情可以理解。這裡解釋一下Facebook希望推出虛擬貨幣Libra，Libra的目標是以區塊鏈技術為基礎，以多種法幣為資產儲備，意圖打造一種全新的全球數字貨幣和金融體系。
但從美國財長以及國際清算銀行等對其風險擔憂聲音來看，Libra正式上線還有一段艱辛的路要走。不過移動支付對於臉書而言是特別好的業務嘗試，尤其在這個全球社交龍頭有著雄厚的用戶基礎之下，而移動支付打破國界的藩籬也是大勢所趨。
除開移動支付，臉書的業績增長也並不缺乏路徑。儘管政策監管及平臺、產品加強隱私管理或導致廣告投放下降，但Facebook廣告模式正逐步向Stories廣告轉變，廣告曝光量可以同比提升33%。另外Facebook計劃進一步挖掘Instagram Shopping、Facebook Marketplace及 WhatsApp Business商業潛力，並佈局支付工具以完成商業閉環。Facebook還會推出更多廣告工具降低中小廣告主使用門檻。
根據彭博上最新的投行分析師們的業績預測，Facebook2019-2021財年營業收入分別為 701.14/851.27/1020.34億美元，對應PE為22.8/18.5/15.5x，目前Facebook的動態PE為33左右，也就是說按照目前估值水平，預測未來三年其股價還有近翻倍的空間。
谷歌：淨利潤大增2倍，雲業務是未來重點
北京時間7月26日，谷歌母公司 Alphabet公佈了 2019 年第二季度財報。報告顯示，Alphabet 二季度營收389.44 億美元，同比增長 19%，超出預期；淨利潤為 99.47 億美元，相較於去年同期的 31.95 億美元，實現了211%的強勁增長。二季度谷歌核心廣告業務營收 326.0億美元，同比增長16%，也高於市場預期 325.8億美元。
數據來源：華盛證券
儘管本次谷歌財報中利潤大增兩倍，源於去年歐盟同期對其罰了一筆50億美金壟斷的款項。但谷歌19%的營收增速高於華爾街分析師此前的悲觀預期，谷歌還是在7月26日大漲10.45%，市值增加近835億美元。
谷歌兩大業務，第一項是佔比83.7%的廣告業務。谷歌的廣告業務主要來自於搜索端跟Youtube，谷歌擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯網廣告銷售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營收都面臨越來越強的競爭對手。比如亞馬遜預計將在2019年佔據美國數字廣告支出的8.8%，高於2018年的6.8%，並可能在明年達到10%。比如在用戶越來越多時間花在社交軟件的趨勢下，臉書最新一季度保持了28%的廣告營收增速。
不過根據持有谷歌股票的J. Stern & Co首席投資官認為，谷歌的廣告業務前景仍然不錯。他認為谷歌全年仍然能保持20%的廣告收入增速，像谷歌地圖、各種移動搜索結果以及YouTube還蘊含巨大廣告變現潛力。
數據來源：華盛證券
谷歌此次還重點提到了雲業務，包括硬件和雲服務在內的其他收入二季度營收61.8億美元，同比增長39.7%。谷歌CEO桑達爾·皮查伊在電話會議上稱，雲計算是谷歌發展最快的業務，將有望帶來逾80億美元年收入，這個規模約為龍頭亞馬遜AWS雲營收的四分之一。
皮查伊還提到，將擴大雲業務部門規模，大量招收員工，已期待未來幾年雲業務實現翻兩倍的增長。
此外，Alphabet 還宣佈了回購 250 億美元 C 類股票的計劃，這將是該公司史上最大規模的一次回購。目前谷歌賬上現金儲備有1210億美元之高，此次回購力度將提升投資者對於未來股價上漲的預期（流通股從7.032億減少至7億）。再加上目前谷歌動態市盈率在利潤大漲了以後僅為25左右，這對於全球搜索、手機系統和視頻龍頭而言估值並不高。
微軟：乘上雲計算翅膀，重登市值之王
在經歷了幾個出色的季度之後，微軟超越亞馬遜、蘋果，再次成為世界上最有價值的上市公司。
7月18日，微軟公佈的2019財年業績報告，微軟整個財年收入超過1258億美元，增長14%；淨利潤為392億美元，增長137%。微軟市值突破1萬億美元，成為目前全世界市值最高的公司。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
數據來源：華盛證券
