'英偉達Q2佳績提振投資者信心，芯片股灰暗時代已結束？'

英偉達(NVDA)的股票在今天的交易時段上漲了6%，其第二季度的收益超過了預期。然而，它的指引沒有達到預期。

英偉達的財報也推動競爭對手AMD和英特爾的股價分別上漲4.75%和1.5%。與英偉達一樣，AMD也公佈了業績好於預期，但業績發佈後其股價下跌了10%。

英偉達的股票表現遜於半導體行業

自7月31日以來，英偉達的股價下跌了12%。這一跌幅是VanEck Vectors Semiconductor ETF (SMH) 12%跌幅的兩倍，是AMD 3%跌幅的四倍。英偉達受到的打擊更大，因為該公司還遭遇了密碼泡沫破滅、圖靈gpu(圖形處理單元)使用緩慢，以及來自AMD日益激烈的競爭。這三個因素導致英偉達股價較2018年9月創下的292.76美元的歷史高點下跌了45%。當時，英偉達的投資者已經消化了強勁的兩位數利潤增長，這使得該公司股價超過290美元。當盈利開始下降時，投資者將利潤套現，導致該股進入技術下行趨勢。

英偉達首席執行長黃延森(Jensen Huang)在最近的財報電話會議上表示，公司業務已經正常化。但這是一種新常態，與2017年和2018年一樣，沒有什麼特別的收穫。要達到2018年9月的水平，該股還有很長的路要走。英偉達正在做所有正確的事情:

該公司正在將其市場從遊戲擴展到鄰近的市場，如汽車、數據中心和專業可視化。

該公司正在通過收購Mellanox擴大其數據中心產品。

該公司正通過合作關係開發快速增長的人工智能和自動駕駛汽車新市場。

英偉達業績突出

在2020財年第二季度，英偉達的收入同比增長16%，至25.8億美元，超過了分析師預計的25億美元。筆記本電腦gpu和遊戲機處理器的強勁需求推動了這一增長。該季度還包括來自自動駕駛汽車開發協議和英偉達超級RTX gpu的收入。這一連續的收入增長表明，英偉達在經歷了31%的連續下滑和過去兩個季度的零增長之後，已經開始恢復正常。

英偉達的收入仍較上年同期下降17%，因為它將加密貨幣帶來的非凡收益轉化為其他長期增長趨勢帶來的收益。由於超大規模企業繼續消化庫存，數據中心市場依然低迷。

這是英偉達連續第三個季度收入同比下降。在經歷了又一個季度的下滑之後，隨著一個完整的下滑週期結束，中國經濟很可能會恢復增長。在2020財年第四季度，其基準年將是2019財年第四季度，屆時其收入將觸底。

英偉達2020財年第三季度盈利預期

英偉達預計，2020財年第三季度收入將同比下降8.8%，但環比增長12%，至29億美元，低於分析師預計的29.7億美元。隨著越來越多的遊戲採用光線追蹤技術，遊戲市場的強勁需求將推動遊戲市場的持續增長。此外，任天堂Switch Lite的推出將推動對Tegra處理器的需求。

特朗普已經免除了視頻遊戲機、筆記本電腦和電腦顯示器的關稅，直到12月15日。如果這項豁免繼續如其所述，英偉達將從假日銷售中獲益。此外，英特爾已經解決了其CPU(中央處理器)供應短缺的問題，這在過去三個季度限制了英偉達筆記本電腦gpu的銷售。

由於宏觀經濟的不確定性，英偉達沒有給出全年業績預期。假設第四季度收入環比持平，該公司2020財年的總收入可能同比下降9.5%，至106億美元。這低於此前111.6億美元的預期，同比下降4.7%。就連AMD也將全年營收預期從高個位數下調至中個位數。英特爾將全年收入預期下調了20億美元，至695億美元，降幅1%。

利潤率隨著收入的增長而增長

英偉達的非公認會計准則毛利潤率在2020財年第二季度環比上升110個基點，至60.1%。該公司的非公認會計准則(gaap)營業利潤率上升600個基點，至31.1%，營收增長16%，而營業費用則連續下降1%。該公司的非公認會計准則每股收益(non-GAAP eps)繼去年同期上漲41%，至1.24美元，超過分析師此前預計的1.15美元。

英偉達預計將在2020財年第三季度末完成對Mellanox的收購。該公司計劃在成功完成此次收購後重啟股票回購。

接下來的六個月對英偉達和同行來說很有趣

這是半導體行業的艱難時期。但英偉達(NVIDIA)、AMD和英特爾(Intel)的連續增長表明，最糟糕的時期已經過去。這三家公司將在下半年迎來季節性銷售，這將推動它們的收入和利潤率。不過，預計這些數字將低於去年，因為今年將包括升級的國際市場摩擦的影響。

下半年對AMD來說尤為重要。該公司希望憑藉其新型Navi GPU從英偉達(NVIDIA)手中奪取PC GPU市場份額，這款GPU在價格和性能方面都具有競爭力。

本文作者：PUJA TAYAL 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們