導讀：本人多次提過做單不要做逆勢單，要你在等待行情回調到47.5做空，卻總人偏偏要在47.2做多。做單順勢而為，不要時時刻刻想著蓋帽抄底，
正當OPEC國家疲於應對美國頁岩油增產衝擊之際，減產豁免國卻突然攪局。
週三利比亞國家石油公司（NOC）表示，隨著最大油田解決技術問題，利比亞原油產量上漲至79.4萬桶/日，增幅約六成，本週有望刷新過去三年以來最高單週日均產油記錄80萬桶。
受此影響，全球原油價格再度跳水，截至6月1日17時，美國WTI原油期貨主力合約價格徘徊在48.88美元/桶附近，盤中一度創下5月25日OPEC達成新減產協議以來的最低價格47.74美元/桶。若不是美元指數跌破97，令油價得到喘息之機，利比亞增產可能使油價直接跌向45美元/桶整數關口。在他看來，這恰恰是OPEC新減產協議的一個巨大漏洞——5月25日OPEC達成的新減產協議沒有將利比亞、伊朗、尼日利亞納入減產範疇，導致這些國家紛紛增加產量，爭奪OPEC減產留下的市場空白，進一步加重市場對原油供應過剩的擔憂。
更重要的是，利比亞等產油國的增產行為令全球原油市場博弈格局變得更加複雜，原先市場認為OPEC國家之所以沒有加大減產力度，主要原因是想利用低油價將美國頁岩油擠出市場，重奪原油市場定價權。如今他們的攪局，很可能出現鷸蚌相爭、漁翁得利的局面，即OPEC與頁岩油相互低價廝殺逼迫對方離場時，利比亞等國趁機擠佔更多市場份額，令原油供應過剩格局進一步加重，由此OPEC設定的全球原油商業庫存壓縮至過去5年平均水準下方的目標將變得遙遙無期。
目前而言，僅有疲軟的美元或許能拯救原油的頹勢，但供應過剩的陰影依然令金融機構不敢輕易追漲油價。6月1日WTI油價能小幅觸底回升1%，重要驅動力是美元指數跌破97整數關口，吸引不少全球大型資產管理機構買入原油對衝美元下跌風險。不過，在美元6月加息預期升溫可能令美元觸底反彈的情況下，疲弱美元能支撐油價多久仍是未知數。
攪局者的“殺傷力”
5月25日，OPEC與以俄羅斯為首的非OPEC產油國一致同意，將減產協議延長9個月；維持約180萬桶/日的減產幅度不變。
然而，此舉沒能挽回油價近期的疲軟走勢。當天WTI原油期貨一度跌破50美元關口，報收在48.90美元/桶，創下當週最低值。
在業內人士看來，油價之所以無視減產利好效應，主要原因是OPEC沒有將伊朗、利比亞和尼日利亞等國家納入減產範疇，此舉令市場擔憂，這些國家可能增加原油產量，削弱OPEC新減產協議的效果。
很快，這種擔心便成為現實。
據OPEC此前達成的減產協議顯示，OPEC最大產油國沙特阿拉伯承諾每日減產48.6萬桶，將最高日產量降至1005.8萬桶；OPEC第二大產油國伊拉克承諾每日削減21萬桶，至每日435.1萬桶；OPEC第三大產油國伊朗則被允許將其產量提高到每日379.7萬桶。
在實際操作中，伊朗、伊拉克等國家恰恰抓住這項條款不斷擴大產量。有機構估算，今年2月伊朗產量已經超過減產協議約定的配額，伊拉克在3月前基本沒有遵守減產協議。
這令不少履行減產協議的OPEC國家感到不滿，為了捍衛自身市場份額，他們轉而也採取增產措施，令OPEC減產協議執行效率大打折扣。美國能源業諮詢公司JBC Energy數據顯示，5月OPEC減產執行度下降，產量有所回升，具體而言，14個OPEC國家的日均產量由32.5萬桶增至37萬桶，減產協議執行率由4月的96%降至5月的92%。
OPEC狙擊美國頁岩油算盤“落空”
在業內人士看來，利比亞、伊朗的增產行為，某種程度破壞了OPEC狙擊美國頁岩油的算盤。
此前，市場傳聞OPEC之所以沒有擴大減產協議力度，一個重要原因是OPEC企圖利用低油價策略迫使美國頁岩油因利潤縮水而退出市場，重新奪回全球原油市場份額與定價話語權。
具體而言，在美國總統特朗普訪問沙特之際，傳聞沙特與華爾街對衝基金密謀恢復原油價格的現貨升水（即近期合約價格高於遠期合約價格），一方面保障OPEC國家獲得相對較高的石油出口收入以穩定財政狀況，避免OPEC內部某些國家偷偷增產削弱減產協議效果；另一方面通過壓制遠期原油合約價格令美國頁岩油利潤縮水，對美國頁岩油企業相關融資構成制約，有步驟地壓縮美國頁岩油產量。
不過，要實現這個目標，OPEC必須分成四步走：一是持續減產，儘可能令OECD原油庫存迴歸五年均值的正常水平下方，帶動近期合約價格上漲；二是OPEC不斷釋放未來增產的聲音，以此壓低遠期油價；三是配合對衝基金狙擊原油空頭力量，徹底扭轉市場看跌油價的情緒；四是在確保現貨升水的情況下，逐步恢復產量搶佔市場份額。
不過，OPEC的算盤正隨著利比亞等國家的攪局而被破壞。唯一的變化，或許是原油定價的話語權，從美國轉移到利比亞、伊朗等國家。
不少金融機構甚至認為，沙特等OPEC國家在走一步“險棋”——原油現貨升水將驅使更多產油國擴大當前產能，導致全球原油供應過剩狀況進一步加重。何況，不少產油國早已看透OPEC的算盤，悄悄加大產油能力獲取更大市場份額與眼前利益。比如伊拉克今年將原油日產量從435萬桶提升到500萬桶/日，利比亞也打算新增50萬桶/日，將產量恢復到120萬桶/日的多年高位。
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作者簡介：黃金分析師，策略家，財經時評人。
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