本文若無特殊說明，均是指港股。這幾天01171兗州煤業，因為年報超預期，兩天上漲了15%左右，因為本人是6.9港元建倉01171，為了鎖定利潤，這兩天已經全部清倉01171兗州煤業，並已經將100%倉位全部買入02899紫金礦業。
紫金礦業，A股公開增發信息公告是今年元旦後的事情，次日A股跌停，H股也大幅下挫8%，現在AH股均是跟隨大盤上升，從元旦至今，AH漲幅大約在10%，大幅落後於大盤和相關行業。本著追落後的原則，本人決定重回02899紫金礦業。這樣的調倉並非不看好01171兗州煤業，主要是將漲幅大的調到漲幅低的股而已，其實這樣做，應該也是犯了股票投資的大忌"漲多不是賣的理由，跌多也不是不賣的理由”，但基於兩隻股票都挺好，所以我就調到漲幅低的。加上考慮陝西煤業，中國神華，會對兗州煤業有壓制，所以就調倉了。但可能賣早了兗州煤業。
因受公開增發這個事件的壓制，估計增發沒落實前，紫金礦業AH股都不會有大的表現，但遇到新一輪大市回調，估計也不會回調太多，這就是落後股的特性。
按規定，公開增發發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價，因此，從原理上說，如果大股東希望順利公開增發，則大股東希望股價位於低位，才能保證公開增發成功；但另一方面，大股東又不希望股價太低，因為太低就會更多稀釋原有股東的佔股比例，尤其是大股東不希望自己持股比例大幅降低。因此大家就看到織布機天天在織布了。
與配股和定向增發相比較，個人認為公開增發還是對原有大小股東有利一點的方式，因為配股需要原大小股東掏錢；定向增發又容易產生利益輸送（就是大幅度打壓股價，然後定向給自家人，甚至大比例折價發給自己）。我定義此次公開增發為偏利多，但短期股價肯定受到壓制。
參考萬科，格力，容易得出一個結論，凡是管理層持股比例不高的公眾公司，當該公司經營嚴重依賴管理層時，此時的股價通常都會被長期低估，尤其是國資佔比較大的公司，如果管理層持股比例小，且公司優秀，那麼這家公司的股價多半是長期低迷的（或者說難有大的表現），這個是因為管理層不希望股價上漲，因為股價上漲對管理層最不利。所以在姚老闆扣門之前，萬科真的不死不活了N年；姚老闆也想去格力敲一下，後來被董姐姐通過棒喝的形式給叫住了。股價低對管理層通過各種方法提高自家持股比例是有利的，他們有意願這麼做。聯想到紫金礦業，管理層非常優秀，且公司經營又是嚴重依賴管理層的，且國資佔比較大，管理層持股極少量，哎，想想都擔心。這種情況下，偶有發生定向管理層低價增發的事情，也是有的。這一點恐怕有那麼一點點像管理層出千。不過別怕啦，只要是管理層持股比例低而公司經營又嚴重依賴管理層的公司，這樣的公司的管理層都有意願出千！當然，這樣的出千還是在看上去合理的範圍，這是公司構架決定了，好比以前的萬科。而港老千股就不一樣了，這個是真的往下炒，把自己的股票一直賣，賣到低位又低價定向增發回來，掙了差價，接著下一輪往下炒，反覆合股和低價定向增發，總有一天掏幹其他小股東。
紫金礦業，是一家優秀的公司，現價也不貴，管理層也非常優秀，這次沒有定向增發給自己人，也算公道，大家公開申購，中籤者得。因此，你現在持股成本只要不高於公開增發價格很多，都會有一定收穫的。因為此次公開增發的股本佔整個公司總股本超過10%，這些申購的機構和散戶，一定會有一波上漲，才能使他們得利。這也是現在股價會小範圍波動的原因。（作者：靜待天時）