【財新網】（駐香港記者 楊硯文）“今年是價值投資的元年，儘管不少投資者還沒有意識到，我們認為，港股市場正在開啟一輪‘慢牛’。”易方達資產管理（香港）有限公司首席投資官陳宏初日前在接受財新記者專訪時指出。
2017年上半年，港股走出強勢行情。截至6月23日收盤，恆生指數報收25670.05點，自年初以來累計上漲16.7%。
對於上半年的上漲行情，陳宏初表示，香港市場走勢與新興市場相關性很高，過去七至八年來，全球新興市場普遍被低估，跑輸發達市場，而今年以來，全球新興市場復甦，步入上漲週期，加之港股過去一段時間內，一直是全球估值最低的股票市場，具有吸引力，因而反彈明顯。
不少觀點認為這一輪香港市場的上漲源於內地資金南下，在陳宏初看來，市場資金流入應該是外資與內資的同時流入，而且境外資金的流入更快、更強，因為中國宏觀經濟改善，令外資對中國市場態度出現變化。
相較而言，內地資金則顯得“過分審慎”。陳宏初指出，儘管不少境內投資者對於港股市場密切觀察、討論，但真正大膽投資的並不多，因為這些資金背後的整體規模巨大，屬於長線投資，投資風格非但不“彪悍”，相反十分謹慎，對倉位設限制，也很重視沽空風險。
“內地投資者正在變得越來越聰明，這一輪的南下資金大多采用招標的方式，選擇專業的基金管理公司管理資金，而非自己操盤，這是屬於類似於機構投資者的漸進式的流入市場，而非2015年股災前的脈衝式入場，有助市場健康。”
在陳宏初看來，港股市場如今正在開啟新一輪的“慢牛”。參照過往週期經驗，這或將持續數年，“‘慢牛’的特徵之一就是每一次高位都比上一次更高，低位也比上一次更高，但這其中往往也會充斥著各種各樣的負面消息，如歐洲大選、沽空事件頻出、特朗普新政、國內降槓桿等等風險因素，但哪怕在此環境下，股市依然在創新高，這正是所謂的‘Wall of Worry’（憂慮之牆）（此處引申指華爾街名言：股市必須攀過憂慮之牆，方能展開多頭行情）。”
陳宏初認為，在港股的不同板塊中，行業龍頭、優質公司更易受益，此外，此前因市場過度擔憂系統性風險的金融板塊，也會受到資金追捧，“那些經營狀況理想、行業地位高，營業、收入快速增長的企業，無疑最先開始上漲”。
對於港股接下來走勢所面臨的潛在風險，陳宏初分析指，目前，中國房地產價格較高，需多加小心房地產市場的系統性風險。加之目前世界各國普遍利率較低，利率上漲過快或對資產帶來壓力，此外，還有中國周邊的地緣政治等風險。
易方達基金管理公司於2001年成立，截至2017年3月底，易方達基金管理公司的公募基金總規模位居行業第三，並已連續12年保持行業前五。易方達資產管理（香港）有限公司是易方達基金管理公司的國際業務發展平臺。
截至2017年6月13日，易方達大中華領先基金年內收益率22.2%，同期恆生指數上漲19.1%，MSCI全中國指數上漲13%。截至5月31日，該基金的資產規模為1656萬美元。■
相關推薦
