中信證券4月12日發佈遊族網絡研究報告，報告摘要如下：
投資要點
業績增長符合預期。報告期內，公司實現營業收入25.30 億元，同比增長64.86%；歸屬母公司淨利潤5.88 億元，同比增長14.03%；扣非後歸母淨利潤5.55 億元，同比增長14.65%。公司收入增長的主要原因是遊戲品質和運營能力的提升、海外市場的拓展。業績增長符合我們之前的預期。
遊戲業務快速增長，產品儲備助力後續增長。報告期內，公司移動遊戲收入12.82 億元，同比增長77.87%，佔比50.65%，首次過半；網頁遊戲收入12.31 億元，同比增長51.72%，佔比48.66%。公司秉承精品遊戲理念，報告期內推出《女神聯盟2》、《少年西遊記》、《盜墓筆記》等多款遊戲。預覽2017 年的產品線，公司將有包括《戰神三十六計》、《奇蹟》、《軍師聯盟》等產品上線。公司的手遊產品充足，保證了後續的業績增長。
海外收入高速增長，全球佈局成效明顯。報告期內，公司海外收入12.68億元，同比增長64.55%。公司海外收入的高速增長主要受益於ARPG 手遊《狂暴之翼》、卡牌手遊《少年三國志》 以及頁遊《女神聯盟2》的強勢表現，其中《狂暴之翼》在全球79 個國家的手遊暢銷榜位列Top5.公司於報告期內收購歐洲遊戲廠商Bigpoint，為公司拓展歐洲市場打下基礎。公司堅持全球化的發展路線，將在南美、印度等新興市場開拓市場。
定增批文可期，泛娛樂佈局有望成型。2017 年1 月4 日公司定增過會，擬募集資金不超過12.52 億元。我們認為此次定增如果順利完成，將有助於公司完善“精品化+全球化+大IP”的佈局。公司在影視、動漫、遊戲等領域進行泛娛樂佈局。公司手握“女神”、“少年”等IP，積極探索影遊互動。知名IP《盜墓筆記》的同款頁遊與電影形成良好的互動效應。精品IP 的打造與運營將成為公司未來的主要看點。
風險提示。遊戲行業監管的風險；定增進展不及預期風險；遊戲項目不及預期的風險。
盈利預測及估值。《狂暴之翼》加強海外推廣，流水持續上升；《軍師聯盟》等新作上線料將帶動2017 年業績提升。我們上調公司盈利預測，預計公司2017-2019 年EPS 為1.05/1.44/1.85 元（原2017-18 年預測0.92/1.31 元），當前價28.18 元，對應2017-2019 年PE 分別為27/20/15 倍。2017 年遊戲板塊估值中樞約為30X 左右，考慮到公司後續併購整合預期以及定增完成後推進業務發展，我們上調目標價至34.65 元，對應2017 年PE 33X，上調至“買入”評級，建議投資者積極把握成長價值。
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