作者：舜耕山人
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
利潤下滑，股東減持，但興齊眼藥（300573.SZ）的股價反而一飛沖天。
興齊眼藥日前公佈的2018年度報告顯示，上一年度公司實現歸母淨利潤1365.8萬元人民幣，同比下降65.37%。在此之前，持股興齊眼藥的股東LAV發佈減持聲明，決定將其持有的公司6.55%的股份減持近三分之二。
儘管利空消息不斷，但資本市場對此視而不見，從4月10日起的10個交易日中，興齊眼藥收穫9個漲停板。
興齊眼藥股價為何大漲？公司盈利能力如何呢？
新藥獲批引發股價大漲
興齊眼藥專業從事眼科藥物生產、研發和銷售，是國家級火炬高新技術企業，2000年成立，2016年在創業板上市。公司的營業收入和研發投入持續擴大，但利潤水平逐年波動較為明顯。
資本為何對業績下滑的興齊眼藥如此躁動不已呢？據GPLP犀牛財經瞭解，4月8日和4月9日，興齊眼藥有兩款產品獲批上市，分別為溶菌酶滴眼液和鹽酸奧洛他定滴眼液。消息一出，經過兩個交易日的放量整理之後，興齊眼藥開始了連板上漲的旅程。
（圖1）興齊眼藥新藥獲批
對於從事藥品研發的行業而言，研發週期長，研發支出大，研發風險高，這是每一個企業都會面臨的問題。但是，一旦研發成功，新藥獲批上市，企業就有機會獲得極其豐厚的利潤，這也是對其研發過程中所承擔的風險的補償。
而興齊眼藥新藥的獲批，對於投資者而言無疑是最重磅的利好消息，同時，興齊眼藥的市值規模非常小，即使股價已經翻倍，其總市值也不過33億有餘。
興齊眼藥的新產品獲批對於公司而言確實是個重大利好，但這一利好能否給公司帶來業績的大幅增長呢？
藥品批文是有年限的，據GPLP犀牛財經瞭解，興齊眼藥新產品的授權時限時36個月。想要一兩款藥品在有限時間內對公司產生如此重大的影響，難度可能有點高，而且，公司新獲批的藥物不一定是市面上的最高技術含量的藥品和獨一無二的品類，比如鹽酸奧洛他定滴眼液，就有其他企業生產的同類藥品，興齊眼藥的新產品也必然面臨著與其他企業同類產品的競爭。
上市後業績變臉快
興齊藥眼上市前後業績差別很大。資料顯示，公司2016年上市當年，實現歸屬上市公司股東的淨利潤為5427.93萬元， 同比大幅增長146.95%。但上市後業績就變臉，淨利潤連續兩年下滑。
2017年興齊眼藥實現營業收入3.6億元，同比微增6.17%，實現淨利潤3943.71萬元，同比下滑27.34%。2018年業績下滑幅度更大，達到65.37%。扣除非經常損益的淨利潤為1074.98萬元，降幅接近70%。
對於業績下滑的原因，興齊眼藥在財報中表示，一是公司進行市場拓展，營業收入較上年同期增長，但部分產品原料採購價格提升，導致綜合毛利率略有下降；二是公司加大研發投入，研發費用較上年有所增加。
年報數據顯示，興齊眼藥2018年的銷售費用和研發費用分別為1.93億元和4097萬元，同比上漲44.51%和19.50%。其中，銷售費用大幅增加，主要源於公司銷售崗差旅費和職工薪酬的增加，2018年分別達到6857萬元和6174萬元，同比2017年大幅增長45.34%和94.52%。
除主營眼藥外，興齊眼藥於2017年與寧波梅山保稅港區甄勝投資中心分別出資2550萬元和2450萬元設立興齊眼科醫院，主營眼科醫院服務，藥品、保健食品、醫療器械銷售，驗光配鏡服務等，但興齊眼科醫院的經營情況並不好，2018年淨利潤虧損949萬元。