中國首個5G基站開通 通信業投資增量可期
據媒體報道，在廣州大學城實地勘察發現，中國首個5G基站已開通。第一個5G基站的開通，標誌著5G進程又邁出關鍵一步。機構研報指出，5G將是通信行業下階段的重要投資增量。在完成目前4G覆蓋效果的目標下，需要的5G基站數量將會是現有4G基站數量的2倍，整體5G投資將達到8300億元，是4G時代至少1.5倍。中興通訊、烽火通信為通信設備龍頭企業，通宇通訊基站天線產品銷售收入排名居前。
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中興通訊:股東大會調研紀要
中興通訊 000063
研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2017-06-22
事項:
2017年6月20日星期二,中興通訊召開股東大會,對2016年度報告、利潤分配預案等議案進行審議,並就投資者關心的問題進行了問答,具體會議紀要彙總如下。
評論:
研發投入加大促使行業地位提升,股權激勵“帶領”公司加速成長
5G帶來追趕契機,公司加大投入,有望躋身領導者行列。5G的全球建設是中興最重要的機遇。過去在2G/3G/4G時代,以中興為代表的中國設備商一直是追趕者的姿態,5G為公司實現“冠軍夢”帶來重大契機,目前公司向好的方面包括:
公司在5G上已做很多前期準備,未來將進一步加大投入
(1)標準方面,爭取更多發言權和主導權;(2)關鍵技術方面,Pre5G技術可實現4G網絡承載5G商用,取得MassiveMIMO(大規模多入多出技術)及MUSA(多用戶共享接入技術)等5G公認的關鍵技術新進展;(3)產品商用方面,爭取產品商用時間領先全球,走在行業前列。
運營商疑慮打消,未來將展開更多合作。
國內運營商方面,在4G階段,公司已成為中國移動無線領域最重要的合作伙伴,份額位列第二。未來,公司將在5G、接入網方面與中國移動結成戰略合作伙伴,共拓國際市場。海外運營商方面,疑慮逐漸消除:(1)5G、物聯網等技術上獲高端客戶認可;(2)意大利項目落地證明公司建網實力,局面正在打開;(3)風險防範加強、合規體系建設頗有成效,獲客戶肯定。可以預見,未來公司與法電、沃達豐、Telefonica等海外運營商將有更多合作的機會。
股權激勵恰到好處,正向激發研發人員
一整套獎勵方案,重視研發人員,全面激勵到位。公司設立股權激勵、項目獎、目標達成獎勵等多種獎勵方式,完善獎勵體系,全面激勵到位。公司技術人員眾多、技術骨幹龐大,對於技術核心骨幹,薪酬、獎勵待遇、層級可達副總裁級別,實現對研發人員的有效正向激勵,進一步提升公司研發實力,助力公司在核心技術和產品上研發突破。
手機業務逐漸好轉,未來有望扭正
第一階段成功止損,第二階段發展超越,公司充滿信心。手機終端市場由運營商主導向市場主導轉變,公司在轉型中承受壓力不斷嘗試,去年年初開始加大公開市場投入,去年10月份調整戰略,成功遏制了虧損繼續擴大的趨勢。自去年年底到17年Q1,策略上調整後執行有效到位,止損效果明顯。
中報或值得期待
股權激勵高標準彰顯信心,期待中報表現。股權激勵計劃中設置了達成激勵的標準,利潤保持每年10%以上的增長,表示管理層對未來發展的信心。公司業務聚焦運營商網絡、政企、消費者三大領域,積極拓展物聯網、Pre-5G/5G、智慧城市等戰略性新興市場;積極開展國際業務、研發到位,技術實力獲海內外客戶認可;公司手機業務止損效果明顯,我們認為延續一季報的增長趨勢,中報依然值得期待。
通宇通訊:外延切入光模塊,董事長增持強化成長信心
通宇通訊 002792
研究機構：東北證券 分析師：熊軍 撰寫日期：2017-06-02
