新能源汽車產業鏈行業週報:從Q1動力電池裝機量看磷酸鐵鋰復甦

新能源汽車產業鏈行業週報(4月第2周):從Q1動力電池裝機量看磷酸鐵鋰復甦

機構：東方證券股份有限公司 研究員：盧日鑫,李夢強

本週思考:

3月新能源汽車銷量達到12.6萬輛,同比增長85.4%,動力電池裝機量達到5.09GWh,同比增長145%。根據真理研究,Q1動力電池裝機總量達到12.57GWh,其中磷酸鐵鋰(LFP)電池裝機量2.94GWh,佔比23.34%,市佔率下降6個百分點,LFP 電池並沒有看到此前判斷的復甦跡象。

我們認為,由於能量密度限制和補貼驅動,LFP 電池應用需求遠小於三元電池,受新能源客車銷量萎靡影響,LFP 電池增速明顯低於三元電池,而且2019年補貼政策大幅下滑,在補貼過渡期結束前,車企搶裝三元獲取超額補貼的動力強勁。同時,為了應對補貼退坡,搭載LFP 電池的改款車型從3月起才陸續上市,如江淮iEV7L、北汽EC220,貢獻增量較小,綜上原因,LFP 電池在乘用車上的配套優勢待過渡期結束後方可體現出來。待過渡期結束,隨著更多車型更換LFP 電池上市,LFP 裝機佔比將有所提升。

我們維持此前判斷,低端乘用車和插電混動車電池系統具備由三元切換成LFP 電池的需求。預計2019年將帶來13GWh 的鐵鋰電池增量,繼續看好磷酸鐵鋰電池產業鏈優質企業,繼續推薦鵬輝能源(300438,買入)(鐵鋰電池),另建議關注光華科技(002741,未評級)(鐵鋰正極)。

本週看點:

工信部發布第3批新能源汽車應用推薦目錄,按能量密度僅16款乘用車可獲1倍補貼(2.1.1)3月新能源乘用車銷量同比增長85.4%,年銷量預測170萬臺(2.1.2)2018年燃料消耗量正積分為987.37萬分,燃料消耗量負積分為299.03萬分,新能源汽車正積分為398.79萬分。(2.1.3)3月動力電池裝機量5.09GWh,top 10份額進一步提升(2.1.1)格林美(002340):與廈門鎢業和邦普循環簽訂三元前驅體供貨協議(3.1)寧德時代(300750):一季度業績9.9-11.2億元,同比增長140%-170%(3.4)本週鋰電材料價格鈷產品:長江鈷(28.30萬元/噸;+0.18%)、四氧化三鈷(18.3萬/噸;+3.39%)硫酸鈷(5.15萬元/噸;8.42%)。

鋰鎳產品:鋰金屬(75.5萬元/噸;+0.00%),碳酸鋰(7.65萬元/噸;-0.65%),氫氧化鋰(9.8萬元/噸;-1.01%);鎳金屬(10.17萬元/噸;-2.61%),硫酸鎳(2.70萬元/噸;+1.89%)。

中游電池材料:三元正極(暫停更新),磷酸鐵鋰(4.95萬元/噸;+0.00%);

負極(+0%);隔膜(暫停更新),電解液(+0%)。

風險提示:

補貼退坡,新能源汽車銷售不及預期;上游原材料價格波動風險