從營收結構上來看，Facebook是不折不扣的廣告公司，而載體就是它的移動社交APP。Facebook2019Q2來自於廣告業務的營收為 166.24 億美元，佔總收入的98.4%，與去年同期的 130.38 億美元相比增長 28%，移動廣告收入約佔廣告收入的 94%，高於去年同期的 91%。
此外Facebook支付及其他服務費營收為2.62 億美元，與去年同期的1.93 億美元相比增長36%。Facebook支付的增速雖好，但體量佔比很小，而在大洋彼岸的騰訊，其金融業務已經成為第三大收入和第二大盈利來源。所以Facebook迫切想要通過Libra進軍全球移動支付的心情可以理解。這裡解釋一下Facebook希望推出虛擬貨幣Libra，Libra的目標是以區塊鏈技術為基礎，以多種法幣為資產儲備，意圖打造一種全新的全球數字貨幣和金融體系。
但從美國財長以及國際清算銀行等對其風險擔憂聲音來看，Libra正式上線還有一段艱辛的路要走。不過移動支付對於臉書而言是特別好的業務嘗試，尤其在這個全球社交龍頭有著雄厚的用戶基礎之下，而移動支付打破國界的藩籬也是大勢所趨。
除開移動支付，臉書的業績增長也並不缺乏路徑。儘管政策監管及平臺、產品加強隱私管理或導致廣告投放下降，但Facebook廣告模式正逐步向Stories廣告轉變，廣告曝光量可以同比提升33%。另外Facebook計劃進一步挖掘Instagram Shopping、Facebook Marketplace及 WhatsApp Business商業潛力，並佈局支付工具以完成商業閉環。Facebook還會推出更多廣告工具降低中小廣告主使用門檻。
根據彭博上最新的投行分析師們的業績預測，Facebook2019-2021財年營業收入分別為 701.14/851.27/1020.34億美元，對應PE為22.8/18.5/15.5x，目前Facebook的動態PE為33左右，也就是說按照目前估值水平，預測未來三年其股價還有近翻倍的空間。
谷歌：淨利潤大增2倍，雲業務是未來重點
北京時間7月26日，谷歌母公司 Alphabet公佈了 2019 年第二季度財報。報告顯示，Alphabet 二季度營收389.44 億美元，同比增長 19%，超出預期；淨利潤為 99.47 億美元，相較於去年同期的 31.95 億美元，實現了211%的強勁增長。二季度谷歌核心廣告業務營收 326.0億美元，同比增長16%，也高於市場預期 325.8億美元。
數據來源：華盛證券
儘管本次谷歌財報中利潤大增兩倍，源於去年歐盟同期對其罰了一筆50億美金壟斷的款項。但谷歌19%的營收增速高於華爾街分析師此前的悲觀預期，谷歌還是在7月26日大漲10.45%，市值增加近835億美元。
谷歌兩大業務，第一項是佔比83.7%的廣告業務。谷歌的廣告業務主要來自於搜索端跟Youtube，谷歌擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯網廣告銷售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營收都面臨越來越強的競爭對手。比如亞馬遜預計將在2019年佔據美國數字廣告支出的8.8%，高於2018年的6.8%，並可能在明年達到10%。比如在用戶越來越多時間花在社交軟件的趨勢下，臉書最新一季度保持了28%的廣告營收增速。
不過根據持有谷歌股票的J. Stern & Co首席投資官認為，谷歌的廣告業務前景仍然不錯。他認為谷歌全年仍然能保持20%的廣告收入增速，像谷歌地圖、各種移動搜索結果以及YouTube還蘊含巨大廣告變現潛力。
數據來源：華盛證券
谷歌此次還重點提到了雲業務，包括硬件和雲服務在內的其他收入二季度營收61.8億美元，同比增長39.7%。谷歌CEO桑達爾·皮查伊在電話會議上稱，雲計算是谷歌發展最快的業務，將有望帶來逾80億美元年收入，這個規模約為龍頭亞馬遜AWS雲營收的四分之一。
皮查伊還提到，將擴大雲業務部門規模，大量招收員工，已期待未來幾年雲業務實現翻兩倍的增長。
此外，Alphabet 還宣佈了回購 250 億美元 C 類股票的計劃，這將是該公司史上最大規模的一次回購。目前谷歌賬上現金儲備有1210億美元之高，此次回購力度將提升投資者對於未來股價上漲的預期（流通股從7.032億減少至7億）。再加上目前谷歌動態市盈率在利潤大漲了以後僅為25左右，這對於全球搜索、手機系統和視頻龍頭而言估值並不高。
