期待“南向通”助香港債市發展
文/許之娟 鍾少清
中國人民銀行和香港金融管理局決定同意內地和香港基礎設施機構開展香港與內地債券市場互聯互通合作（“債券通”），為境外機構投資者買賣內地市場的債券提供便利化的跨境平臺。
根據聯合公告，債券通將在完成相關規則和系統建設、響應市場參與者實際需求、獲得相關監管許可等工作後正式啟動。債券通將分階段實施，北向先行開通，適時擴展至“南向通”。
香港債市不夠活躍
六福金融服務有限公司主席及行政總裁許照中太平紳士表示:“北向通開通初期，香港市場反應未必十分熱烈，香港普通投資者熱衷於股票買賣，對債券興趣缺乏，債券買賣只侷限於專業投資者、基金、大家族等，作為中長線而有穩定收益的投資，而非短線投機的工具，而且投資債券的入場門坎偏高，投資者需要備有一定本金，普通投資者難以接觸。”
事實上，即使散戶想投資在收益穩定的產品，都傾向選擇高息股或房地產投資信託基金，久而久之，債市的交投量相當低。一般而言，公營機構或大型企業都有發債券，亦會循例在交易所掛牌，但很少見到有成交，因為絕大部分交易活動都在銀行間市場進行。
許照中認為，如債券通能開放南向通，令北水南下，可助香港債市活躍起來。因為內地投資者對債券需求大，但內地可投資的渠道不多，而且境外債券有國際評級，對投資者來說更有保障。許照中指出，內地債市曾經很活躍，受到很多內地投資者青睞，過去銀行債券一出，便吸引了大量的散戶排隊購買。
許照中又提及，2015年香港政府公佈暫停“資本投資者入境計劃”前，內地投資移民曾一度令一潭死水的港元債市場活躍起來。“資本投資者入境計劃”的法定投資金額為不少於1000萬港元，移民者主要求保本及跑贏通脹，故買債成投資移民者的首選。港元債券包括政府債、香港上市企業債等，風險比股票低很多，只要債券不違約，即使價格下跌也不影響債息。到現時為止，香港上市公司還未發生過重大違約事件。
債券通的程序宜簡化
許照中表示，滬港通、深港通或債券通的概念是很好的，能將香港和內地金融市場連接起來，並推動內地市場和國際接軌，雖然推出初期反應平淡，相信經過一段時間市場發展及政策改變後，會為內地和香港帶有更大效益。
許照中指出，現時海外投資者已可透過合格境外機構投資者(QFII)計劃等渠道投資內地債市，符合條件的境外機構投資者通過銀行間市場結算代理人完成備案、開戶等手續後，即可成為銀行間債券市場的參與者。2016年中國人民銀行發佈了3號公告，引入更多符合條件的境外機構投資者，取消額度限制，簡化管理流程。然而，外資佔中國債市的比例仍偏低。
許照中認為，債券通的主要對象是哪類投資者值得設計者深思，若債券通的投資程序更簡化、更有效率，對香港基金公司或具有一定吸引力，因為它提供了便捷進入內地市場的新渠道。
許照中還認為，“一帶一路”延續古絲綢之路的國際商貿交流模式及精神，是一項能推動全球共享繁榮共同發展的前瞻方案，對香港來說是一個商機，扮演著國際資金的募集中心。“一帶一路”帶動沿邊沿線國家之間的商務往來及基礎建設，中國企業特別是工業、交通運輸及基建等行業將大大受益。香港股市很大的組成部分是內地資本公司，這些公司大部分又都是受惠於“一帶一路”的，將有利於個股業績及整體股市造好。
有利資金流入亞洲
美國總統特朗普身陷政治危機，許照中認為：“特朗普政府的施政將承受很大壓力。政治動盪對美國國內的金融市場及社會造成不穩定，但對全球環境影響有限。”
許照中表示，政治不明朗、市場不穩及加息預期降溫的情況下，可能令美國資金外流，流入相對穩定的亞洲地區，將有利於亞洲和香港的股票及資產市場，而且中國經濟發展回穩，對投資者有很大的吸引力。許照中解釋，美國已自顧不暇，沒有時間在亞洲地區方面搞大動作，令亞洲地區變得相對平和。香港股市很大程度看內地經濟發展，目前內地正收緊資金管制，影響內地市場向上走勢，預計下半年香港股市很難有上升空間，只會在某個區間震盪，不會大幅上升。