作者｜韓蕾

來源｜野馬財經

千億債務黑雲壓頂、百億資產輪候凍結，如今的中信國安集團或許正在遭遇自己的“劫數”。

近日，中超第5輪打響，北京國安2:1戰勝河南建業取得五連勝領跑積分榜，讓一眾球迷驚喜連連。然而在另一邊，北京國安隊的前東家中信國安集團卻正在債務危機中苦苦掙扎。

據《時代週報》獲得的一份名為《關於懇請中國銀行保險監督管理委員會協調解決中信國安集團有限公司重組過程中有關問題的函》的文件顯示，中信國安集團已啟動資產重組工作，且中信集團正就旗下中信國安集團流動性風險向中國銀保監會請求協助。

銀行業知情人士透露，早在3月中旬，這份言辭誠懇的溝通函就在金融圈內廣為流傳，裡面暴露的中信國安集團的債務問題讓業內大吃一驚，業內互相核實後確認涉及負債1558億規模和流動性危機基本都屬實，而金融圈內對中信國安集團的危機早已知悉。

短短一個月內，25億元債務違約、上市公司股份被輪候凍結、債券評級持續下調……加之第一大股東中信集團向相關部門遞送的協調函件，無疑不在說明中信國安集團已經出現了流動性風險，且短時間內解決極為困難。

這個五年前發展勢頭正猛，通過“混改”成就了“世紀大拍賣”的中信國安集團，到底發生了什麼？為何自帶中信的“金字招牌”卻依舊無法扭轉衰敗的命運？

也許歷史已經告訴了人們其中的祕密。

千億債務壓頂，股權輪候凍結

2019年4月11日晚間，上市公司白銀有色（601212.SH）、中葡股份（600084.SH）先後發佈公告稱，其控股股東中信國安集團持有的公司股份被輪候凍結。

公告顯示，中信國安集團持有的兩家上市公司的限售流通股，因涉及轉讓糾紛被北京市高級人民法院輪候凍結，凍結起始日 2019年4月11日，凍結期限為三年，自轉為正式凍結之日起計算。

這已經不是中信國安集團持有股份第一次被凍結了。

野馬財經統計發現，僅中葡股份一家上市公司股權就在今年被北京市順義區人民法院、浙江省杭州市中級人民法院、遼寧省高級人民法院、北京市高級人民法院等各地法院輪候凍結。涉及公司包括中關村銀行股份有限公司、華鑫國際信託有限公司、廣發銀行股份有限公司北京魏公村支行、中糧信託有限責任公司等多家金融機構。

來源：白銀有色公告

而截至目前，上述兩家上市公司處於輪候凍結狀態的股份數量，已經佔到中信國安集團持股數的100%。另外，中信國安集團一致行動人中信國安投資有限公司持有的中葡股份約1.17億股無限售流通股，也被司法凍結。據野馬財經粗略估算，上述凍結的股權市值已經超過百億元。

可是，現有股權的凍結並不意味著中信國安集團有了喘息的機會。在不久的時間裡，它可能面臨更加嚴峻的考驗。

截至2019年1月底，中信國安集團整體有息負債規模達到了1558億元，其中銀行借款佔絕大部分約有824億元，其次是其他借款餘額和債券餘額共計450億元左右。除此之外，中信國安集團還欠有保險公司、信託公司、證券公司等不同金融機構數百億元的債務。

公開數據顯示，截至2018年底，中信國安集團總資產2023億元，基本可以覆蓋全部負債。然而，聯合資信評級卻在公告稱，中信國安集團持有的上市公司股權大部分質押或凍結，資金鍊緊張，融資及再融資難度加大，整體償債能力有所減弱。

據《時代週報》披露，在中信國安債權人中，借款餘額前四大金融機構包括工商銀行99億元，建設銀行80億元，農業銀行66億元，國開行64億元。

而這些機構目前均未提起訴訟，這也意味著中信國安集團還將面臨多家金融機構的潛在訴訟考驗，情況十分棘手。

4月初，一家股份制銀行業內人士對野馬財經透露，他所在銀行已準備好所有資料，準備啟動司法程序保證貸款安全。

老牌國企之一，曾經風光無限

中信國安集團是家地地道道的老牌國企，追溯起來，已有30年曆史。

1987年，曾經接待過多位前國家領導人的國安賓館由中信集團投資成立，隨後在此基礎上組建了北京國安實業發展總公司，進而被列為中信集團一級子公司，後更名為中信國安集團。著名的北京國安俱樂部，就是其投資運營的。

