毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
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361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
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如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
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時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
這份成績單是否說明361度已經重新跟上節奏了呢？半年時間恐怕還不足以令市場對其徹底改觀。
門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
這份成績單是否說明361度已經重新跟上節奏了呢？半年時間恐怕還不足以令市場對其徹底改觀。
門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
這份成績單是否說明361度已經重新跟上節奏了呢？半年時間恐怕還不足以令市場對其徹底改觀。
門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
這份成績單是否說明361度已經重新跟上節奏了呢？半年時間恐怕還不足以令市場對其徹底改觀。
門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。
不過，從361度產品量價關係的角度來分析，得出的就是另一種結論。智通財經APP注意到，上半年，361度鞋類、服裝以及童裝的平均批發價分別增長了8.6%、32%和8.8%，但對應產品的銷量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發價下降21.1%的配飾銷量上升了19.9%。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
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門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
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善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。
不過，從361度產品量價關係的角度來分析，得出的就是另一種結論。智通財經APP注意到，上半年，361度鞋類、服裝以及童裝的平均批發價分別增長了8.6%、32%和8.8%，但對應產品的銷量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發價下降21.1%的配飾銷量上升了19.9%。
對此，361度在財報中的解釋是，隨著若干標識產品的引進以及同期冬季服裝銷售比例的上升，鞋類及服裝的平均批發售價均上升8.6%及32.0%。然而，鞋類及服裝銷量分別下降4.4%和15.0%，主要是由於集團為看市場反應而謹慎降低生產所致。
“謹慎生產”說明361度對產品調價政策並不十分有底氣。值得注意的是，公司產品均價雖有上升，但公司上半年總體毛利率卻同比下降0.7個百分點至40.9%。其中，鞋類的毛利率輕微上升0.4個百分點，而服裝、配飾及361度童裝產品的毛利率則分別下降1.9、3.8及0.4個百分點。
對比安踏、李寧和特步，其他三家公司的毛利率均呈現穩中有升的趨勢，而361度的毛利率表現不僅是最弱的，且呈穩中有降的趨勢。
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肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
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門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。
不過，從361度產品量價關係的角度來分析，得出的就是另一種結論。智通財經APP注意到，上半年，361度鞋類、服裝以及童裝的平均批發價分別增長了8.6%、32%和8.8%，但對應產品的銷量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發價下降21.1%的配飾銷量上升了19.9%。
對此，361度在財報中的解釋是，隨著若干標識產品的引進以及同期冬季服裝銷售比例的上升，鞋類及服裝的平均批發售價均上升8.6%及32.0%。然而，鞋類及服裝銷量分別下降4.4%和15.0%，主要是由於集團為看市場反應而謹慎降低生產所致。
“謹慎生產”說明361度對產品調價政策並不十分有底氣。值得注意的是，公司產品均價雖有上升，但公司上半年總體毛利率卻同比下降0.7個百分點至40.9%。其中，鞋類的毛利率輕微上升0.4個百分點，而服裝、配飾及361度童裝產品的毛利率則分別下降1.9、3.8及0.4個百分點。
對比安踏、李寧和特步，其他三家公司的毛利率均呈現穩中有升的趨勢，而361度的毛利率表現不僅是最弱的，且呈穩中有降的趨勢。
三條“支線任務”能否助361度衝破桎梏？
冰凍三尺非一日之寒，“破冰”也非一朝一夕之功。根據智通財經APP在361度財報信息的提煉，361度未來大體上會採取“一體三翼”的發展方式。
其中的“主線任務”自然是繼續聚焦運動品類，而三條“支線任務”則包括：改變品牌形象、繼續深耕童裝市場以及加強國際市場佈局。
2019年6月18日，361度在香港正式發佈品牌重塑計劃，公司稱，未來將直面市場挑戰，用科技及產品進步贏得用戶。
智通財經APP注意到，361度在上半年不斷推出爆款產品，如在4月推出的以中國傳統陶瓷文化“建盞”為主題的籃球鞋系列，於6月推出的全新的高達聯名系列，都獲得不錯的市場反響，其中高達聯名系列發售前就獲得六萬餘人預定，發售當天高達限量鞋盒套裝一秒售罄。在爆款鞋品的助力下，361度上半年鞋類業務的毛利率增加0.4個百分點至42.4%。
