'浙富控股145億重組大利好不漲反而暴跌 11萬股民心塞'

來源：中國基金報

11萬股民心塞！145億重組大利好，股價非但不漲，反而暴跌，究竟發生了什麼

中國基金報 江右

重組方案出爐，股價不漲反而暴跌。

浙富控股昨日晚間公告，擬145億元收購實控人孫毅的兩個關聯資產，分別是作價129.2億元收購申聯環保集團100%股權，作價15.84億元申能環保40%股權。截至昨日收盤，浙富控股的市值為104億元，收購的資產是公司市值的1.39倍。

受利好消息刺激，浙富控股股價今日大漲4.93%開盤，然而開盤漲幅只是瞬間，開盤後股價快速跌落，截至上午收盤下跌5.88%，位居兩市跌幅前列。

145億收購實控人關聯資產

大手筆收購實控人旗下環保資產。

來源：中國基金報

11萬股民心塞！145億重組大利好，股價非但不漲，反而暴跌，究竟發生了什麼

中國基金報 江右

重組方案出爐，股價不漲反而暴跌。

浙富控股昨日晚間公告，擬145億元收購實控人孫毅的兩個關聯資產，分別是作價129.2億元收購申聯環保集團100%股權，作價15.84億元申能環保40%股權。截至昨日收盤，浙富控股的市值為104億元，收購的資產是公司市值的1.39倍。

受利好消息刺激，浙富控股股價今日大漲4.93%開盤，然而開盤漲幅只是瞬間，開盤後股價快速跌落，截至上午收盤下跌5.88%，位居兩市跌幅前列。

145億收購實控人關聯資產

大手筆收購實控人旗下環保資產。

浙富控股昨日晚間公告稱，公司擬發行股份的方式購買申聯環保集團100%股權，交易對手為桐廬源桐實業有限公司、葉標、浙江申聯投資管理有限公司、胡金蓮、平潭灃石恆達投資管理合夥企業（有限合夥）、寧波灃能投資管理合夥企業（有限合夥），交易對價為129.2億元。

根據評估報告，申聯環保集團合併報表歸屬於母公司所有者權益35.36億元，評估值129.2億元，增值率為265.4%。本次交易的股份發行價格擬為3.81元/股，是浙富控股昨日收盤價5.27元/股的七成，最終發行價格尚須經中國證監會核准。

同時，浙富控股還擬以支付現金的方式向胡顯春購買其持有的申能環保40%股權，交易對價為15.836億元。交易完成後，公司將直接持有申能環保40%股權並通過申聯環保集團間接持有申能環保60%股權。

值得注意的是，申聯環保集團及申能環保均為上市公司實控人孫毅的關聯資產（交易對手桐廬源桐實業有限公司是孫毅控制的企業）。本次收購前後，浙富控股的實控人不變，仍為孫毅，且孫毅的持股比例有了明顯上升。

本次權益變動前，浙富控股的實際控制人孫毅合計持有上市公司22.45%的股份，其中，直接持有4.24億股，間接通過其發起設立的西藏信託-智昂6號集合資金信託計劃持有2029萬股。變動後，孫毅的持股比例上升至33.89%，仍為上市公司的控股股東及實際控制人。

重組轉型不受市場待見：

估值過高，發行價過低？

對於重組方案，市場大跌以對。

重組前，浙富控股的主營業務為清潔能源裝備的研發及製造。其在收購報告中稱，通過本次重組，公司將從清潔能源裝備領域進入環保領域，進一步擴展上市公司的業務範圍，增強上市公司的抗風險能力，完善上市公司在“綠色產業”領域的戰略佈局。

從經營業績情況來看，收購的申聯環保集團2018年歸屬於母公司的淨利潤為6億元，申能環保歸屬於母公司的淨利潤2.31億元，而浙富控股2018年歸屬於母公司的淨利潤僅為1.1億元，收購將大大增強浙富控股的淨利潤水平。

並且，申聯環保集團的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣73，300萬元、117，800萬元、147，700萬元、169，600萬元。申能環保的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣40，000萬元、43，000萬元、45，000萬元、43，400萬元。

