近幾周，原油期貨市場波動性上升。受颶風影響，NYMEX原油一度跌破46美元/桶關口，但之後又反彈至50美元之上，9月15日當週更是連續5日收漲，布倫特原油則逼近56美元關口。國際原油期貨價格還會繼續上漲嗎？2017年油價的高點在哪呢？
智通財經APP獲悉，8月底，“哈維”颶風橫掃美國能源中心地區，科珀斯克里斯蒂(Corpus Christi)、休斯頓及路易斯安那州海岸降雨量超過50英寸。颶風導致汽油、取暖油和其他餾分油等成品油價格大幅上漲。
原油方面，颶風影響最嚴重期間，NYMEX原油價格曾跌至每桶46美元以下，但之後反彈至約每桶50美元。汽油方面，隨著美國勞動節假期結束，汽油價格回落。取暖油和其他餾分油則仍然維持較大漲幅。
9月8日，Irma颶風逼近佛羅里達州，NYMEX原油價格再次跌破48美元。然而，市場有跡象表明，油價波動性僅會在幾周內增加，之後可能意外反彈。
下行壓力延續，上行趨勢已出現
6月份，原油價格跌至2017年的最低水平，下破周線關鍵支撐位42.20美元/桶，觸及2016年11月創下的低點。
如周線圖所示，6月21日，NYMEX原油期貨價格下跌至42.05美元的低點，較關鍵技術支撐水平低15美分，但在7月下旬和8月初，回升至每桶50美元。從周線可以看出，2017年大部分時間，在美國期貨市場上交易的原油期貨在圍繞每桶50美元左右的價格波動。
今年1-5月，原油價格在每桶50美元以上，6-9月份之間，則在該水平以下，近期原油再次回升到50美元水平。市場人士人認為，6月底跌至年內低位其實是底部支點的延伸。離2017年結束僅剩三個半月，今年以來原油價格的走勢及其市場格局可能暗示著，6月份延續的跌勢已經走得差不多了，未來幾周和幾個月將會迎來一波上漲行情。
期限結構預示油價將會走高
商品期限結構反映不同到期日的期貨合約對應的價格前瞻曲線。現貨溢價(Backwardation)指近期月份合約價格高於遠期月份合約價格(或者現貨價格高於期貨價格)，這種情況通常出現在供應緊張的市場。期貨溢價(Contango)則恰恰相反，指遠期月份合約價格高於近期月份合約價格，往往發生在供需平衡的市場，或短期內需求高於有效供給的市場。
商品期限結構的變化往往是商品價格將要上漲或下跌的跡象之一。隨著遠期月份合約價格下跌，期貨溢價收窄往往是一個看漲的線索。在原油市場方面，近幾周來，期貨溢價出現收緊趨勢。
2017年12月原油期貨合約與2018年12月原油期貨合約的一年期溢價從6月底的2.31美元收窄至目前的61美分水平。 隨著原油期限結構的收緊，近幾個月的溢價也一直在縮小。
由於歐佩克生產減產及中國進口工業商品(包括原油)，布倫特原油的溢價比WTI原油收得更緊。原油市場期限結構的緊縮是支撐原油價格又一個因素。
加工價差、庫存數據利好油價
加工價差(Processing spread)及裂解價差(crack spread)是原油市場的另一種構成要素。煉油價差通常能夠有效反映原油類產品的需求。隨著汽油、取暖油、柴油、航空燃油等其他原油產品需求量的增加，市場對原油的需求也趨於擴大。因此，原油的裂解價差是分析油價最低阻力的重要工具。智通財經APP發現，6月份以來，原油煉製成汽油和取暖油的成本大幅上漲。
如10月NYMEX汽油裂解價差日線圖所示，價差從6月15日的10.68美元/桶升至9月1日的27.79美元/桶。8月底的大漲是許多煉油廠停產的結果。雖然汽油需求的旺季隨著美國勞動節的結束而結束，但利差仍然保持在18.64美元/桶左右的水平，幾乎是6月中旬的兩倍。目前汽油裂解價差強勢是潛在原油價格的支撐因素。
10月取暖油裂解價差從6月6日14.40美元的低點升至9月5日26.95美元的高位，其他餾分油，如柴油和航空燃油等的裂解價差也在上漲。9月14日，取暖油的加工價差在25美元/桶左右水平，仍接近近期的高點。
哈維颶風導致美國多個煉油廠停產，原油期貨市場價格走勢因此發生扭曲。颶風過後，原油庫存逐漸恢復，但原油產品的庫存仍一直在下降。美國石油學會(API)公佈數據顯示，截至9月8日當週，原油庫存增加613萬桶。同時，汽油庫存下降790萬桶，餾分油減少181萬桶。美國能源信息署(EIA)數據顯示，原油庫存增加590萬桶，而汽油庫存則減少840萬桶，餾分油庫存減少320萬桶。