361度的第二條支線任務就是發展童裝，因為童裝業務原本就是公司業績增長的一大重要來源，2018年童裝業務貢獻營業額佔比達到了15.7%，同比增長率為14.7%。2019年上半年，361度童裝營業額貢獻佔比為120%，同比增長率為6.6%。
毋庸置疑中國體育用品市場是一個規模大，且發展快的市場。市場研究公司歐睿國際曾預測，中國體育用品行業規模於2022年將達到3566億元人民幣（單位下同），年增長率將達10.9%。
肥沃的“土壤”，必然孕育出優秀的企業。比如安踏（02020）如今已經具備在國際市場上角力頭把交椅的能力；再比如李寧（02331）在創始人李寧迴歸4年裡市值增長了近5倍；又比如特步（01368）發力“時尚運動”定位，在跑步領域玩的風生水起。
需要注意的是，目前中國尚未形成一傢俱有絕對影響力的體育用品公司，各大品牌的混戰日趨白熱化，在激烈競爭當中不乏喜得龍、紅雙喜、德爾惠、匹克這樣的掉隊者，也湧現出諸如Lululemon這樣的“網紅尖兵”。
前有泰山壓頂，後有虎狼之師，老牌體育用品公司——361度（01361）很受傷。
361度：“掉隊”鋼印被打上額頭？
智通財經APP梳理361度過往財報發現，公司2015年至2018年營收年均複合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。
如果說，361度的營收增速雖慢，但好歹保持逐年增長，因此不能用“受傷”來形容。那麼，公司股東應占淨利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，你就能感知361度在過去幾年遭遇的發展瓶頸。
再橫向對比國內四大體育用品公司2018年的業績表現，安踏營收增長44%，淨利潤增長33%；李寧營收增長16%，淨利潤增長39%；特步營收增長25%，淨利潤增長61%；361度營收僅增長0.6%，淨利潤下滑34%。
時至今日，361度市值只相當於1/53個安踏、1/16個李寧和1/4個特步。在這樣的情境之下，難免會有投資者質疑361度是否已經“脫節”甚至是“掉隊”了。
當然，市場的觀點總會隨著時間的推移而變動，今年中期361度公佈了一份還算不錯的業績報告。財報顯示，361度上半年實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。
這份成績單是否說明361度已經重新跟上節奏了呢？半年時間恐怕還不足以令市場對其徹底改觀。
門店規模繼續萎縮，產品“加價不加量”
據智通財經APP瞭解，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間；公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間（自營）下降至22間（7間為加盟店）。
善於逆向思維的投資者可能為認為，361度門店規模萎縮，但營收實現增長，說明公司經營效率在提升。
不可否認，2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。
其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。
不過，從361度產品量價關係的角度來分析，得出的就是另一種結論。智通財經APP注意到，上半年，361度鞋類、服裝以及童裝的平均批發價分別增長了8.6%、32%和8.8%，但對應產品的銷量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發價下降21.1%的配飾銷量上升了19.9%。
對此，361度在財報中的解釋是，隨著若干標識產品的引進以及同期冬季服裝銷售比例的上升，鞋類及服裝的平均批發售價均上升8.6%及32.0%。然而，鞋類及服裝銷量分別下降4.4%和15.0%，主要是由於集團為看市場反應而謹慎降低生產所致。
“謹慎生產”說明361度對產品調價政策並不十分有底氣。值得注意的是，公司產品均價雖有上升，但公司上半年總體毛利率卻同比下降0.7個百分點至40.9%。其中，鞋類的毛利率輕微上升0.4個百分點，而服裝、配飾及361度童裝產品的毛利率則分別下降1.9、3.8及0.4個百分點。
對比安踏、李寧和特步，其他三家公司的毛利率均呈現穩中有升的趨勢，而361度的毛利率表現不僅是最弱的，且呈穩中有降的趨勢。
三條“支線任務”能否助361度衝破桎梏？
冰凍三尺非一日之寒，“破冰”也非一朝一夕之功。根據智通財經APP在361度財報信息的提煉，361度未來大體上會採取“一體三翼”的發展方式。
其中的“主線任務”自然是繼續聚焦運動品類，而三條“支線任務”則包括：改變品牌形象、繼續深耕童裝市場以及加強國際市場佈局。
2019年6月18日，361度在香港正式發佈品牌重塑計劃，公司稱，未來將直面市場挑戰，用科技及產品進步贏得用戶。
智通財經APP注意到，361度在上半年不斷推出爆款產品，如在4月推出的以中國傳統陶瓷文化“建盞”為主題的籃球鞋系列，於6月推出的全新的高達聯名系列，都獲得不錯的市場反響，其中高達聯名系列發售前就獲得六萬餘人預定，發售當天高達限量鞋盒套裝一秒售罄。在爆款鞋品的助力下，361度上半年鞋類業務的毛利率增加0.4個百分點至42.4%。
361度的第二條支線任務就是發展童裝，因為童裝業務原本就是公司業績增長的一大重要來源，2018年童裝業務貢獻營業額佔比達到了15.7%，同比增長率為14.7%。2019年上半年，361度童裝營業額貢獻佔比為120%，同比增長率為6.6%。
從門店結構來看，361度的童裝門店在2018年就已經止跌反彈，2019年上半年也沒有繼續下滑，與此同時公司獨立童裝門店還有所增加。公司1837個童裝銷售網點中，有72%店鋪為獨立街鋪。按地區劃分，約68.5%位於中國三線及以下城市，而7.3%及24.2%分別位於中國一線及二線城市。公司童裝銷售網點在一二線城市的滲透率要高於整體。未來童裝會是361度復甦道路上的中堅力量。
此外，361度在海外市場的發展也越發值得關注，截至2019年6月30日，361度在巴西、美國、歐洲及臺灣分別擁有1505個、476個、739個以及107個出售361度產品的多品牌體育品銷售網點。目前歐洲銷售網絡覆蓋的國家有英國、德國、法國、奧地利及瑞士等。期內，361度成功進入俄羅斯等新市場。
2017年，361度國際業務收入貢獻佔比為1.7%，增長率為10.7%，2018年的貢獻率提升至約1.8%，同比增長約6.5%，2019年上半年收入貢獻率進一步提升至約2%。
相較於李寧經歷連續三年虧損的陣痛，361度今天遭遇的問題顯然沒有那麼嚴重，假以時日她能否再放榮光？拭目以待。