非洲豬瘟發生以來，市場上關於非洲豬瘟對於各類大宗商品價格影響的解讀層出不窮，隨著一年時間過去，生豬市場乃至國內動物蛋白的上下游產業鏈都受到嚴重的衝擊。

非洲豬瘟蔓延百年，仍未找到能有效抑制其傳播的手段。

歐洲國家生豬養殖密度小，通過嚴格的檢驗檢疫手段，可將豬瘟控制在有限程度內。而我國作為生豬養殖的第一大國，養殖密度大、集中度低，而國內大多數養殖戶防疫措施不到位，流通中檢驗檢疫漏洞較多，導致非瘟傳播的速度極快。

非洲豬瘟是豬的絕症，首當其衝的影響就是生豬存欄量的下降。

過去這一年，從豬瘟直接導致的死亡，到由於恐慌造成的出欄，再到補欄信心的缺失，生豬價格的反轉，以及仔豬價格的飛漲。

隨著豬價的飆升，利潤窗口敞開，在豬瘟背景下，未來的生豬存欄將何去何從呢？

1、產能去化快於產量去化：供給的缺口在後頭

從農業農村部公佈的數據來看，今年6月，我國生豬存欄量已經來到24207萬頭的十年最低值，相比去年同期下降25.8%。要知道，我國生豬存欄量曾經在2011年11月達到過47625萬頭，相當於當前存欄量的約兩倍。

【農業農村部生豬存欄與能繁母豬存欄量（萬頭）】

另外，從市場調研以及其他信息機構的數據來看，生豬存欄量的下降甚至有超過50%的說法。

不過，生豬存欄的下降，並沒有導致生豬出欄量的雪崩。儘管出欄減少，豬肉市場價格出現了明顯上漲，但仍然在可接受的範圍之內。從官方數據來看，2019年上半年，我國生豬出欄數量為31346萬頭，同比下降為6.2%，相比存欄量的下降，顯然是溫和了許多。

【生豬存欄與出欄量同比變化（%）】

我國生豬出欄上半年偏少下半年偏多，其中二季度出欄最少，三季度次之，一季度和四季度出欄較多，對應消費淡旺季，供應上養殖節奏也與此匹配。

【農業農村部生豬季度出欄量（萬頭）】

從數據中可以看出，當前出欄量也位於歷史低位，但這符合季節性的規律。後市更為關鍵的是，隨著進入三、四季度消費高峰期，後期的出欄量還能按照季節性回升麼？極大的可能，答案是否定的，因為，過去一段時間生豬的補欄情況，已經突破了歷史低點。

2、影響補欄的諸多因素：風險、母豬、復產

相對於生豬出欄的季節規律來說，生豬補欄的季節規律也很明顯，因為補欄的多少，直接決定了未來出欄的數量。從我們估算出的生豬補欄情況來看，2018第四季度開始，補欄就與之前的季節規律逐漸偏離，今年第二季度估算補欄僅為9290萬頭，歷史上首次跌破一億頭，而僅僅在18年四季度，這個數字還在18413萬頭。

【估算季度生豬補欄量（萬頭）】

風險與收益的平衡

補欄的風險不用多說：疫病雖然得到了“控制”，但是疫病的傳染性並沒有降低，疫病的存在就直接阻止了許多想要補欄、增加產能的養殖戶的想法。

而補欄的收益並非從非洲豬瘟爆發開始就處於高位。相反，在19年5月份之前，總體靜態養殖利潤仍然處於200元/頭的水平，成本利潤率維持在8~15%，為了10%的利潤，去面對非洲豬瘟的風險，顯然並不是大多數人的選擇，這也是去年四季度開始，補欄快速下滑的原因。而隨著時間來到下半年，生豬價格出現明顯上漲，自繁自養的靜態養殖利潤逐漸接近歷史高位，成本利潤率也來到30~40%的水平。

但是仔細觀察利潤結構，就會發現，儘管自繁自養有30~40%的利潤率，但其中的一半都需要歸結到仔豬身上。對於外購仔豬的中小型養殖戶來說，前期如果遭受豬瘟重創，自身資金也有問題，實際的靜態利潤率也僅有15%左右，養育肥豬一半的利潤都給了種豬。

這一切的根源都在於能繁母豬存欄的下降，種豬和仔豬成為抓住利潤的核心，養殖利潤向上遊集中的程度越來越高。

存欄恢復的時間

能繁母豬的存欄是難以一朝一夕就恢復的，從正常的養殖週期來看父母帶的擴種繁殖需要一年以上的時間，要讓能繁母豬存欄從當前的不到2500萬頭，恢復到供需平衡的3500萬頭左右，所需時間至少在一年半以上。

