'新財報發佈在即Azure再成市場焦點，微軟能否保住萬億市值？'

摘要

微軟將於下週公佈業績。

雲服務的營收增長可能過於誇張。

微軟應該能實現超常的營業收入增長。

投資者會關注利潤率還是成本控制措施?

我認為微軟仍然值得持有。

微軟將於7月18日公佈財報。分析師預計營收為327.5億美元，EPS為1.21美元。收入估計意味著年增長率為9%。投資者應關注以下幾個方面。

雲計算

鑑於微軟的規模，我曾質疑過該公司能否保持快速增長。在截至2019年3月的季度，其雲服務再次成為焦點，其他領域也獲得了關注。收入同比增長14%，所有主要產品部門均顯示增長。

微軟的收入增長

在Office 365訂閱銷售的推動下，商業和消費者收入實現了兩位數的高速增長。值得注意的是，由企業推動的“PC更新”很可能刺激了個人電腦市場。微軟個人電腦部門的收入為107億美元，同比增長15%。Gartner最近暗示，該領域可能在本季度再次產生強勁的業績。Windows OEM的收入增長了8%，原因是高端授權的比例更高，而Surface的收入反彈了14%。

雲服務再次成為市場焦點。商業雲收入同比增長47%，至85億美元。強大的每用戶基礎業務刺激Azure收入增長超過70%。亞馬遜繼續在該領域佔據主導地位。競爭是殘酷的，微軟似乎找到了一種讓自己與眾不同的方法。該公司以其核心產品系列引領市場，並向客戶提供雲售後服務。Office 365為客戶提供了一條通往雲端的通道，一旦客戶到來，管理層就會大談網絡安全問題。Azure據稱是第一個提供安全平臺的雲，可以在使用時保護數據的機密性。這可能使微軟能夠接觸到亞馬遜、IBM 和Oracle無法觸及的客戶。

微軟還與幾家可能被視為亞馬遜競爭對手的公司進行了合作。沃爾瑪選擇該公司作為其首選的雲供應商。雲計算交易有望讓沃爾瑪更好地管理工作負載，並使用新的工具集來激發創新。微軟簽署了一項為期數年的協議，為沃爾格林藥房連鎖店提供雲服務。如果亞馬遜的其他競爭對手與Azure合作，那麼微軟可能會比亞馬遜、IBM或甲骨文更強大。

利潤率可能會擴大

個位數的高收入增長應該會擴大規模，並帶來利潤率的提高。我一直懷疑，雲服務領域的競爭可能會損害定價，損害微軟的毛利率。最近一個季度的毛利率約為67%，比上年同期高出200個基點。儘管Azure實現了高速增長，但利潤率有所提高。要麼Azure的利潤率正在提高，要麼微軟正在其他領域產生利潤率擴張。

運營費用(研發和銷售費用)101億美元，同比增長3%。營業收入增長超過營業費用增長，結果是103億美元的營業收入同比增長25%。 龐大的運營費用為管理層提供了槓桿。 如果毛利率令人失望，微軟可以削減這些開支。 分析師非常想知道 Azure 的利潤率是否會拖累該公司的總利潤率。 我相信微軟的營業利潤率無論如何都會擴大。問題是，市場是否會更加重視毛利率或公司的成本控制措施。

結論

微軟較上年同期上漲30%以上。美聯儲可能再次降息，刺激金融市場，有助於微軟。 低利率有利於股市，但降息利好最終會消散。 我認為微軟值得持有。

本文作者：Shock Exchange，華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們