運營商低頻重耕帶來天線增量市場。2016年7 月,中國電信正式啟動800M LTE 4G 網絡建設,預計在2017 年上半年實現全網覆蓋。11 月,中國電信公佈800M LTE 基站天線集中採購結果,採購天線74 萬副,總包20 個億。公司中標金額2.69 億元,佔13%份額。2017 年2 月7 日,公司中標中國電信800M/2G LTE 基站天線(寬頻4+4 端口/標配RCU)集採,中標金額3.36 億元,為第二中標供應商,佔25.8%份額。預計後續中國移動LTE 基站補建及中國聯通900M LTE 集採將推動業績增長。
收購光為光科技,雙贏合作開拓光通信市場。公司擬以現金9500 萬收購深圳市光為光通信科技有限公司51.0753%股權,增資3500 萬元後將持有光為公司58.8235%的股權。光為光科技主要產品為光模塊,主要應用於城域網、局域網、存儲網絡、光纖通道等。熱銷產品是10G 和40G 產品,其中10G 佔比50%以上,40G 佔比18%,2017 年預計銷售目標1.8 個億。光為承諾2017-2019 年扣非後淨利潤為1600 萬,2100萬,2600 萬。雙贏合作開拓新業務,增厚公司利潤。
董事長計劃增持,彰顯未來發展信心。公司董事長吳中林先生基於對公司內在價值的肯定和未來發展的信心,將自2017 年5 月17 日起12個月內以自身名義以不低於3000 萬元不超過1 億元增持公司股份。公司於2016 年10 月28 日發佈股權激勵計劃:授予限制性股票的激勵對象共65 人,數量為79 萬股,授予價格為29.53 元/股,考核目標為2017-2018 年扣非後淨利潤不低於2.16 億元,2.6 億元。
盈利預測及投資建議:公司是國內基站天線龍頭,產品線完整,研發實力強,客戶資源穩定。公司外延切入光模塊領域,拓展新業務,有助於增厚業績。在5G 加速推進建設期,公司有望取得領先優勢,我們長期看好公司發展,預計2017 年-2018 年實現利潤2.48 億,2.90 億,EPS 分別為1.10 元,1.28 元,當前股價對應動態PE 為29 倍和25 倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示: 基站天線行業競爭激烈;外延進展低於預期。
烽火通信:定增過會,建議佈局
烽火通信 600498
研究機構：中信建投證券 分析師：武超則 撰寫日期：2017-06-09
事件
6月7日,公司發佈公告,非公開發行股票申請獲得審核通過。
簡評
定增強化主業,大股東擬10%-20%參與認購,打開成長新空間。
根據公司《2016年度非公開發行股票預案(摘要)》,公司本次擬非公開發行股票數量約為8117萬股,發行底價為22.20元/股,其中大股東烽火科技擬認購10%-20%。本次非公開發行預計募集資金18.02億元,將投向“融合型高速網絡系統設備產業化項目、特種光纖、海洋通信系統及雲計算和大數據項目”,這將進一步增強公司的主業競爭力,為未來成長奠定堅實基礎。
傳輸側資本開支今年維持平穩,5G相關的傳輸投資啟動在即。
三大運營商2017年傳輸側資本開支維持平穩,佔比公司營收62%的“通信系統設備”業務也有望平穩增長,加之光纖光纜行業高景氣,2017年“量價齊升”,將促進公司該業務板塊實現30%以上的增長。此外,考慮到5G臨近,相關的傳輸網要先於5G基站進行投資建設,而根據工信部發布的《信息基礎設施重大工程建設三年行動方案》,2017-2018年城域網投資持續增長,骨幹網有望在2018年啟動400G建設,帶動傳輸設備行業增長。
公司作為光傳輸設備及光纖光纜主力供應商,國內及海外份額具有提升空間,有望分享行業增長紅利。此外,公司發出商品存貨佔比近75%,收入確認空間大,對業績改善具有重要意義。
網絡安全形勢嚴峻,市場空間大,烽火星空有望維持高增長。
烽火星空作為國內擁有完全網絡監控資質的三家企業之一,坐擁網絡監控安全市場70%以上的份額,隨著國家對公共安全及網絡安全重視程度的不斷提升,未來具有極大的成長潛力。
盈利預測與評級
公司作為光通信行業領先企業,國內及海外市場份額有提升空間,ICT轉型潛力較大。預計公司2017-2018年歸母淨利潤分別為10.57億元、12.74億元,不考慮定增,EPS分別為1.01元、1.22元,對應PE分別為23倍、19倍,維持“增持”評級。
