事件:公司近日發佈2017年一季報,一季度實現營收2.53億元,同比增長103.39%;歸屬於上市公司股東淨利潤6716.53億元,同比增長133.06%;扣非淨利潤6678.20億元,同比大幅增長159.42%。實現基本每股收益0.41元。
投資要點:
一季度業績大幅增長,全年大幅增長基調已定。往年一季度為傳統淡季,但此次在全球性的基建投資快速增長的帶動下,工程機械行業持續大幅增長。公司產品作為工程機械專用品種受益明顯,其增長滯後挖掘機、裝載機等基礎工程機械半年左右。一季度的大幅增長為全年業績基本定調。
公司國內與海外業務均持續大幅增長。目前公司營收約60%來自國外,作為Terex、JLG等國際行業龍頭的攪局者,公司以優異的產品性價比迅速搶佔其海外市場份額。公司2016年產品銷量同比增長24%,其中剪叉式高空作業平臺7260臺,增速達55%,一季度的優異表現料來自剪叉式AWP的貢獻同樣較多。
臂式高空作業平臺業績增長潛力較大。臂式高空作業平臺的質量核心在於臂架和底盤,能夠生產高空作業平臺的企業已經有很多,但是能完全解決臂式高空作業平臺臂架結構和材料難題的企業非常少。公司在臂式AWP方面已經逐漸形成規模,2016年銷售161臺,同比增長40%。未來公司將重心放於臂式高空作業平臺的開發,規模不斷擴大的同時帶來不斷提高的產品毛利率,臂式高空作業平臺將迎來快速的增長。公司與Magni公司合作的重點即為研發生產新一代低重心臂式高空作業平臺,未來有望替代傳統高重心產品,引領產品變更。此外公司定增資金中擬9.77億用於大型智能高空作業平臺建設項目,其中臂式AWP佔大頭,產能將新增2100臺。公司臂式產品佔比將大幅提升,整體毛利率、單價以及智能化水平都將得到提高。提高盈利預測,維持“推薦”評級。我們預計公司2017-2019年EPS分別為1.53元、2.06元和2.72元,對應當前PE分比為36.51倍、27.23倍和20.54倍。
提高公司盈利預測,維持“推薦”評級。
風險提示。
原材料價格上漲超出預期;
國際貿易摩擦。
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