'對抗供應過剩陷入持久戰，OPEC+或需再度延長減產穩油價'

7月25日，石油分析師Tsvetana Paraskova撰文警告稱，OPEC結束石油供應過剩的戰鬥遠未結束。根據最新的供需預測，2020年石油供過於求的情況將更為嚴重，非OPEC國家2020年的供應增速將加快，而需求增速將放緩。這樣看來，“OPEC+”可能不得不再次延長2020年3月的減產期限。

7月25日，石油分析師Tsvetana Paraskova撰文警告稱，OPEC結束石油供應過剩的戰鬥遠未結束。根據最新的供需預測，2020年石油供過於求的情況將更為嚴重，非OPEC國家2020年的供應增速將加快，而需求增速將放緩。這樣看來，“OPEC+”可能不得不再次延長2020年3月的減產期限。

OPEC衡量石油過剩的指標無法對市場做出全面評估

OPEC及以俄羅斯為首的非OPEC盟友管理石油供應已進入第三年，他們希望減少石油高庫存，從而推高油價。7月初，所謂的“OPEC+”聯盟將石油日產量削減180萬桶的計劃延期至2020年3月，因石油供過於求再度抬頭，有可能破壞他們繼續平衡市場的努力。

OPEC正考慮用幾個指標來評估全球石油供應過剩的嚴重程度，包括衡量2014-2018年的石油庫存，而非2010-2014年的庫存。OPEC在月度市場報告中提到了這一指標。國際能源署(IEA)也用該指標作為衡量石油庫存的基準。不過，分析人士警告稱，2010-2014年的平均指標無法對油市做出正確的全面評估。

國際能源署執行幹事比羅爾(Fatih Birol)警告稱：“改變目標並不能改變石油市場的形勢。不管OPEC打算如何衡量庫存，石油供應過剩的情況依然存在。重要的是，你可以改變衡量方法，但無法改變市場的現實情況。他注意到，2010-2014年的平均庫存是OPEC衡量市場的新視角，而國際能源署有著自己的視角。

本月早些時候的“OPEC+”會議間隙，沙特能源部長法利赫(Khalid Al - falih)表示：“隨著未來9個月石油需求出現增長，加上沙特在內所有國家的減產承諾，我們正在接近2010-2014年的正常供應水平。這是我們可以選擇的目標之一。 維持過去五年的供應增長是另一個選擇，我們認為這是不合適的。我們將研究這兩個選項之間的中間選項。無論如何，我們將確保石油市場與相應的指標保持平衡。”

兩名消息人士透露稱，OPEC將使用2010-2014年平均庫存水平作為衡量油市庫存的主要指標。然而，分析人士並不認為這是最明智的目標。首先，根據國際能源署和伯恩斯坦(Bernstein)分析師的估計，2010-2014年並不包括2015年底至2016年大部分時間的巨大供應過剩。

第二，Energy Aspects聯合創始人馬林森(Richard Mallinson)表示，2010-2014年的庫存數據可能進一步扭曲當前的市場供應評估，因為當時的石油需求比現在低約700萬桶/日。馬林森警告稱，過於看重單一指標“可能會導致意想不到的後果”。

第三，國際能源機構和OPEC傾向於衡量經合組織成員國發達經濟體的石油庫存，而中國和印度等國的石油庫存很難評估，幾乎不可能評估。

OPEC將繼續與供應過剩作戰，可能考慮進一步延長減產協議

無論目標是什麼，OPEC仍在與石油供應過剩作鬥爭。OPEC和國際能源機構都警告稱，非OPEC國家2020年的供應增長可能加劇石油供應過剩。OPEC在7月份的月度石油市場報告中估計，5月份經合組織商業石油庫存總量增加4150萬桶，至29.25億桶，比2014年至2018年五年平均水平高出2500萬桶。

以2010-2014年為基準，可能會導致供應過剩預期大幅上升，這可能為OPEC在2020年3月當前減產協議到期後，繼續其市場管理政策提供理由。

根據最新的供需預測，2020年石油供過於求的情況將更為嚴重，非OPEC國家2020年的供應增速將加快，而需求增速將放緩。

按照目前的情況，如果到2020年3月，OPEC仍將“不惜一切代價”削減全球供應過剩，而不是爭奪市場份額和試圖擊垮美國頁岩油行業，那麼其可能不得不再次延長減產期限。

7月25日，受西方和伊朗之間緊張局勢加劇以及美國原油庫存大幅下降的支撐，布油小幅走高，但由於對經濟增長放緩可能減少燃料需求的擔憂揮之不去，隨後抹去部分漲幅。7月26日亞市早盤，布油維持窄幅震盪。