風險提示
光通信市場需求不及預期;價格快速下滑;新佈局不達預期。
宜通世紀:CMP強勢卡位,AEP突破成長
宜通世紀 300310
研究機構：平安證券 分析師：汪敏 撰寫日期：2017-06-01
代理Jasper切實有效,快速切入CMP分享增長:Jasper成長為國際一流CMP平臺,依託JasperWireless虛擬運營商經驗。我們認為我國市場尚未有類似經驗的市場主體具備轉型CMP平臺的能力。公司作為Jasper平臺的獨家代理方與聯通建立合作,提供硬件軟件建設維護、技術支持,是當下我國企業切入CMP市場較為現實的選擇,將直接受益物聯網連接數快速增長。我們預計2017年聯通CMP平臺髮卡量將達到6000萬,激活付費用戶近2000萬,參考愛雲信息的收入分成比例,我們預計2017年CMP平臺將為公司帶來5500萬以上的淨利潤。
AEP模式輕、複製快,有望協同資源快速突破:公司持股51%的基本立子與全球領先AEP平臺Cumulocity建立戰略合作,共同研發推出QuarkIoE平臺。我們認為QuarkIOE具備協同公司運營商資源和CMP平臺整合的優勢。Quark平臺在智能路燈、智能閥、工業控制等領域拓展客戶,相較競爭對手具備模式輕、複製快的特點,有望在垂直應用領域快速實現突破。我們測算2020年AEP目標市場有54億元的市場規模,按照公司與Cumulocity的分成比例50%,持有基本立子股權比例60%,測算在市佔率25%條件下AEP平臺可為上市公司帶來約4億元/年的新增收入規模。
智慧醫療對接平臺,產品將更具備物聯網屬性:公司收購倍泰健康,其業務已對接到了AEP平臺,產品將更具備物聯網屬性。承諾2017-2019年淨利潤分別為6500萬、8700萬和1.13億元。公司現有對物聯網和智慧醫療行業的佈局,業務可在戰略、渠道、產品上實現充分協同。
盈利預測與投資評級:預測公司2017-2019年營業收入分別為28.29億元、35.19億元、43.21億元,歸母淨利分別為3.12億元、3.98億元、5.26億元,按最新股本攤薄後的EPS分別為0.37元、0.47元、0.63元,對應PE分別為31.7x、24.8x、18.8x,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
華工科技調研簡報:激光行業龍頭,打造高端裝備製造集團
華工科技 000988
研究機構：國海證券 分析師：王凌濤 撰寫日期：2017-06-22
國內激光行業龍頭,聚焦智能製造和物聯科技業務方向。華工科技是國內激光設備行業龍頭,公司以激光技術及應用為發展基點,憑藉自身優秀的技術研發實力,不斷延拓新業務領域,目前已形成覆蓋激光先進裝備製造、光通信器件、激光全息仿偽、傳感器、現代服務業五大業務板塊的產業鏈佈局,未來將進一步聚焦智能製造和物聯科技業務方向,打造高端裝備製造集團。
技術驅動公司成長,大功率激光設備持續開拓新客戶。公司在激光裝備製造領域技術優勢突出,去年牽頭組織的多個項目獲批國家科技部“2016年重點研發計劃專項”。大功率激光裝備領域,公司聯合華工科技大學、神龍、通用等多家下游車企共同研發的“汽車製造中的高質高效激光焊接、切割關鍵工藝及成套裝備”項目獲得國家科技進步一等獎,填補了該項領域的國內空白,公司汽車白車身焊接產線憑藉更高的焊接速度和更低的工藝成本獲得客戶認可,成功切入一汽、廣汽等一線車廠,今年一季度實現業績翻番,未來有望持續開拓新客戶。
中小功率激光設備在國際大客戶供貨份額快速提升。公司中小激光設備顯著受益於下游3C行業需求大幅增長,持續推進國際一線大客戶,設備訂單佔大客戶比重由去年的10%迅速提升至30%左右,一季度訂單同比增長一倍,實現焊接、脆性材料、自動化、切割、打標等產品線全覆蓋。二三季度將迎來3C電子訂單集中交貨期,公司業績增速預計超越一季度,奠定全年高成長趨勢。同時,公司已在海外多地設立研發中心,貼近國際大客戶需求,有望在新產品上獲取更大市場份額。
