“高送轉+減持”、“高送轉+股權激勵”的套路將難在A股市場大肆橫行。近期，監管層再度提出對“高送轉”要從嚴監管，對假借“高送轉”之名從事內幕交易或信息披露違規行為絕不姑息。
政令一發，3月27日，天成自控、上海滬工、高能環境等股票便因高送轉遭到交易所“閃電式”問詢。問詢函的內容與監管思路相契合，主要體現在送轉比例是否與公司業績增長相匹配、高送轉相關信息披露是否充分、高送轉預案是否與相關股東的後續減持安排有關、提供相應的內幕知情人信息等。
隨著監管的趨嚴，曾一度站上最強風口的高送轉概念行情如今已走向下坡路。wind概念板塊中高送轉概念指數自今年1月份開始了一輪上行行情，但自3月23日開始階梯式下跌，僅4個交易日跌去2.09%，同期上證綜指上漲0.24%。
在業內人士看來，目前送轉+減持等模式已經為市場所詬病，雖然監管機構未對配套高送轉設置窗口期(實現高送轉和公司股價訴求的時間隔離)，但是市場資金明顯對配套高送轉開始棄之如履。
監管升級
雖然上市公司高送轉只是一個數字遊戲，高送轉本身並不創造價值，但由於市場對上市公司股價具有“填權”預期，從而對高送轉股票趨之若鶩，營造炒作氛圍。不過，近來市場對高送轉題材的質疑也愈來愈多。
華鑫證券分析人士認為，市場對高送轉題材的質疑聲主要來自於部分高持股比例的公司股東借高送轉之機進行大額減持。
事實上，除少數確因增加股份流動性需要外，多數“高送轉”與上市公司經營業績無直接關聯，也無法提升上市公司價值，送轉後每股收益還因股本擴張而下降。從市場影響看，“高送轉”不僅是概念股炒作的常見類型，也容易被信息合謀類市場操縱借道藏身。
上市公司如此心照不宣的套路也遭至監管層的持續關注，監管也再度升級。3月24日，證監會再度重申將對高送轉進行嚴監管。證監會方面指出，上市公司實施送轉股的，送轉比例應與公司業績增長相匹配、“高送轉”相關信息披露要充分、大股東及董監高要嚴格披露減持計劃。對利用“高送轉”從事內幕交易、違規減持等違法違規活動的，將強化信息披露監管和二級市場交易核查聯動機制，發現違法違規的，依法嚴肅查處，絕不姑息。
據證監會介紹，前期，滬深證券交易所已發佈“高送轉”信息披露指引，實施“刨根問底”問詢，開展對“高送轉”內幕交易核查聯動，集中查辦了一批借“高送轉”之名從事內幕交易或信息披露違規案件。
去年11月底，交易所就對高送轉預案的相關公司發佈監管要求，要求其公佈後續的增發、股東減持等計劃，並對業績下滑和虧損的企業進行高送轉指導。今年3月17日，上海證券交易所也在例行新聞發佈會表態，將繼續從嚴監管上市公司“高送轉”，並提出實施專項治理措施。
在中泰證券中小盤分析師看來，根據證監會的監管口徑，針對高送轉的監管重心主要是在“ 高送轉+減持 ”、 “高送轉+股權激勵”，但是就目前的市場來看，後兩者更多的是歷史存量，其預期未來的增量並不多，主要因為疊加監管趨嚴和基本面因素，市場情緒較低。
不過，相較而言，監管層鼓勵現金分紅，對於有能力但長期不分紅的公司，將進一步加強監管約束;對於不分紅、少分紅，反而利用“高送轉”等概念配合違規減持、內幕交易的行為，將依法嚴查嚴辦。
3月17日，中國神華一份總額高達590億元的現金分紅方案，在A股市場引起一陣不小的“騷動”。對此，監管層表示出贊意，認為這是市場的正能量，樹立了藍籌股的良好形象。根據證監會披露，2016年，滬深兩市有2031家公司現金分紅，共計8301億元;有1415家上市公司已連續3年現金分紅。
wind數據顯示，截至3月28日，A股市場有超過700家公司提出了送轉分紅方案，其中轉增股份的有191家，擬每股10轉增10股以上的上市公司就多達130家。
“閃電式”問詢出擊
監管層治理“高送轉”亂象的政令一發出，滬深交易所近期便針對部分上市公司的高送轉預案提出質疑。高送轉一般是指每10股派送紅股和轉增股本5股及以上。
3月27日，天成自控、上海滬工、高能環境等股票便因高送轉遭到上海證券交易所“閃電式”問詢。此前該交易所也表態，對送轉比例較高、業績增長與股本擴張不匹配、搭售減持計劃、不當市值管理意圖明顯的，審核問詢不過夜，並充分利用“刨根問底”式監管，要求公司及股東明確披露是否出於維護股價考慮、是否為配合相關股東的減持。
公開資料顯示，天成自控擬向公司全體股東每10股派發現金紅利1元(含稅)，同時每10股轉增10股;上海滬工擬每10股轉增10股，同時每10股分配現金股利3.50元(含稅);高能環境擬每10股派發現金紅利0.5元(含稅)，同時每10股轉增10股。
根據交易所的問詢函內容，焦點主要集中於業績是否與高送轉相匹配、股東是否有減持計劃。其中，高能環境存在2016年限制性股權激勵股票即將第一期解鎖的情況，為此被問詢高送轉方案是否與上述限售股上市流通事項有關;此外，該公司副董事長擬減持不超280萬股，被問詢高送轉方案是否與該減持事項有關。對於被問詢事項，上述3家公司均予以了回覆。
以上述3家上市公司的業績來看，淨利潤同比均呈增長態勢，且扣非後的淨利潤也為正值。但即便如此，監管層依舊“刨根問底”以防存在風險。同樣是業績處於正向增長的共進股份在3月27日也遭遇問詢，該公司擬向全體股東每10股轉增12股。該公司2016年實現營業收入64.43億元，同比增長0.16%;實現淨利潤3.43億元，同比增長35.83%，對此，交易所提出疑問，在經營規模和業績僅有一定幅度提升的情況下，超比例轉增股本的考慮及其合理性。
3月27日，深圳證券交易所也就鹽湖股份高送轉一事下發問詢函。3月26日，鹽湖股份發佈高送轉預案，擬以2016年度資本公積金轉增股本的方式向全體股東每10股轉增股本10股。
然而根據鹽湖股份的2016年度業績預告，預計淨利潤同比下降30%~60%。而此前深圳證券交易所提出，原則上不支持虧損或業績大幅下滑(淨利潤同比下降50%以上)公司高比例送轉。對此，交易所要求鹽湖股份詳細說明在2016年度業績存在大幅下滑的情況下，進行“高送轉”的必要性與合理性，並披露下一半年度業績預測數據、測算過程、相關指標選擇及依據等信息。
此外，鹽湖股份公告顯示，該公司報告期內非經常性損益的金額為4.66億元。為此，交易所要求鹽湖股份披露報告期內非經常性損益金額對淨利潤的貢獻情況，是否存在扣除非經常性損益後的淨利潤為虧損的請況;若是則需揭示相關經營風險。
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