微軟：乘上雲計算翅膀，重登市值之王
在經歷了幾個出色的季度之後，微軟超越亞馬遜、蘋果，再次成為世界上最有價值的上市公司。
7月18日，微軟公佈的2019財年業績報告，微軟整個財年收入超過1258億美元，增長14%；淨利潤為392億美元，增長137%。微軟市值突破1萬億美元，成為目前全世界市值最高的公司。
數據來源：華盛證券
微軟至今已經走過40個年頭，經歷了PC系統時代的巔峰時刻，也經歷了錯過移動互聯網和社交網絡浪潮的低谷時刻。一位印度裔的CEO薩提亞‧納德拉在接手微軟以後大刀擴斧的改革，竟然讓這家老店奇蹟般地重回高速增長的軌道中。
像本次2019財年4季度財報顯示當前微軟的三大業務中，智能雲服務業務首次超過發家業務Windows所在的個人計算業務，成為增長拉動引擎。這份成績與納德拉在接手微軟時及時的轉型是分不開的。
納德拉看到在微軟處在低谷的時候，憑藉Windows和Office這兩大利器依然有著較高的盈利水平，這得益於微軟產品超高的粘性。所以他將微軟的office軟件發展成了一套完整的辦公室服務系統，同時以月費和年費等方式替代單次的產品收費。這一改革使得Office 365成為微軟有史以來增長最快的產品之一。像本季度，微軟生產力和商業流程收入110.5億美元，同比增長14%，實現近3年多新高，主要就來源於Office 365的貢獻。
而windows系統的傳統優勢，雖然增長不快，本季度個人計算收入112.8億美元，同比增4%。但是納德拉注重創新，其XBOX遊戲業務在軟硬件一體化的模式下，換代更新以及2019下半年還將探索雲遊戲服務，這塊的收入依然有望保持穩定。
在鞏固傳統優勢的情況下，真正讓微軟扭轉乾坤的，是其押注的智能雲業務。
雲計算誕生前，服務器曾是互聯網企業的痛點。大的互聯網公司都曾飽受服務器瀕臨極限之苦。雲計算幫助企業將數據儲存與系統搭建從傳統的自持服務器轉移到線上雲儲存，不但釋放了物理空間，還大幅降低了企業成本。
編者注:當2018年美國科技股迎來巨大回撤之時，多家投行預測美股十年牛市終結在即。但邁入2019年，谷歌、微軟、臉書等龍頭的業績加股價表現強勢，力證增長動力仍穩固。
作者：華光Charlie
說起美股，自2008年曆經百年一遇的金融危機後，美國政府果斷採取財政刺激、貨幣寬鬆以及市場化出清的組合拳，引領了近十年的長牛行情。而在這個行情的過程中，不得不提的就是科技龍頭們對於股指上漲巨大的貢獻。
數據來源：華盛證券，五大科技股2019年漲幅
從2009年1月1日至今（2019年7月30日）計算，美國五大科技股中，亞馬遜漲了36倍，蘋果漲了18倍，微軟漲了8.3倍，谷歌A漲了7倍，就是2012年才上市的小兄弟臉書（facebook）也有超4倍的漲幅。儘管2018年在全球經濟增速放緩的前提下，這五大龍頭股價有所回撤。但到了2019年，他們又收回失地，甚至像微軟、亞馬遜又向著新高開始衝刺。
數據來源：推特，華盛證券
說起這“五兄弟”的分量，在2018年Ritholtz財富管理的研究總監 Michael Batnick整理數據，得出上圖驚奇地發現一個現象。那就是標普500指數中前5大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌A、微軟以及臉書，五家市值加起來有4.095兆美元！而標普成分股中282家底部公司合併市值才4.092兆美元。也就是說5家公司撐起了標普的半邊市值。
能漲一年不算什麼，能漲十年還撐起市場足以證明這五大公司的偉大。但在這些公司慢慢市值邁向甚至衝破萬億美金之時，許多人開始擔憂起會不會走回像2000年那場網絡泡沫破滅的老路。
在7月底的兩個星期中，這五大科技龍頭陸續發佈了半年的財務報告，我們來看一下他們究竟是否還能保持高速增長，也看看是否科技股的泡沫風險又臨近了呢？
臉書（facebook）：50億罰金結轉完畢，探尋更多社交變現之路
北京時間7月25日凌晨，Facebook發佈了 2019年第二季度財報。報告顯示，Facebook 第二季度營收為 168.86億美元，與去年同期的 132.31 億美元相比增長28%，高於分析師一致性預測的165億美元。本次Facebook的淨利潤下降較大，為 26.16億美元，與去年同期的淨利潤 51.06億美元相比下降49%。
