中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
需要一提的是，根據財報披露，公司對賬齡在信用期以內的應收賬款以2.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡超過信用期但在1年以內的應收賬款以5.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡在1至2年的應收賬款的壞賬準備計提比例便提升至15%。
公司目前絕大部分的應收賬款都在1年以內，金額約7.18億元，若這部分應收賬款的回收出現問題，導致賬齡超過1年，壞賬準備則會劇增，造成鉅額資產減值損失。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
需要一提的是，根據財報披露，公司對賬齡在信用期以內的應收賬款以2.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡超過信用期但在1年以內的應收賬款以5.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡在1至2年的應收賬款的壞賬準備計提比例便提升至15%。
公司目前絕大部分的應收賬款都在1年以內，金額約7.18億元，若這部分應收賬款的回收出現問題，導致賬齡超過1年，壞賬準備則會劇增，造成鉅額資產減值損失。
董監高、股東持續減持
值得注意的是，在經營業績持續走好的同時，公司部分董監高和重要股東進行了減持。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
需要一提的是，根據財報披露，公司對賬齡在信用期以內的應收賬款以2.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡超過信用期但在1年以內的應收賬款以5.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡在1至2年的應收賬款的壞賬準備計提比例便提升至15%。
公司目前絕大部分的應收賬款都在1年以內，金額約7.18億元，若這部分應收賬款的回收出現問題，導致賬齡超過1年，壞賬準備則會劇增，造成鉅額資產減值損失。
董監高、股東持續減持
值得注意的是，在經營業績持續走好的同時，公司部分董監高和重要股東進行了減持。
根據深圳交易所公開信披數據，自2018年末至今，公司部分董監高持續減持公司股份，合計減持數量已超過90萬股，減持參考金額超過762萬元。
此外，董監高的減持動作似乎並未停止。7月30日，公司發佈減持計劃預披露公告，公司董事、董事會祕書、副總經理周啟超先生擬減持不超過221,193股股票，擬減持比例不超過公司總股本的0.0169%。減持期間為自公告披露之日起15個交易日後的6個月內。
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
需要一提的是，根據財報披露，公司對賬齡在信用期以內的應收賬款以2.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡超過信用期但在1年以內的應收賬款以5.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡在1至2年的應收賬款的壞賬準備計提比例便提升至15%。
公司目前絕大部分的應收賬款都在1年以內，金額約7.18億元，若這部分應收賬款的回收出現問題，導致賬齡超過1年，壞賬準備則會劇增，造成鉅額資產減值損失。
董監高、股東持續減持
值得注意的是，在經營業績持續走好的同時，公司部分董監高和重要股東進行了減持。
根據深圳交易所公開信披數據，自2018年末至今，公司部分董監高持續減持公司股份，合計減持數量已超過90萬股，減持參考金額超過762萬元。
此外，董監高的減持動作似乎並未停止。7月30日，公司發佈減持計劃預披露公告，公司董事、董事會祕書、副總經理周啟超先生擬減持不超過221,193股股票，擬減持比例不超過公司總股本的0.0169%。減持期間為自公告披露之日起15個交易日後的6個月內。
2019年7月9日，公司發佈公告，第一期員工持股計劃“雲南信託•中順潔柔中順1號集合資金信託計劃”持有的公司股票28,310,233股已全部出售完畢。另外，根據2019年半年報，公司前十大部分股東進行了減持，具體減持情況如下：
中順潔柔（002511.SZ）日前發佈了2019年半年度報告。
財報顯示，公司2019上半年實現營業收入31.72億元，相比去年同期增長22.67%；歸母淨利潤約2.75億元，相比去年同期增長37.59%，其增速高於營收增速。
在經營業績提升的同時，部分股東和董高監持續減持公司股份，公司未來業績能否持續高增長？
高毛利產品佔比提高，推動利潤增長