3年前，中信國安集團啟動混合所有制改革，股東大會表決同意由中信集團100%國有控股改製為6家股東共同持股。

改制後，中信集團持有20.94%，華泰汽車集團持股19.76%，廣東中鼎集團有限公司持股17.78%，河南森源集團有限公司和北京乾融投資（集團）有限公司均持股15.81%、天津市萬順置業有限公司持股9.88%。5家民營企業合計出資80億元。

消息一出輿論譁然，“國有資產被賤賣”的質疑撲面而來，中國證券網報道將其比喻為一場“世紀大拍賣”。

而爭議出現的根本原因，在於“混改”的增資擴股的定價。

野馬財經瞭解到，當時是中聯資產評估集團操刀了此次評估。根據北京永拓會計師事務所出具的專項審計報告數據顯示，截至2012年12月31日，中信國安集團合併資產總額為826.35億元，債務總額671.22億元，完成營收420.09億元，合併淨資產155.11億元。扣除子公司其他股東權益後，歸屬於母公司中信集團的淨資產10.6億元，經中聯資產評估集團評估、並經國家相關部委審核備案的淨資產評估值為21億元。在這一評估值基礎上，2013年10月，中信集團與中鼎集團、森源集團等五家民營股東簽署了增資擴股協議。

可以清楚的看出，80億元佔股79.06%的價格，已經與中信國安集團的合併淨資產出現了倒掛。但如果以歸屬母公司中信集團的淨資產看，評估值則溢價一倍。

清華大學馬克思主義學院副教授劉震當時在《第一財經日報》上刊發評論文章指出，中信國安集團混改對於資產定價、股東遴選等所有環節都沒有任何的公開信息發佈，最終卻通過上市公司一紙公告宣佈混改完成。

劉震強調，如果這種渾水摸魚式的改革成為一種模式的話，毋庸置疑將導致一場瓜分和侵佔國有資產的饕餮盛宴。

面對此類指責，中信國安集團隨即通過媒體發聲稱，此次重組大比例降低國有股份，符合“混合所有制改革”的主旨，而引入民營企業，正是看中民企機制靈活、創新能力強。

狂飆突進，“國安府”項目陷糾紛

“混改”完成之後，中信國安集團的確一度向外界展現了混合所有制企業的活力，一路披荊斬棘開始了“買買買”的模式。

公開資料顯示，2014年至2016年中信國安集團合併資產總額分別約為1172億元、1580億元和1663億元。短短三年，對比混改前的數據，資產已經翻番。與此同時，集團全部負債也由2014年的676億元上漲到2016年的1312億元，漲幅同樣驚人。

另據野馬財經不完全統計，截至目前，中信國安集團至少為中信國安（000839.SZ）、中葡股份（600084.SH）和國安國際（0143.HK）3家上市公司的實際控制人，並且是白銀有色（601212.SH）第一大股東；同時，通過旗下國安通信、西藏滿庭、國安化工等多個平臺，中信國安集團還間接投資了江蘇有線（600959.SH）、報閱傳媒（838506.OC）。

除了上市平臺及新三板掛牌公司之外，其還間接持有國家體育場有限責任公司（鳥巢）、銀聯商務、三六零（601360.SH）諸多知名企業，以及山東東明農商行部分股份，認繳45億元參與中國互聯網投資基金。

在此基礎上，中信國安集團亦在全球範圍內連續落子，投資了美國NextVR公司、南非第一黃金公司、安哥拉社會住房、玻利維亞鹽湖眾多項目，足跡遍佈亞洲、美洲、非洲。

2018年1月，中信國安集團還曾擬斥資90億元接盤萬億大鱷“明天系”旗下恆投證券（1476.HK，即“恆泰證券”），2018年4月，該交易最終告吹。

不過對於中信國安集團來說，快速的擴張，帶來高額的負債，從而財務費用也水漲船高。2018年前三季度，中信國安集團財務費用為40.5億元，同比增長近四成，對利潤造成了侵蝕。

