延長減產腳步臨近 油價短期內偏強運行
一、行情回顧
6月份，國際原油價格整體偏弱運行，臨近月末受到地緣政治問題發酵的影響油價反彈。OPEC會議錘子基本落地，週一(7月1日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年8月期貨結算價每桶59.09美元，比前一交易日上漲0.62美元，漲幅1.1%，交易區間58.34-60.28美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2019年9月期貨結算價每桶65.06美元，比前一交易日上漲0.32美元，漲幅0.5%，交易區間64.22-66.75美元。
二、基本面分析
1、OPEC：減產會議主導未來供應走向
伴隨著近日油價下調，不難發現，該組織的主導國開始釋放延長減產的信號。俄羅斯能源部長諾瓦克週一表示，產油國原油產量過多，油價大幅下跌的風險依然存在，這可能在暗示俄羅斯可能在下月舉行的主要產油國會議上支持延長減產協議期限。沙特阿拉伯能源部長法利赫說，俄羅斯和沙特阿拉伯與歐佩克及減產同盟一道，都在努力採取“預防性”措施，以避免油價大幅下跌。儘管雙方均表示當前就是否改變計劃仍舊存在一定分歧，但從成本角度看，當前6字開頭的油價並不符合主要生產國的心理預期。特別是沙特，如果該國堅持沙特阿美上市計劃，就需要提前營造一個高油價環境。7月需要重點關注即將開展的OPEC會議。最新消息顯示，鑑於當前石油市場基本面和對2019年剩餘時間預測的一致看法，歐佩克會議決定將第175次會議通過的自願調整產量協議從2019年7月1日起延長9個月，到2020年3月份。根據這一決定，歐佩克各成員國確認了他們繼續關注市場基本面，繼續保持市場穩定和平衡的承諾，這符合產油國和石油消費者以及全球經濟健康發展的利益。
最近一個月內，波斯灣遊輪遭遇兩次襲擊，美國國家安全顧問博爾頓認為在阿聯酋海岸外襲擊四艘油輪的行為，“幾乎肯定是伊朗埋下的”水雷所為。昨日，伊朗在其領空擊落一架美國無人機，美國總統特朗普說，伊朗擊落美國軍用無人機是“一個非常大的錯誤。”但是伊朗迴應稱，這架無人機在伊朗領空執行間諜任務。美伊之間的緊張氣氛由此可見一斑。梳理近年的重要事件時間點，自從特朗普政府宣佈退出核協議之後，進一步加劇了中東的動盪局勢。今年4月底，美國白宮正式宣佈不再給予部分國家和地區進口伊朗石油的制裁豁免，以全面禁止伊朗石油出口，各國對此態度不一，但從伊朗出口的數據上看，制裁確實有較大影響，目前來看伊朗每日的對外出口量在50-70萬桶，符合我們此前的預期。
儘管伊朗油“全面封鎖降為0”的可能性並不高，但從近期的突發事件中不難感受到，制裁不可能僅僅影響兩個國家。從地理位置上講，波斯灣沿岸的伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、巴林、卡塔爾、阿聯酋等國家，每年開採的石油總量佔世界的三分之一。另外，霍爾木茲海峽位於阿曼和伊朗之間，連接波斯灣、阿曼灣和阿拉伯海，幾乎是一條難以繞行的運輸必經之路。2016年以來，通過霍爾木茲海峽的原油及相關產品的數量穩定，此前對伊朗的國際制裁被取消，伊朗的石油生產和出口恢復到制裁前的水平。2018年流經霍爾木茲海峽的石油約佔全球海運貿易石油總量的三分之一，超過四分之一的全球液化天然氣貿易也於2018年通過霍爾木茲海峽。其日油流量平均為2100萬桶/天，相當於全球石油液體消費量的21%。一旦這條狹窄的運輸通道受到外力阻隔，即便時間有限，也可能導致油價跳漲。
伊朗曾經多次進行大規模的軍事演習，並威脅封鎖霍爾木茲海峽。客觀來說，封鎖海峽並非易事，不僅需要擁有強大的軍力，同時還需要堅挺的經濟支撐。考慮到近些年伊朗內有外患，一旦封鎖將催化戰爭爆發，預計該國也會謹慎考慮。不論如何，未來一個月地緣政治問題將在一定程度上利多油價。
2、美國:庫存略有改善，等待旺季效應顯現
此前由於EIA報告數據利空，油價曾出現進一步下滑。美國能源信息署數據顯示，截止6月7日當週，美國原油庫存比前一週增長221萬桶；美國汽油庫存總量2.34913億桶，比前一週增長76萬桶。同時，該國原油日均產量1230萬桶。近一個月以來，美國煉廠開工率低於往年，也導致4,5月傳統去庫效果不及預期。我們認為，這可能與近期美國洪水災害有關。援引《華盛頓郵報》報道，近段時間，美國遭受的洪水問題非常的嚴重。從3月中旬開始的，洪水席捲中西部地區，5月美國的全國降水量已經提升到了5月有記錄以來的第二高水平，記錄的約11釐米高於正常值約3.8釐米，僅落後於2015年5月的11.2釐米的降水量，而受災嚴重的路易斯安娜州等煉廠開工明顯受到影響，預計綜合影響煉能300萬桶/日。不僅如此，部分運油管道關閉，眾所周知，管道是最快速低成本的原油運輸方式，這也造成地區原油累庫。從最新數據看，當前煉廠開工率已恢復至91.8%，較4月底增長約3個百分點，因此，我們認為，如果洪澇在後期得到緩解，煉廠生產正常後也能在一定程度上緩解部分中部庫存壓力。另外，由於運輸瓶頸問題一直困擾美國出口市場，根據計劃，Epic管道即將投產，將在一定程度上緩解灣區累庫程度，後期改善的可能性較大。從季節性的角度說，夏季到來，氣溫回升，是美國家庭選擇自駕出遊的集中時間。考慮到美國煉廠利潤回升，汽油供應豐沛，伴隨煉廠檢修結束，預計需求端對原油價格的支撐有所保證。
三、結論及操作
回顧6月，原油價格先抑後揚，宏觀與地緣政治仍舊主導油價走勢。展望7月，在G 20與OPEC會議靴子落地後，油市將較為確定的找到下半年發展方向，從當前情況看符合我們前期預期，基本面邏輯將逐步迴歸。用油旺季對需求端的正面效應將逐步顯現。
操作上，布油預計在65-70美金/桶的範圍內波動，突破75美金/桶難度大。SC1909預計單邊延續偏強走勢，逢低試多，區間【440,480】。需要密切關注中東地緣政治突發事件與OPEC會議結果。
來源: 和訊期貨
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