隨著市場在未來幾周內得到糾正，及煉油廠開始以更接近最佳產能的水平運營，原油庫存可能恢復颶風前的下滑趨勢，加上冬季臨近，煉油廠將重點補充原油產品庫存，特別是取暖油和餾分油。
去年同期，汽油和取暖油裂解價差在較低水平，每桶取暖油的加工價差比現在低約10美元。加工價差的走勢表明原油價格可能在未來的幾週上漲。
質量/位置價差支撐油價上漲
布倫特原油和WTI原油存在質量和地理位置上的價差。世界上三分之二的國家或地區採用布倫特原油期貨價格作為基準價格，包括大多數歐洲、非洲、俄羅斯和中東地區。WTI則是北美地區較為通用的一類原油，以其為基準油的美國是世界第三大原油生產國。由於布倫特原油是北大西洋北海開採的原油，而WTI是西德克薩斯出產的中間基原油，兩種石油之間的差異在石油市場上體現為位置價差。
另外，不同原油具有不同的特性，美國原油往往比布倫特原油更輕質，硫含量更低。WTI原油適合煉製成汽油、柴油，布倫特原油則更適合精煉成餾分油。從下圖我們可以看到，最近布倫特和WTI原油之間的價格差距在擴大。
WTI原油價格減去布倫特原油價格的周線圖顯示，該價差最近下跌至5.90美元的低位，這是自2015年8月以來布倫特原油相對WTI的最高溢價。布倫特原油溢價增加，也是原油價格走高的跡象之一。
如布倫特-WTI原油價差月線圖所示，自2014年以來，美國原油價格從超過107美元/桶的高位跌至2016年2月的26.05美元/桶的低位，期間布倫特原油價格溢價走低，一度在每桶2美元至3美元之間徘徊。布倫特原油溢價曾在2011年達到每桶25美元以上的高位。這一走勢反映了當年橫掃整個中東地區的“阿拉伯之春”運動對中東原油造成的生產和運輸風險——畢竟該地區原油佔世界原油儲量一半以上。值得注意的是，當布倫特原油相對WTI的溢價走高時，原油價格往往也會跟著走高。
技術圖表有所改善，沙特阿美IPO臨近
2017年以來，原油價格已經穩固在每桶50美元左右的關鍵點，這也成為NYMEX輕質原油價格的最佳支點。
NYMEX原油季度圖表顯示，自2016年2月觸及每桶26.05美元的底部後，到2016年7月份上行趨勢越來越明顯，該能源商品每一季度都在構築更高的底部。
據瞭解，作為沙特2030願景的一部分，沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco，下稱沙特阿美)計劃在2018年進行首次公開募股(IPO)，出售至少5%股權，以實現該國經濟多元化，徹底擺脫對石油的過度依賴。為了在IPO時獲得有吸引力的估值，對沙特來說，將原油價格穩定在每桶50美元左右是至關重要的。
這一價格僅為2014年6月最高水平的一半，但之所以說是最佳點，是因為這也是2016年2月最低點的兩倍。考慮到2014年以來的歷史價格走勢，每桶50美元左右對於生產商和消費者都是比較滿意的。隨著IPO臨近，預計沙特和歐佩克將竭盡所能把石油價格穩定在每桶50美元左右。目前各大投行和諮詢公司對沙特阿美的估值超過1萬億美元，這將成為史上最大IPO。
同時，在未來幾周及幾個月內，歐佩克和沙特可能不會將油價推高，但原油技術圖表的確在改善。期限結構目前支撐更高的價格，加工價差也是如此，布倫特原油溢價也指向原油價格將上漲。
預計隨著原油價格的上漲，標普500能源行業指數也可能到了該大幅反彈的時候了。
S&P 500 Energy Select SPDR反映標普500石油股的走勢。9月14日其交易價格高達67美元，而7月28日創下的高點是67.13美元，突破這一技術阻力位將意味著石油股指數高點下滑的局面結束。
NYMEX原油價格在6月21日跌破關鍵支撐位，至42.05美元/桶，之後跌勢有所延續。但目前所有的市場因素和市場格局似乎一致構成油價的上行動力。如果原油較2017年高點的關鍵阻力位上漲15美分，那麼近期月份NYMEX原油期貨合約價格或將達到55.39美元/桶，布倫特原油價格將在60美元/桶左右。如果油價繼續上漲，預計石油股也將反彈回升。
根據物理學的基本原理，力的作用是相互的，任何一個動作都會引起同向及反向的反應。在原油市場上，科學和市場結構的力量將會結合起來，形成反向延續，可能使原油價格超過目前的最佳點，並在2017年達到新的高位。