雖然重組增強了上市公司的抗風險能力，完善了“綠色產業”佈局，但市場對於該方案似乎並不買賬，雖然開盤高開了近5%，但開盤後賣盤不斷湧出，股價不斷下跌，截至上午收盤，浙富控股股價下跌5.88%，成交3.08億元，換手率3.67%，半天的換手率已創出近5個月來日換手的新高。

來源：中國基金報

11萬股民心塞！145億重組大利好，股價非但不漲，反而暴跌，究竟發生了什麼

中國基金報 江右

重組方案出爐，股價不漲反而暴跌。

浙富控股昨日晚間公告，擬145億元收購實控人孫毅的兩個關聯資產，分別是作價129.2億元收購申聯環保集團100%股權，作價15.84億元申能環保40%股權。截至昨日收盤，浙富控股的市值為104億元，收購的資產是公司市值的1.39倍。

受利好消息刺激，浙富控股股價今日大漲4.93%開盤，然而開盤漲幅只是瞬間，開盤後股價快速跌落，截至上午收盤下跌5.88%，位居兩市跌幅前列。

145億收購實控人關聯資產

大手筆收購實控人旗下環保資產。

浙富控股昨日晚間公告稱，公司擬發行股份的方式購買申聯環保集團100%股權，交易對手為桐廬源桐實業有限公司、葉標、浙江申聯投資管理有限公司、胡金蓮、平潭灃石恆達投資管理合夥企業（有限合夥）、寧波灃能投資管理合夥企業（有限合夥），交易對價為129.2億元。

根據評估報告，申聯環保集團合併報表歸屬於母公司所有者權益35.36億元，評估值129.2億元，增值率為265.4%。本次交易的股份發行價格擬為3.81元/股，是浙富控股昨日收盤價5.27元/股的七成，最終發行價格尚須經中國證監會核准。

同時，浙富控股還擬以支付現金的方式向胡顯春購買其持有的申能環保40%股權，交易對價為15.836億元。交易完成後，公司將直接持有申能環保40%股權並通過申聯環保集團間接持有申能環保60%股權。

值得注意的是，申聯環保集團及申能環保均為上市公司實控人孫毅的關聯資產（交易對手桐廬源桐實業有限公司是孫毅控制的企業）。本次收購前後，浙富控股的實控人不變，仍為孫毅，且孫毅的持股比例有了明顯上升。

本次權益變動前，浙富控股的實際控制人孫毅合計持有上市公司22.45%的股份，其中，直接持有4.24億股，間接通過其發起設立的西藏信託-智昂6號集合資金信託計劃持有2029萬股。變動後，孫毅的持股比例上升至33.89%，仍為上市公司的控股股東及實際控制人。

重組轉型不受市場待見：

估值過高，發行價過低？

對於重組方案，市場大跌以對。

重組前，浙富控股的主營業務為清潔能源裝備的研發及製造。其在收購報告中稱，通過本次重組，公司將從清潔能源裝備領域進入環保領域，進一步擴展上市公司的業務範圍，增強上市公司的抗風險能力，完善上市公司在“綠色產業”領域的戰略佈局。

從經營業績情況來看，收購的申聯環保集團2018年歸屬於母公司的淨利潤為6億元，申能環保歸屬於母公司的淨利潤2.31億元，而浙富控股2018年歸屬於母公司的淨利潤僅為1.1億元，收購將大大增強浙富控股的淨利潤水平。

並且，申聯環保集團的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣73，300萬元、117，800萬元、147，700萬元、169，600萬元。申能環保的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣40，000萬元、43，000萬元、45，000萬元、43，400萬元。

雖然重組增強了上市公司的抗風險能力，完善了“綠色產業”佈局，但市場對於該方案似乎並不買賬，雖然開盤高開了近5%，但開盤後賣盤不斷湧出，股價不斷下跌，截至上午收盤，浙富控股股價下跌5.88%，成交3.08億元，換手率3.67%，半天的換手率已創出近5個月來日換手的新高。

