'A股下月將迎來40億美元大單流入 中國股市國際化再提速'

都市快報 記者 林司楠 製圖 張琳

本週以來，A股基本延續震盪上行走勢。尤其是本週一，業內高度關注的“貸款利率兩軌並一軌”正式落地，使得當天滬指大漲2.1%，而創業板指的漲幅更是達到了3.5%。

昨日，同樣是政策面暖風頻吹，中國人民銀行印發的《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》明確提出未來三年金融科技工作的指導思想、基本原則、發展目標、重點任務和保障措施。當天，A股三大股指震盪上行，金融科技板塊表現活躍。

好消息還不只這些。今天，富時羅素將公佈其全球股票指數系列第一階段第二批次A股納入安排，逾40億美元有望馳援A股市場，連續的利好疊加或在很大程度上改善中國股市的未來表現。

A股“入富”再上新臺階

早在2018年9月，全球第二大指數公司富時羅素宣佈，將A股納入其全球股票指數體系。A股納入計劃共分三步走，分別在2019年6月、9月和2020年3月，進度為20%、40%、40%。這三步實施後，A股納入比例將分別為可投資部分的5%、15%、25%。這也意味著，此次調整有望將中國A股的納入因子由5%提升至15%。該變動將於今年9月23日開盤前正式生效。

按照富時羅素首席執行官麥思平的說法，富時羅素的最終目標是全面納入中國A股，未來，中國股票（包括A股和非A股中國股票）有望在富時新興市場指數中佔到50%以上的權重，在富時環球指數中佔到6.5%的權重。中國市場有望在全球的投資組合中佔到10%以上，這也是對全球投資界的巨大改變。

“富時羅素是繼MSCI（明晟，全球第一大國際指數編制公司）之後，第二家將中國A股納入其指數體系的全球主要股票指數公司。今年6月，A股‘入富’的第一步工作已完成，按照富時羅素當時公佈的文件，在第一階段，A股將佔到富時羅素新興市場比重的5.57%，帶來20億美元（約合138億人民幣）淨被動資金流入。而在未來的兩個節點——2019年9月和2020年3月，有望繼續帶來40億美元和40億美元（每次約合276億人民幣）的增量資金。而這對於中國股市接軌國際資本市場，以及A股自身的長期健康發展都是大有裨益。”杭州某券商投資顧問告訴記者。

事實上，在中國資本市場影響力不斷提升的情況下，今年以來，國際指數紛紛宣佈對A股擴容。今年3月，MSCI公佈了中國股票權重翻兩番的“三步走”計劃。第一步，今年5月，把指數中的現有中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤股；第二步，8月，把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%；第三步，11月，將這個比例增加到20%，同時將中國中盤A股（包括符合條件的創業板股票）以20%的納入因子納入明晟指數。

中國投資者結構面臨改變

眾所周知，當前的A股市場，散戶仍然佔據比較強大的力量。不過，隨著MSCI指數及富時羅素指數相繼把A股納入其全球指數標的，A股以散戶為主的投資者結構或面臨重大改變。

根據海通證券測算，滬深港通開通以來，通過滬深港通流入A股的境外資金累計約達5800億元，其中2018年淨流入超2200億元。與此相對應，外資持股在A股市場的佔比持續提升，目前外資持有市值佔A股自由流通市值的6%左右，已成為不可忽視的重要力量。

上述券商投資顧問補充道：“事實上，不只是A股，全球範圍內比較成熟的資本市場都經歷過‘去散戶’的過程。以韓國為例，其股市1998年開始完全對外開放，此後外資加速流入，2000年外資成交佔比高達27%，成為韓國股市最主要的投資者。目前，韓國股市外資成交佔比33%，居五類投資者之首。A股市場的‘去散戶’過程剛剛開始，這個進程不是馬上就可以完成，但至少是一種趨勢。未來，大家參與A股的方式或者是通過基金公司、養老金，讓更為專業的機構投資者代為挖掘機會，而不是單打獨鬥。”

浙商證券首席策略分析師曹海軍同樣認為，A股“入富”給市場帶來的變化並非立竿見影，不會立刻改變目前以散戶主導的市場，但能在潛移默化中改善A股生態環境，提高長線資金比重，逐步強化機構投資力量。

就A股“入富”帶來的短期投資機會而言，廣發證券首席策略分析師戴康表示，在新生態背景下，投資者需要融入三個“新均衡”。一是知己知彼，也就是熟悉並適應海外機構投資者的偏好與習慣；二是估值方法重構，外資流入加速使A股估值體系完善，不可侷限於與歷史估值的縱向比較，也應著眼於全球視野，擴展至與全球估值的橫向比較；三是以龍頭為導向，“去槓桿”使經營穩健的龍頭業績佔優，“北上加速”使龍頭估值在全球比較中佔優。

值得一提的是，目前，同時屬於MSCI中國概念和富時羅素概念的公司共有419家，如果進一步考慮9月即將納入的標普道瓊斯概念，三大外資指數共同涵蓋的公司則縮小到380家。數據顯示，380家公司中，北向資金持股比例超10%的公司共有13家，分別為：上海機場、方正證券、宇通客車、中國國旅、宏發股份、伊利股份、安琪酵母、恆瑞醫藥、首旅酒店、海爾智家、海螺水泥、格力電器、生物股份。而這些頗受境外機構投資者關注的股票，或為內地的個人投資者提供了一定的參考和思路上的借鑑。