數據來源：華盛證券
利潤大幅下降主要是因為7月份 FTC（美國聯邦貿易委員會）以50億美元的罰金結束對Facebook的數據洩露醜聞調查。Facebook於本季度計提20億美元費用，上季度已計提 30 億美元。隨著罰款和調查的塵埃落定，Facebook的股價並沒有大幅回落。今年以來，Facebook漲幅超49%,2018年的下跌基本收回。
從用戶數來看，如今擁有Instagram和WhatsApp的Facebook穩穩坐在全球社交龍頭地位。第二季度Facebook日活用戶(DAUs)為15.9億，同比增長8%，月活用戶(MAUs)為24.1億，同比增長 8%，增長達到了分析師一致預期。
數據來源：華盛證券
從營收結構上來看，Facebook是不折不扣的廣告公司，而載體就是它的移動社交APP。Facebook2019Q2來自於廣告業務的營收為 166.24 億美元，佔總收入的98.4%，與去年同期的 130.38 億美元相比增長 28%，移動廣告收入約佔廣告收入的 94%，高於去年同期的 91%。
此外Facebook支付及其他服務費營收為2.62 億美元，與去年同期的1.93 億美元相比增長36%。Facebook支付的增速雖好，但體量佔比很小，而在大洋彼岸的騰訊，其金融業務已經成為第三大收入和第二大盈利來源。所以Facebook迫切想要通過Libra進軍全球移動支付的心情可以理解。這裡解釋一下Facebook希望推出虛擬貨幣Libra，Libra的目標是以區塊鏈技術為基礎，以多種法幣為資產儲備，意圖打造一種全新的全球數字貨幣和金融體系。
但從美國財長以及國際清算銀行等對其風險擔憂聲音來看，Libra正式上線還有一段艱辛的路要走。不過移動支付對於臉書而言是特別好的業務嘗試，尤其在這個全球社交龍頭有著雄厚的用戶基礎之下，而移動支付打破國界的藩籬也是大勢所趨。
除開移動支付，臉書的業績增長也並不缺乏路徑。儘管政策監管及平臺、產品加強隱私管理或導致廣告投放下降，但Facebook廣告模式正逐步向Stories廣告轉變，廣告曝光量可以同比提升33%。另外Facebook計劃進一步挖掘Instagram Shopping、Facebook Marketplace及 WhatsApp Business商業潛力，並佈局支付工具以完成商業閉環。Facebook還會推出更多廣告工具降低中小廣告主使用門檻。
根據彭博上最新的投行分析師們的業績預測，Facebook2019-2021財年營業收入分別為 701.14/851.27/1020.34億美元，對應PE為22.8/18.5/15.5x，目前Facebook的動態PE為33左右，也就是說按照目前估值水平，預測未來三年其股價還有近翻倍的空間。
谷歌：淨利潤大增2倍，雲業務是未來重點
北京時間7月26日，谷歌母公司 Alphabet公佈了 2019 年第二季度財報。報告顯示，Alphabet 二季度營收389.44 億美元，同比增長 19%，超出預期；淨利潤為 99.47 億美元，相較於去年同期的 31.95 億美元，實現了211%的強勁增長。二季度谷歌核心廣告業務營收 326.0億美元，同比增長16%，也高於市場預期 325.8億美元。
數據來源：華盛證券
儘管本次谷歌財報中利潤大增兩倍，源於去年歐盟同期對其罰了一筆50億美金壟斷的款項。但谷歌19%的營收增速高於華爾街分析師此前的悲觀預期，谷歌還是在7月26日大漲10.45%，市值增加近835億美元。
谷歌兩大業務，第一項是佔比83.7%的廣告業務。谷歌的廣告業務主要來自於搜索端跟Youtube，谷歌擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯網廣告銷售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營收都面臨越來越強的競爭對手。比如亞馬遜預計將在2019年佔據美國數字廣告支出的8.8%，高於2018年的6.8%，並可能在明年達到10%。比如在用戶越來越多時間花在社交軟件的趨勢下，臉書最新一季度保持了28%的廣告營收增速。