市場人士表示，首先浙富控股的重組此前3月份已有預案發布，當時股價1個漲停就熄火，市場當時就不是很待見，如今正式方案出來，投資者更是紛紛用腳投票。

在浙富控股的股吧論壇中，投資者也對重組方案發表各種看法，有投資者表示重組標的估值過高，也有對利好大跌不理解的。

在公告中，浙富控股也提示了收購標的的增值較高的風險。公告表示，截至本次交易的評估基準日2019年6月30日，申聯環保集團100%股權的評估值為1，292，000.00萬元，評估增值938，413.02萬元，增值率為265.40%；申能環保100%股權的評估值為395，900.00萬元，評估增值308，350.83萬元，增值率為352.20%。

本次評估以持續經營和公開市場假設為前提，結合標的公司的實際情況，綜合考慮各種影響因素進行評估。考慮到評估方法的適用前提，提醒投資者考慮可能由於宏觀經濟波動等因素影響標的資產盈利能力，從而影響標的資產估值的風險。

此外，申聯環保集團評估值129.2億元，增值率為265.4%。本次交易的股份發行價格擬為3.81元/股，是浙富控股昨日收盤價5.27元/股的七成。雖然最終發行價還需證監會核准，但發行價越低，意味著對現有股東權益攤薄越厲害。

而在本次交易發行價的確定方面，上市公司選擇了發行前120個交易日的均價作為基準，相比20日、60日的均價，這一價格最低。發行前20日、60日、120日均價90%分別為4.19元、4.02元、3.82元，再減去每股0.01元的分紅。

最終選擇了最低的3.81元/股作為發行價。

來源：中國基金報

11萬股民心塞！145億重組大利好，股價非但不漲，反而暴跌，究竟發生了什麼

中國基金報 江右

重組方案出爐，股價不漲反而暴跌。

浙富控股昨日晚間公告，擬145億元收購實控人孫毅的兩個關聯資產，分別是作價129.2億元收購申聯環保集團100%股權，作價15.84億元申能環保40%股權。截至昨日收盤，浙富控股的市值為104億元，收購的資產是公司市值的1.39倍。

受利好消息刺激，浙富控股股價今日大漲4.93%開盤，然而開盤漲幅只是瞬間，開盤後股價快速跌落，截至上午收盤下跌5.88%，位居兩市跌幅前列。

145億收購實控人關聯資產

大手筆收購實控人旗下環保資產。

浙富控股昨日晚間公告稱，公司擬發行股份的方式購買申聯環保集團100%股權，交易對手為桐廬源桐實業有限公司、葉標、浙江申聯投資管理有限公司、胡金蓮、平潭灃石恆達投資管理合夥企業（有限合夥）、寧波灃能投資管理合夥企業（有限合夥），交易對價為129.2億元。

根據評估報告，申聯環保集團合併報表歸屬於母公司所有者權益35.36億元，評估值129.2億元，增值率為265.4%。本次交易的股份發行價格擬為3.81元/股，是浙富控股昨日收盤價5.27元/股的七成，最終發行價格尚須經中國證監會核准。

同時，浙富控股還擬以支付現金的方式向胡顯春購買其持有的申能環保40%股權，交易對價為15.836億元。交易完成後，公司將直接持有申能環保40%股權並通過申聯環保集團間接持有申能環保60%股權。

值得注意的是，申聯環保集團及申能環保均為上市公司實控人孫毅的關聯資產（交易對手桐廬源桐實業有限公司是孫毅控制的企業）。本次收購前後，浙富控股的實控人不變，仍為孫毅，且孫毅的持股比例有了明顯上升。

本次權益變動前，浙富控股的實際控制人孫毅合計持有上市公司22.45%的股份，其中，直接持有4.24億股，間接通過其發起設立的西藏信託-智昂6號集合資金信託計劃持有2029萬股。變動後，孫毅的持股比例上升至33.89%，仍為上市公司的控股股東及實際控制人。

重組轉型不受市場待見：

估值過高，發行價過低？

對於重組方案，市場大跌以對。

重組前，浙富控股的主營業務為清潔能源裝備的研發及製造。其在收購報告中稱，通過本次重組，公司將從清潔能源裝備領域進入環保領域，進一步擴展上市公司的業務範圍，增強上市公司的抗風險能力，完善上市公司在“綠色產業”領域的戰略佈局。