公開資料顯示，中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品。公司擁有“潔柔”、“太陽”等國內生活用紙品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。
翻查歷年財務報表，在2014至2018年的五年間，公司營業收入和歸母淨利潤均持續增長。營業收入由2014年的25.22億元增長至2018年的56.79億元，複合增速為22.5%。歸母淨利潤由2014年的0.68億元增長至2018年的4.07億元，複合增速達56.4%，顯著快於營收增速。
利潤快速增長的原因部分源於高毛利產品的佔比提升。
從產品分類來看，公司的產品主要分為捲紙類和非捲紙類。近幾年來，公司捲紙類產品的營收佔比在逐漸降低，非捲紙類產品的營收佔比不斷抬高。2014年公司捲紙類產品營收佔比為46.7%，非捲紙類產品為50.4%；2018年，捲紙類產品佔比下降至36.5%，非捲紙類產品佔比提升至61.2%。
根據公開資料，近幾年裡捲紙類產品的毛利率最高到達30.90%。非捲紙類產品主要有手帕紙、抽紙和溼巾，其毛利率在2014年至2017年間基本維持在40%左右，遠高於捲紙類產品毛利率。
競爭對手對比：營收增長迅速，毛利率高於同行業
從行業發展來看，生活用紙是我國造紙業中發展較為迅速的紙種。根據RISI統計數據，從2007至2017年，我國生活用紙產量由520噸增至923噸，年複合增長率為5.9%；消費量由476萬噸增至851萬噸，年複合增長率為6%。行業規模上，2009年我國生活用紙市場規模為454億元，2017年市場規模擴大至1,106億元，年複合增長率為11.8%。
根據公開資料，按照產能規模大小，生活用紙企業可以分為三個梯隊。恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔屬於國內生活用紙行業的第一梯隊成員，年產能在50噸以上。
據東北證券統計，按照產能口徑計算，2018年恆安國際、維達國際、金紅葉和中順潔柔的市佔率分別為9.9%，8.9%，9.6%和5.8%，中順潔柔的市佔率在第一梯隊的企業中較低。
就盈利方面進行對比，中順潔柔營收增長迅速，生活用紙毛利率高於同行業。
從四大企業生活用紙收入增長來看，2014年至2018年生活用紙收入的複合增速最高的是中順潔柔（22.50%），其次是維達國際（14.35%）和金紅葉（7.23%），最後是恆安國際（4.36%）。
據東北證券統計，近三年來第一梯隊四大企業的生活用紙業務毛利率均有所下滑，但中順潔柔的毛利率一直處於首位。2018年，中順潔柔的生活用紙業務毛利率為34.6%，恆安國際、維達國際和金紅葉的生活用紙業務毛利率分別為22.5%，28.14%和27.38%，均低於中順潔柔。
應收賬款攀升，壞賬風險需關注
伴隨著生產規模和營業收入的增長，公司的存貨和應收賬款也在逐步攀升。
從2014年到2018年，公司存貨由6.31億元上升至8.58億元；應收賬款由3.39億元上升至7.38億元。2018年，應收賬款增速為23.2%，略高於營業收入增速22.43%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達約8.89億元，佔淨資產的24.4%；應收賬款金額約7.27億元，佔淨資產的20.0%。
需要一提的是，根據財報披露，公司對賬齡在信用期以內的應收賬款以2.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡超過信用期但在1年以內的應收賬款以5.00%的比例計提壞賬準備，對賬齡在1至2年的應收賬款的壞賬準備計提比例便提升至15%。
公司目前絕大部分的應收賬款都在1年以內，金額約7.18億元，若這部分應收賬款的回收出現問題，導致賬齡超過1年，壞賬準備則會劇增，造成鉅額資產減值損失。
董監高、股東持續減持
值得注意的是，在經營業績持續走好的同時，公司部分董監高和重要股東進行了減持。
根據深圳交易所公開信披數據，自2018年末至今，公司部分董監高持續減持公司股份，合計減持數量已超過90萬股，減持參考金額超過762萬元。
此外，董監高的減持動作似乎並未停止。7月30日，公司發佈減持計劃預披露公告，公司董事、董事會祕書、副總經理周啟超先生擬減持不超過221,193股股票，擬減持比例不超過公司總股本的0.0169%。減持期間為自公告披露之日起15個交易日後的6個月內。
2019年7月9日，公司發佈公告，第一期員工持股計劃“雲南信託•中順潔柔中順1號集合資金信託計劃”持有的公司股票28,310,233股已全部出售完畢。另外，根據2019年半年報，公司前十大部分股東進行了減持，具體減持情況如下：
中順潔柔的增長未來能否持續？（WGX）
本文作者：麵包財經
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