不過，仔豬價格的高漲帶來種豬利潤的起飛，向上遊的傳導對於刺激擴產一定有所幫助，但繁殖不可能一簇而就，母豬存欄的轉折還需要等待。

【生豬養殖簡要週期圖】

在純種種豬不足的情況下，仔豬價格高，當然引發商轉種的問題。只要商轉種的養殖效率足夠滿足盈利要求，這種情況就純屬正常。但商轉種的存在，反而拉低平均養殖效率，這對整體存欄的提升幫助有限。

受非洲豬瘟影響的大部分地區都逐漸解禁，復養的情況增多，但復養的風險仍大，時間也比較漫長。據瞭解，接觸封鎖之後的復養失敗的案例比較多，包括相對大型的養殖企業。在周邊疫情持續、消毒空置時間不足、生物安全措施不到位的情況下，成功復產是幾乎不可能的。復產失敗，對於許多養殖企業和養殖戶來說，都是致命的打擊。

按照正常流程，疫點和疫區應撲殺範圍內的生豬全部死亡或者撲殺完畢，並按規定進行消毒和無害化處理42天后，未出現新發疫情的，按規定進行消毒和無害化處理15天后，引入哨兵豬。哨兵豬飼養15天后，未發現臨床症狀且病原學檢測為陰性，未出現新發疫情的，經疫情發生所在縣的上一級畜牧獸醫主管部門組織驗收合格後，由該人民政府發佈解除封鎖令；解除封鎖後，在疫點和疫區應撲殺範圍內，對需繼續飼養生豬養殖場（戶），應引入哨兵豬並進行臨床觀察，飼養45天后（期間豬隻不得調出），對哨兵豬進行血清學和病原學檢測，均為陰性且觀察期內無臨床異常的，相關養殖場（戶）方可補欄。也就是說，在疫情發生且撲殺完豬隻並消毒處理後，需要最少4個月的時間才能展開復產活動。

疫情不斷髮展，而復產之路漫漫。非瘟時代的補欄，一方面是農戶在風險收益之間的考量，另一方面是能繁母豬數量的不足，外加復產過程的艱難。在這種情況下，我們預計未來半年整體的存欄情況仍會繼續惡化。

3、大型企業：穩住，等待

大規模養殖場並非是面對非洲豬瘟的避難所，從近一年的銷售簡報來看，面對非瘟，能夠穩定產能，已經是不太容易的成就。規模養殖場的核心優勢在於兩個方面，一是對上游種豬的把控權，二是較高的養殖效率。在非洲豬瘟的極端情況下，這兩個優勢就更加突出。

從某上市公司的銷售簡報中可以看出，剝離今年1~2月的大幅出欄之外，公司今年整體出欄數量增長明顯減緩，6月份甚至出現了同比回落的現象。另外，通過粗略估算，該企業的肥豬出欄均重已有去年同期的102.5公斤降至當前的97.6公斤，而一季度的出欄均重僅有90公斤左右。可以看出，儘管市場中有較多養殖戶正在壓欄等待高價，非瘟環境下，大型企業的風格仍然是保持謹慎的。

【某上市公司生豬銷售頭數統計（萬頭）】

儘管擁有資金實力和技術優勢，大型企業在非洲豬瘟環境下，仍然如履薄冰。從大部分上市公司的情況來看，整體的擴張步伐遭到抑制，即便某些種豬企業出現了育肥豬出欄的上漲，也與四季度種豬銷售減少，選擇自主育肥有關。

從當前的市場狀況來看，大型上市企業基本上度過了非瘟的爆發期，接下來是要與非瘟開展長期鬥爭的時間了。大型企業的擴張被非洲豬瘟牽制，但隨著豬瘟受到更多的控制，對豬瘟研究更加地深入，大型企業恢復擴張只待時機。

豬瘟從傳入到爆發，只用了短短一兩個月的時間。從局地爆發到全面傳播，再到各地相繼陷入恐慌，過去這一年，是非洲豬瘟與養殖戶鬥爭的一年，而隨著豬瘟成為常態，未來豬價、動物蛋白的替代，都是我們要考慮的問題。

原創： 中信建投農產品 CFC農產品研究 前天

作者 | 田亞雄 中信建投期貨農產品事業部