從經營業績情況來看，收購的申聯環保集團2018年歸屬於母公司的淨利潤為6億元，申能環保歸屬於母公司的淨利潤2.31億元，而浙富控股2018年歸屬於母公司的淨利潤僅為1.1億元，收購將大大增強浙富控股的淨利潤水平。

並且，申聯環保集團的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣73，300萬元、117，800萬元、147，700萬元、169，600萬元。申能環保的股東承諾在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣非淨利潤分別不低於人民幣40，000萬元、43，000萬元、45，000萬元、43，400萬元。

雖然重組增強了上市公司的抗風險能力，完善了“綠色產業”佈局，但市場對於該方案似乎並不買賬，雖然開盤高開了近5%，但開盤後賣盤不斷湧出，股價不斷下跌，截至上午收盤，浙富控股股價下跌5.88%，成交3.08億元，換手率3.67%，半天的換手率已創出近5個月來日換手的新高。

市場人士表示，首先浙富控股的重組此前3月份已有預案發布，當時股價1個漲停就熄火，市場當時就不是很待見，如今正式方案出來，投資者更是紛紛用腳投票。

在浙富控股的股吧論壇中，投資者也對重組方案發表各種看法，有投資者表示重組標的估值過高，也有對利好大跌不理解的。

在公告中，浙富控股也提示了收購標的的增值較高的風險。公告表示，截至本次交易的評估基準日2019年6月30日，申聯環保集團100%股權的評估值為1，292，000.00萬元，評估增值938，413.02萬元，增值率為265.40%；申能環保100%股權的評估值為395，900.00萬元，評估增值308，350.83萬元，增值率為352.20%。

本次評估以持續經營和公開市場假設為前提，結合標的公司的實際情況，綜合考慮各種影響因素進行評估。考慮到評估方法的適用前提，提醒投資者考慮可能由於宏觀經濟波動等因素影響標的資產盈利能力，從而影響標的資產估值的風險。

此外，申聯環保集團評估值129.2億元，增值率為265.4%。本次交易的股份發行價格擬為3.81元/股，是浙富控股昨日收盤價5.27元/股的七成。雖然最終發行價還需證監會核准，但發行價越低，意味著對現有股東權益攤薄越厲害。

而在本次交易發行價的確定方面，上市公司選擇了發行前120個交易日的均價作為基準，相比20日、60日的均價，這一價格最低。發行前20日、60日、120日均價90%分別為4.19元、4.02元、3.82元，再減去每股0.01元的分紅。

最終選擇了最低的3.81元/股作為發行價。

資料顯示，申聯環保集團成立於2015年12月，註冊資金8億元，是一家從事危險廢物無害化處理及再生資源回收利用的專業化環境服務商，主營業務是危險廢物無害化處理及再生資源回收利用。

申能環保成立於2004年7月，註冊資本8000萬元，可處理的危險廢物包括表面處理廢物、焚燒處置殘渣、含銅廢物、有色金屬冶煉廢物、其他廢物以及廢催化劑等六大類，處理能力為35萬噸/年。

為收購籌資或將賣出這隻股票

本次收購還可能導致其他股票被賣出。

根據本次交易安排，上市公司向胡顯春支付現金158，360萬元購買其持有的申能環保40%股權，資金來源為自有或自籌。

截至2019年6月30日，上市公司合併報表層面共有貨幣資金10.71億元；上市公司所持 二三四五的股權期末賬面價值14.34億元，按照持股比例對應的截至2019年6月底的持股市值為32.08億元；上市公司所持燦星文化的股權期末賬面價值4.17億元。

此外，上市公司下屬子公司杭州浙富科技有限公司於2018年6月開始處置“西溪堂商務中心”的資產，經萬隆（上海）資產評估有限公司評估，評估價值為18.45億元，截至2019年6月30日，該項目尚有超50%的可處置面積，後續可進一步銷售並回流資金。

公司目前的貨幣資金並不足以支付收購所需現金，上市公司持有已上市的股票二三四五無疑是很方便賣出變現的。不知是否受浙富控股可能減持影響，二三四五今日上午大跌2.79%。