一方面是快速融資對利潤的侵蝕，另一方面則是中信國安集團“造血”能力不足的凸顯。

值得注意的是，中信國安集團旗下的核心項目，位處北京二環內的奢華大宅“國安府”房地產項目受訴訟影響，暫時無法進行銷售。這進一步影響了國安集團財務狀況，加劇了國安集團流動性問題。

2010年開始，中信國安集團通過公開交易市場獲得了北京莊勝的地塊，並著手開發“國安府”。據悉，公司曾先後投入約200億元來解決拖延了15年的土地拆遷等問題。

由於地理條件優越，隨著房價的飛漲，“國安府”項目儼然成為了中信國安集團手裡的“肥肉”。據市場人士保守估計，這一項目的價值至少可以達到300億元以上。

然而，美好的願望稍縱即逝。2013年，北京莊勝將相關方告上法庭，要求返還地塊的權益等。2017年3月24日，最高法判處中信國安集團返還該地塊的土地權益。

局勢突變，已啟動資產重組

大約在8年前，時任北京國安名譽董事長羅寧曾撂下狠話：“比什麼都別和中信國安比有錢，恆大再有錢也只是我們的冰山一角。”

時至今日，一語成讖。

工商信息資料顯示，2014年參與中信國安集團“混改”的五家民營企業。除了萬順置業外，其餘4家股東早在2014年、2015年便相繼退出。

2016年12月，地產開發商中赫集團以35.5億元買下國安俱樂部64%的股權，取代中信國安成為第一大股東。這也意味著北京國安這個在球迷心中熟悉的名字，已經換了主人。而讓球迷們料想不到的是，其實在那時這個千億資產的龐然大物已經站在了債務危機的前夜。

如果說2017年，“國安府”事件只是埋下了一個伏筆。那麼從2018年開始，真正的危機才接踵而至。

在“去槓桿”的大背景下，眾多金融機構都在不斷壓縮或提前兌付中信國安集團的表外資管業務，減少對集團的新增貸款業務及續貸業務。據媒體統計，2018年中信國安集團累計償還金融機構借款達500億元。然而其2019年內到期的有息負債仍高達732億元。

重重資金壓力下，中信國安集團也採取了一系列措施籌集資金。

2018年11月15日，中葡股份公告稱，終止了部分募集資金投資項目，並將對應的3.52億元剩餘募集資金永久補充流動資金；2018年12月底，中信國安對旗下子公司盟固利動力的出售完成，換取21.72億元現金；2019年4月12日，中信國安集團通過集中競價方式累計減持湖南廣電362.67萬股，套現3000餘萬元。

與此同時，中信國安集團持有的中信國安、中葡股份、白銀有色三家上市公司股票都已被高度質押。

來源：東財choice

此外，有消息人士對野馬財經表示，中信國安集團正在推進青海鹽湖項目、三亞椰林灘酒店、海南萬寧地產項目、京龍大廈等資產等資產的轉讓工作。並與債權機構協商再融資，推進債券發行。

作為第一大股東，中信集團也並沒有坐視不理，而是積極介入到對中信國安集團的搶救中。只是，面對中信國安集團目前的狀況，中信集團想必也沒有十分把握。因此，它請求銀保監會統籌協調，避免債權人在重組過程中採取抽帶斷貸、起訴查封、強行平倉之類的措施。

另據《時代週報》報道，中信集團已經啟動對中信國安集團的資產重組工作。2018年9月，中信集團向中信國安提供35億委託貸款作為緊急流動性支持。2019年1月，中信集團再向中信國安提供2.5億委託貸款，專項用於中信國安拖欠外來務工人員工資。

如今，北京市朝外SOHO的西北角，國安大廈如往常一樣安靜坐落，人們不會想到，在這個陽光燦爛的日子裡，國安大廈的擁有者中信國安集團正在經歷怎樣的考驗。你認為未來這個龐然大物將何去何從？歡迎在留言寫下你的答案。