近期市場波動加劇，資金偏緊、局勢動盪。在這種環境下我們建議重點配置業績成長確定，估值便宜的確定性標的。再次強烈推薦光大有色的獨家標的東睦股份！
①公司是粉末零部件行業龍頭，國內市佔率25%。我們測算2017～2020年國內粉末冶金零部件行業年均複合增速15%以上。公司是利基市場的龍頭企業，護城河優勢明顯。目前的預期差在於市場容量的分歧，市場普遍認為東睦所在的粉末冶金零部件市場僅60億的需求規模，我們仔細測算認為公司的市場容量應該是120億以上（國產化替代部分與國內現有市場規模是1:1的關係），2016年公司營收僅14.68億，市佔僅11%左右，與公司國內市佔率相比，未來公司營收及淨利的成長空間巨大。
②純正特斯拉供應鏈企業，自Model S車型起即是特斯拉供應商，Model 3車型更是獨家供應，我們預計單車價值400元（兩個零件，單個零件價值200元），按照特斯拉Model 3車型50萬輛排產計劃，測算Model 3訂單總額2億元，預計貢獻淨利2000～3000萬元。目前看國內特斯拉產業鏈有規模收入、利潤貢獻的標的太稀缺了，更凸顯東睦股份的投資價值。
③2017年1月公司公告日方股東的股權轉讓事宜，以管理層為主體的私募基金產品受讓日方股東2320萬股。受讓完成後，管理層相關方累計持有16.82%股權，公司治理結構得到進一步優化，利益訴求一致有望增強公司業績釋放動力。2016年1年期定增價格17.35元，管理層受讓股權價格15.42元（槓桿產品對接）。管理層實控打開公司未來發展戰略空間。公司2017Q1淨利預計同比增長58%～87%佐證我們的判斷。
我們預計公司2017年～2019年每股EPS分別為0.66元、0.80元、0.92元，年均淨利複合增速為30.7%。公司是A股純正的Tesla供應商，給予公司2017年35倍PE，對應目標價23.20元，維持 “買入” 評級。
相關推薦