匯通財經App提醒，中長期看，油價可能仍因供應過剩承壓，取決於“OPEC+”是否延長減產，但短期走勢很容易受中東地緣政治的影響。投資者需要關注約翰遜成為英國新首相後，英國和伊朗關係的進一步發展情況，若出現惡化跡象，有望短期提振油價上漲。

布油價格日線圖

7月25日，石油分析師Tsvetana Paraskova撰文警告稱，OPEC結束石油供應過剩的戰鬥遠未結束。根據最新的供需預測，2020年石油供過於求的情況將更為嚴重，非OPEC國家2020年的供應增速將加快，而需求增速將放緩。這樣看來，“OPEC+”可能不得不再次延長2020年3月的減產期限。

OPEC衡量石油過剩的指標無法對市場做出全面評估

OPEC及以俄羅斯為首的非OPEC盟友管理石油供應已進入第三年，他們希望減少石油高庫存，從而推高油價。7月初，所謂的“OPEC+”聯盟將石油日產量削減180萬桶的計劃延期至2020年3月，因石油供過於求再度抬頭，有可能破壞他們繼續平衡市場的努力。

OPEC正考慮用幾個指標來評估全球石油供應過剩的嚴重程度，包括衡量2014-2018年的石油庫存，而非2010-2014年的庫存。OPEC在月度市場報告中提到了這一指標。國際能源署(IEA)也用該指標作為衡量石油庫存的基準。不過，分析人士警告稱，2010-2014年的平均指標無法對油市做出正確的全面評估。

國際能源署執行幹事比羅爾(Fatih Birol)警告稱：“改變目標並不能改變石油市場的形勢。不管OPEC打算如何衡量庫存，石油供應過剩的情況依然存在。重要的是，你可以改變衡量方法，但無法改變市場的現實情況。他注意到，2010-2014年的平均庫存是OPEC衡量市場的新視角，而國際能源署有著自己的視角。

本月早些時候的“OPEC+”會議間隙，沙特能源部長法利赫(Khalid Al - falih)表示：“隨著未來9個月石油需求出現增長，加上沙特在內所有國家的減產承諾，我們正在接近2010-2014年的正常供應水平。這是我們可以選擇的目標之一。 維持過去五年的供應增長是另一個選擇，我們認為這是不合適的。我們將研究這兩個選項之間的中間選項。無論如何，我們將確保石油市場與相應的指標保持平衡。”

兩名消息人士透露稱，OPEC將使用2010-2014年平均庫存水平作為衡量油市庫存的主要指標。然而，分析人士並不認為這是最明智的目標。首先，根據國際能源署和伯恩斯坦(Bernstein)分析師的估計，2010-2014年並不包括2015年底至2016年大部分時間的巨大供應過剩。

第二，Energy Aspects聯合創始人馬林森(Richard Mallinson)表示，2010-2014年的庫存數據可能進一步扭曲當前的市場供應評估，因為當時的石油需求比現在低約700萬桶/日。馬林森警告稱，過於看重單一指標“可能會導致意想不到的後果”。

第三，國際能源機構和OPEC傾向於衡量經合組織成員國發達經濟體的石油庫存，而中國和印度等國的石油庫存很難評估，幾乎不可能評估。

OPEC將繼續與供應過剩作戰，可能考慮進一步延長減產協議

無論目標是什麼，OPEC仍在與石油供應過剩作鬥爭。OPEC和國際能源機構都警告稱，非OPEC國家2020年的供應增長可能加劇石油供應過剩。OPEC在7月份的月度石油市場報告中估計，5月份經合組織商業石油庫存總量增加4150萬桶，至29.25億桶，比2014年至2018年五年平均水平高出2500萬桶。

以2010-2014年為基準，可能會導致供應過剩預期大幅上升，這可能為OPEC在2020年3月當前減產協議到期後，繼續其市場管理政策提供理由。

根據最新的供需預測，2020年石油供過於求的情況將更為嚴重，非OPEC國家2020年的供應增速將加快，而需求增速將放緩。

按照目前的情況，如果到2020年3月，OPEC仍將“不惜一切代價”削減全球供應過剩，而不是爭奪市場份額和試圖擊垮美國頁岩油行業，那麼其可能不得不再次延長減產期限。

7月25日，受西方和伊朗之間緊張局勢加劇以及美國原油庫存大幅下降的支撐，布油小幅走高，但由於對經濟增長放緩可能減少燃料需求的擔憂揮之不去，隨後抹去部分漲幅。7月26日亞市早盤，布油維持窄幅震盪。

匯通財經App提醒，中長期看，油價可能仍因供應過剩承壓，取決於“OPEC+”是否延長減產，但短期走勢很容易受中東地緣政治的影響。投資者需要關注約翰遜成為英國新首相後，英國和伊朗關係的進一步發展情況，若出現惡化跡象，有望短期提振油價上漲。

布油價格日線圖

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間7月26日10:25，布油價格日線圖美元/桶。