此股為行業龍頭，因業績下滑被做空，股價從39.20跌到最低10.45

真傳一句話，假傳萬卷書！投資活動本身並不複雜，只要找到一兩個適合自己的方法，並堅持下去，就會有可觀的收穫。本號追求用最樸素的語言，用最少的文字，把自己理解的投資方面的方法分享給大家。

今天我們要說的這隻股票就是， 汽車行業的細分龍頭，特別是客車、公交車領域的絕對龍頭，年產六萬多輛各種類型的大巴車的宇通客車（600066）。但是宇通客車（600066）卻因2018年業績增速下滑疑似被做空，股價從最高時的39.20元跌倒最低時的10.45元。

2018年1月股價最高達39.20元

大家都知道現在我們整個經濟都在做升級調整，以前大的風口在房地產行業和互聯網行業，目前房地產行業已經走完了它的黃金三十年，互聯網行業也已經被幾大巨頭壟斷。所以各個大佬都在謀求轉型，比如恆大的許家印、格力的董明珠、銀億股份熊續強、寶能集團姚建華等等。

驚奇的是這些大佬驚奇一致的看好同一個產業，造車！新能源汽車！恆大就不必說了，與賈躍亭的FF合作，收購廣彙集團、收購英國Protean輪轂電機公司等，許家印參與造車的決心已不用再置疑。董明珠與珠海銀隆的恩怨也早已天下皆知，就連計劃轉讓格力電器股份的格力集團，轉眼就大幅度增持了造車的長園集團。

為什麼這麼多的大佬都一致看好新能源汽車呢？因為這些大佬自身的體量都非常大，像恆大已是萬億級別，除了新能源汽車領域很難找到能承接像恆大這樣一個體量企業轉型的領域了。

今天我們先不說小汽車領域，先說說客車領域，因為相比小汽車領域目前有很多大佬殺入，加上原有的一些巨頭，未來存在較大的變化。而客車領域目前主要是原有巨頭的存量博弈，變數較少，容易分析一些。

新能源客車

宇通客車是一家老牌上市公司了，在1997年5月8日登陸上海交易所，主營客車的生產和銷售，提供汽車維修勞務等。宇通客車目前股價12.51元，市值277.0億元，靜態市盈率12.03，動態市盈率22.29，市淨率1.73。宇通客車一直是客車領域的龍頭企業，上市以來增長速度極快，目前市場佔有率排在行業第一，但股價卻從2018年年初的39.20元跌至2108年10月的最低10.45元，目前雖有反彈，但仍然只有12.51元。

宇通股價疑似被做空，因為雖然業績有所下滑，但是行業領導地位沒有發生變化，即便股價下跌也不應該下跌的這麼多，從最高點到最低點，股價跌去了73%,被做空的跡象明顯。

我們下面看一下宇通客車的財務數據，第一：營收數據。2014-2016三年穩定增長，2017年報、2018年報連續兩年小幅下滑。

營收連續兩年下滑

第二：淨利潤數據。2014-2016連續三年穩定增長，2017年報、2018年報連續兩年下滑明顯。

淨利潤連續兩年下滑

第三：毛利率數據。近五年毛利率相對比較穩定，但2017年報和2018年報小幅下降。

毛利率近五年相對穩定

面對業績的不斷下滑和股價的大幅度下跌，2019年4月1日宇通客車在發佈2018年年報的同時，發佈了一則管理層變更的公告。在總經理崗位上已操盤9年的牛波辭職，已經退居二線多年的董事長湯玉祥再次兼任總經理一職，為了扭轉形勢湯玉祥不得不再次操刀。

其實從一季報數據來看，宇通客車已經走出低谷的跡象，業績開始恢復增長。一季報顯示，淨利潤同比增長5.405%，營業收入同比增長3.852%。也就是說在湯玉祥重新兼任總經理之前的一季度，宇通客車業績已經稍有起色了。

一季報數據開始好轉

但是，從6月3日發佈的5月份產銷快報數據上看，宇通客車的業績依然在下滑。公司客車5月份產銷量分別為4312輛和4678輛，同比分別下降了40.57%和39.57%，環比分別下降了16.85%和16.79%，本年累計產銷量分別為20020輛和20879輛，本年累計產量同比下降6.25%，本年累計銷量同比微增0.57%。

和4月1日發佈2018年年報時一樣，公司又一高管職務發生變動。宇通客車6月5日發佈公告，財務總監呂學慶辭職，任命楊波為財務總監，而上一次是總經理牛波辭職。面對業績下滑，頻繁更換高管是否有利於公司走出困境？我個人認為頻繁更換高管風險更大，新的高管任職後需要一段時間的熟悉工作，而且也不一定讓公司走出困境，一旦發現不合適再換的話，可能對公司的業績再次造成不利影響。

財務總監發生變化

宇通客車的業績下滑，主要有兩個方面的原因。一是國內客車市場接近於飽和，特別是私家車和高鐵的普及，市場對客車的需求量下降，而國家對新能源汽車的補貼也開始收縮，這對宇通客車是不利因素。第二是海外市場拓展不及預期，宇通客車很早以前就開始佈局海外市場了，也取得一定的成就，但總體上還沒有達到公司的預期，而且再加上近期不斷升級的國際貿易問題，也是對宇通客車的一大不利因素。

綜上所述：宇通客車是一家不錯的上市公司，公司一直是細分行業的龍頭企業，但是受市場需求下降和國內市場趨於飽和影響，再加上海外市場拓展不及預期，公司業績下滑嚴重，而股價也隨之大幅下降。從公司不斷的更換高管來看，目前宇通客車還沒有找到應對業績下滑的好辦法。儘管股價從最高39.20元跌倒最低的10.45元，現在也才只有12.51元，但是從中長期投資角度考慮，目前不是介入的時機。考慮到公司是行業龍頭，而且在新能源領域佈局較深，可以重點關注一下，等待業績好轉後再考慮佈局。

本文寫於2019年6月9日，現時宇通客車股價為12.51元。本文是關於中長線個股分析的第五篇。

免責聲明：本文只為個人研究、分析使用，不構成任何投資建議，按此操作，盈虧自擔；股市有風險，入市要謹慎！