早在2010年12月就已率先登陸香港聯交所的重慶農村商業銀行(港股03618)股份有限公司，終於在近9年後衝關A股。如果公司15日成功過會，將成為首家A+H農商行。此前重慶農商行公佈的招股書顯示，公司擬登陸上海證券交易所，計劃發行不超過13.57億股，約佔發行後總股數的11.95%，募集資金將全部用於補充資本金。
利潤增速下滑業績不及同行
根據重慶農商行招股書，以及H股2018年年報顯示，公司2016年-2018年營業收入分別為2170 億元、2398 億元、2609 億元，公司營業收入呈現持續增長態勢。同期淨利潤分別為800億元、900億元、916億元。
簡單計算可以看到，公司雖然營業收入、淨利潤均出現持續增長，但淨利潤的增長速度明顯低於營業收入增長速度，同比來看，2017 年淨利潤同比增長12.5%，然而2018年淨利潤增速便大幅下滑至1.73%。不難看出，公司盈利能力呈現下滑態勢。
值得一提的是，重慶農商行業績增速遠低於同行業可比公司。
從同行業公司業績來看，公司列舉的可比公司中，常熟銀行2018年淨利潤增速高達17.53%，無錫銀行淨利潤增速為10.1%、蘇農銀行為 9.72%、張家港行為9.43%，淨利潤增速相對較低的江陰銀行2018年淨利潤增速也達到了6.05%。
關聯貸款被質疑定價太隨意
在業內諸多質疑中，重慶農商行關聯貸款定價隨意的問題備受關注。
2015年-2017年公司向隆鑫控股發放貸款及墊款餘額分別為35.00億元、35.09億元、51.70億元，佔當期關聯貸款合計餘額之比分 別 為 24.81% 、 27.08% 、38.83%，雙雙持續顯著上漲。而且截至2017年12月31日，隆鑫控股已經成為關聯貸款佔比最高的關聯方。同期，公司從隆鑫控股獲得的關聯貸款利息收入分別為1.13億元、1.59億元、2.60億元。就上述數據簡單計算，2015年-2017年公司平均貸款利率分別為3.23%、4.53%、5.03%，持續顯著上漲。
此外，公司2015年-2017年“主要股東關聯群”各期末獲得的貸款及墊款餘額分別為10.05億元、12.32億元、13.26億元，公司獲得的關聯貸款利息收入分別為 320.60 萬元、4973.10 萬元、6959.80萬元，佔當期此類關聯貸款 及 墊 款 餘 額 之 比 分 別 為0.32%、4.04%和5.25%。公司在招股書中表示，“本行與關聯方的交易均按照一般商業條款和正常業務程序進行，其定價與獨立第三方交易一致。”但有業內人士質疑稱，上述數據波動幅度較大，顯示出關聯交易定價有一定的隨意性。
涉重大訴訟89件 金額超17億
從重慶農商行不良貸款率來看，招股書顯示，2015年-2017年公司不良貸款率分別為0.74%、0.78%、0.96%，而公司披露的同行業可比公司來看，同期貸款的平均不良貸款率分別為1.95% 、1.87%、2.06%。對比來看，公司不良貸款率遠低於行業同比公司，再從銀保監公佈的截止6月底的數據來看，農商行的平均不良貸款率為4.29%，公司不良貸款率更是遠低於行業平均水平。其中合理性備受關注。
雖然不良貸款率低於行業平均水平，但業內機構仍認為公司資產質量在持續走低。交銀國際(港股03329)研報認為，公司不良貸款率連續四個季度環比上升，在三季度環比升11個基點至1.34%，不良覆蓋率在三季度環比下降6個百分點至333%。重慶農商銀行不良貸款率的進一步上升和不良貸款覆蓋率的下降顯示該行的資產質量持續走低。
時隔近九年後重慶農商行終要回歸A股，但能否順利過會還有待週四晚些時候發審委給出的答案。值得關注的是，重慶農商行有諸多重大訴訟纏身。公開信息顯示，截至2018年9月21日，重慶農商行及分支機構、控股子公司作為原告且單筆爭議標的金額在1000萬元以上的尚未終結的重大訴訟共計89件，且該行或分支機構、控股子公司在該等訴訟中均為原告，涉訴金額合計為17.4億元。該等案件主要為借款糾紛。
本文源自金融投資報
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