8月19日晚，“醫藥界華為”藥明康德發佈中報：2019上半年，公司實現營業收入58.94億元，同比增長33.7%；淨利潤10.57億元，同比下降16.9%，扣非淨利潤9.93億元，同比增長20.05%。
值得注意的是，靚麗的半年報背後，公司二季度的業績卻出現下滑。
1、藥明康德業績下滑！
2019年二季度扣非淨利潤4.98億，同比下降11.58%。但是，二季度的收入增長幅度高達37.82%。
二季度的毛利率39.36%，較去年二季度的40.97%，下降了1.61個百分點！
期間費用中，二季度的管理費用同比增長了1.33億，增長幅度58.33%，遠遠超過收入的增長幅度。
在一季度中，毛利率也是同比下降，管理費用增長幅度也遠超收入的增長幅度。
毛利率下降，管理費用的大幅增長，壓縮了公司的淨利潤。
值得警惕的是，毛利率下滑的趨勢，將會持續影響公司全年的業績。
2、1200億的市值是否高估？
截至目前，藥明康德的市值1253億，市盈率高達61倍。
上半年的扣非淨利潤增長幅度只有20%，尤其是二季度還出現了下降。收入增長幅度也只有33%。
這樣的業績增長情況，很難匹配61倍的市盈率。
從私有化退市到回A股上市，藥明康德的估值暴漲。
2015年藥明康德從紐交所退市時，市值約為33億美元（約合人民幣210億元）。私有化後的藥明康德，在兩年間將旗下業務一拆為三，並逐一推上資本市場。
2015年4月，藥明康德的控股公司、主打小分子藥物CMO/CDMO的合全藥業在新三板掛牌，2019年4月，合全藥業從新三板摘牌，退市時市值為212億元。
2017年6月，大分子生物藥CRO業務平臺藥明生物登陸港股，目前市值1030億港元。2018年5月，藥明康德在A股上市，目前市值1253億。
截至8月20日，藥明系旗下藥明康德、藥明生物和和全藥業市值合計2400億左右。較私有化退市時的市值暴增11倍。
一退市，一拆分，一上市，四年間，估值漲了11倍。
3、180億大減持，原始機構股東4年暴賺24倍！
5月8日，公司首批6.14億股限售股獲得解禁，多家機構股東便推出減持計劃。
8月13日晚，藥明康德公佈新一輪的股東減持計劃：7名原始股東將合計減持不超過10.74%的股份，減持期限是8月19日至11月16日。按照當日收盤價，擬減持金額逾120億。
此前，這7名機構股東剛剛結束了一輪減持。8月12日晚，公司發佈股東減持股份結果公告稱，截至8月10日，減持時間區間屆滿，這7名原始股東合計減持了5.48%，套現逾60億。
兩次減持，股東或將合計套現逾180億元。
這7家原始股東合計初始投資額近19億元，上市後，共持有藥明康德37.03%的股份。按照目前股價，這7家股東持股金額是463億，暴漲了24倍！就在前一輪減持中，這7家原始機構股東就已經成功套現超60億，不僅本金早已收回，還已經賺了超過40億，剩下的超過31%持股，全部是利潤！
這7家原始機構股東，是在2015年私有化退市和2016年股權轉讓時進去的。
短短四年間，收益率高達2400%，年化收益率600%，不到19億的投資，賺了四百多億！