證券時報網（www.stcn.com）04月14日訊
異地擴張首單落地四川瀘州， 管理輸出跨區佈局大幕開啟
公司公告與川南大市場簽訂加盟委託管理合同，對其“家居建材博覽中心” 項目（擬於 2018 年底建成運營）進行包括輸出品牌、人才及運營管理經驗等全面規劃管理，合同期限十年。該項目位於瀘州市川滇黔渝結合部，輻射 6000 餘萬人口，受益國家成渝經濟區規劃和四川自貿區建設，口岸區位資源優勢優越，一期項目擬規劃總建築面積10 萬平米，規劃入駐各類國際國內知名家居品牌企業 400 餘家。
此次合作約定委管項目收入主要由三部分組成： 1）一次性加盟服務費 1500 萬元；2）保底基本委託管理費不低於 300 萬元/年； 3）浮動委託管理費（項目年收入 4000-5000萬元提取 5%、 項目年收入 5000 萬元以上提取 6%）。根據公開信息， 瀘州地區建材傢俱市場月租金約 47 元/平米，保守估算新市場一期項目年租金收入約 5695 萬元，乘以 6%的計提比例， 預計一期項目每年至少能帶來約 642 萬元的管理費收入。本次合作是公司異地擴張首單合作， 管理輸出模式標誌著公司資產“由重變輕”，有利於拓展國內市場、進一步提高“富森”品牌知名度， 相關收入將於 2017 年起逐步確認。
未來戰略： 外延擴張+泛家居綜合服務平臺， 鞏固品牌實力
公司目前擁有成都北門一/二店、 南門一/二/三店及新都汽配市場一期等 6 個項目，經營面積合計 85.36 萬平米， 入駐商戶 2600 餘戶， 遠超競爭對手。 公司在成都地區市場地位穩固， 積累了大量市場經驗和供應商資源， 未來將通過外延併購或輕資產的管理輸出模式， 向四川省內其他區域及省外擴張。此外，公司確立了搭建“泛家居服務平臺”的戰略目標，為家庭提供一整套的裝修解決方案， 改善產品和服務的同時，適時嫁接線上監理裝修、 消費金融等服務。 預計公司 17-19 年淨利潤分別為 6.73、 7.97 和 9.39 億元，EPS 分別為 1.53、 1.81 和 2.14 元。 當前價格對應 17-19 年 PE 分別為 30.5、 25.7 和 21.8倍， 看好公司後續外延擴張+泛家居的戰略佈局，給予買入評級。
風險提示
外延擴張不及預期； 房地產調控影響建材家居後市場；行業競爭加劇。
（證券時報網快訊中心）
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