不過根據持有谷歌股票的J. Stern & Co首席投資官認為，谷歌的廣告業務前景仍然不錯。他認為谷歌全年仍然能保持20%的廣告收入增速，像谷歌地圖、各種移動搜索結果以及YouTube還蘊含巨大廣告變現潛力。
數據來源：華盛證券
谷歌此次還重點提到了雲業務，包括硬件和雲服務在內的其他收入二季度營收61.8億美元，同比增長39.7%。谷歌CEO桑達爾·皮查伊在電話會議上稱，雲計算是谷歌發展最快的業務，將有望帶來逾80億美元年收入，這個規模約為龍頭亞馬遜AWS雲營收的四分之一。
皮查伊還提到，將擴大雲業務部門規模，大量招收員工，已期待未來幾年雲業務實現翻兩倍的增長。
此外，Alphabet 還宣佈了回購 250 億美元 C 類股票的計劃，這將是該公司史上最大規模的一次回購。目前谷歌賬上現金儲備有1210億美元之高，此次回購力度將提升投資者對於未來股價上漲的預期（流通股從7.032億減少至7億）。再加上目前谷歌動態市盈率在利潤大漲了以後僅為25左右，這對於全球搜索、手機系統和視頻龍頭而言估值並不高。
微軟：乘上雲計算翅膀，重登市值之王
在經歷了幾個出色的季度之後，微軟超越亞馬遜、蘋果，再次成為世界上最有價值的上市公司。
7月18日，微軟公佈的2019財年業績報告，微軟整個財年收入超過1258億美元，增長14%；淨利潤為392億美元，增長137%。微軟市值突破1萬億美元，成為目前全世界市值最高的公司。
數據來源：華盛證券
微軟至今已經走過40個年頭，經歷了PC系統時代的巔峰時刻，也經歷了錯過移動互聯網和社交網絡浪潮的低谷時刻。一位印度裔的CEO薩提亞‧納德拉在接手微軟以後大刀擴斧的改革，竟然讓這家老店奇蹟般地重回高速增長的軌道中。
像本次2019財年4季度財報顯示當前微軟的三大業務中，智能雲服務業務首次超過發家業務Windows所在的個人計算業務，成為增長拉動引擎。這份成績與納德拉在接手微軟時及時的轉型是分不開的。
納德拉看到在微軟處在低谷的時候，憑藉Windows和Office這兩大利器依然有著較高的盈利水平，這得益於微軟產品超高的粘性。所以他將微軟的office軟件發展成了一套完整的辦公室服務系統，同時以月費和年費等方式替代單次的產品收費。這一改革使得Office 365成為微軟有史以來增長最快的產品之一。像本季度，微軟生產力和商業流程收入110.5億美元，同比增長14%，實現近3年多新高，主要就來源於Office 365的貢獻。
而windows系統的傳統優勢，雖然增長不快，本季度個人計算收入112.8億美元，同比增4%。但是納德拉注重創新，其XBOX遊戲業務在軟硬件一體化的模式下，換代更新以及2019下半年還將探索雲遊戲服務，這塊的收入依然有望保持穩定。
在鞏固傳統優勢的情況下，真正讓微軟扭轉乾坤的，是其押注的智能雲業務。
雲計算誕生前，服務器曾是互聯網企業的痛點。大的互聯網公司都曾飽受服務器瀕臨極限之苦。雲計算幫助企業將數據儲存與系統搭建從傳統的自持服務器轉移到線上雲儲存，不但釋放了物理空間，還大幅降低了企業成本。
圖片來源：微軟官網
納德拉上任後，為微軟確定了“云為先”戰略。當時，納德拉果斷砍掉沒有優勢甚至已成負累的手機業務，放棄Windows Phone，出售諾基亞業務，將資金、人力等全部“彈藥”集中於雲服務與AI；他鋪設雲場景，262億美金收購LinkedIn，將海量商業用戶引向雲；在組織架構上理順關係，Windows優先級下降，把雲業務升至最高級。
經過納德拉的努力，目前世界500 強的公司裡，已有 95% 的企業在使用微軟Azure雲服務，這已成為微軟增長最迅猛的業務。此次財報中，雲服務全年收入390億美元，首次超過Windows業務的收入，從體量上看已經牢牢佔據全球雲計算份額第二。
儘管截止7月30日的微軟市值達到10778億美元，動態市盈率達到27的水平。但微軟Azure雲業務仍保持70%的年化增速，在拿下AT&T20億美元訂單，並與甲骨文進行數據中心整合之後。微軟有望在納德拉的帶領下，乘著雲的翅膀，繼續帶來穩定增長。彭博分析師在財報後給與微軟的目標價是150美元，但這或許遠遠不是微軟的極限。
後續還將帶來蘋果以及亞馬遜的財報解讀，敬請期待···
風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。
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