傳感器業務受益於下游白電市場需求爆發,汽車電子具備廣闊成長空間。子公司華工高理是國內最大的NTC、PTC傳感器生產商,在家電溫度傳感器行業市佔率超過70%,今年美的、格力、海爾、海信科龍等大客戶訂單均大幅增長,公司NTC產品供不應求,預計全年家電傳感器增速將保持在50%以上。汽車電子領域,公司一季度國際客戶銷售大幅增長,公司與韓國佑理成立合資公司,是特斯拉PTC加熱器的獨家供應商。同時,公司汽車傳感器種類已多達30餘種,並擁有多項專利技術,未來持續開拓新能源汽車產品,產品也將從單功能產品向系統解決方案轉型,目前已成功突破了包括上汽等一線大廠以及法雷奧等國際一線T1供應商,為公司傳感器業務打開廣闊成長空間。定增項目加碼主業,股價具備安全邊際。公司去年3月發佈定增預案,擬以不低於15.8元/股非公開發行不超過1.2億股,募集資金總額不超過18.07億元,用於激光精密微納加工智能裝備產業化項目、基於激光機器人系統的智能工廠建設項目、物聯網用新型傳感器產業化項目和智能終端產業基地項目。此次定增全力加碼主業,四個項目均為擴產項目,訂單明確,預計投產後公司產能和技術實力將獲大幅提升。去年12月公司定增方案已獲證監會審核通過,預計正式批文也已不遠,公司目前股價14.06元,相比定增價仍倒掛1.8元,股價具備安全邊際。
盈利預測和投資評級:給予買入評級公司以智能製造和物聯科技為發展方向,建立了從感知層、傳輸層到應用層的全產業鏈佈局,受益於工業自動化和物聯網發展,打造高端裝備製造集團,公司已迎來快速發展的戰略機遇期。基於審慎性原則,暫不考慮本次定增對公司業績和股本的影響,預計公司2017-2019年淨利潤3.40億、4.45億、5.74億元,對應|每股EPS0.38、0.50、0.64元,對應PE為37、28、22倍,公司激光設備與傳感器業務具備明確的業績彈性,目前股價具備安全邊際,給予買入評級。
梅泰諾:大數據團隊整裝待發,Facebook合作業績彈性大
梅泰諾 300038
研究機構：中泰證券 分析師：康雅雯 撰寫日期：2017-05-22
事件:1)公司董事長、總裁張志勇辭去總裁職務,聘任尹洪濤、程華奕分別擔任公司總裁、副總裁;2)設立大數據與人工智能研究院,聘任張曉東為院長,主持全面工作;聘任陳利人為首席科學家,負責前沿技術探索、技術方案設計優化等工作。
點評:
大數據戰略推進,人才團隊整裝待發。此次設立大數據研究院並聘任政府背景或知名技術專家擔任管理層,表明公司推進大數據及人工智能商用戰略不斷落地,通過企業與高校、研究機構協同創新,彙集優秀人才,取得前瞻科研成果,利好公司長期發展。擬任高管中尹洪濤曾任工信部軟件服務業司信息服務業處處長、長江通信黨委書記等,現任國家信息技術標準化技術委員會委員等;程華奕曾任eBay和PayPal首席工程師、阿里媽媽副總裁及大數據中心負責人等。張曉東為國家千人計劃專家,烏鎮智庫理事長,在硅谷多家孵化器和大數據及人工智能公司任董事和顧問;陳利人曾任360移動搜索技術負責人,盤古搜索CTO,Google技術負責人及軟件工程師、Hubat聯合創始人兼CTO等。
BBHI切入Facebook技術代理帶來業績彈性。公司3月下旬成為FacebookAudienceNetwork(簡稱FAN)首批6家Headerbidding技術代理商之一。FAN利用Facebook人群精準定位並與第三方媒體合作,從自有廣告位擴展到第三方廣告位,提高了廣告承載量,併為廣告主實現精準投放。去年Facebook廣告收入276億美元,增長54%,為谷歌的三分之一,其測試表明第三方媒體使用Headerbidding技術可增厚10-30%廣告收入,有望吸引更多第三方媒體合作,助力其搶佔谷歌市場份額。BBHI作為技術代理商獲取相應分成。當前BBHI來自Yahoo收入佔Yahoo廣告收入的5-6%,而Facebook收入規模是Yahoo的5倍以上,有望帶來較大業績彈性。
中國市場複製海外成功模式具備潛力。2016年BBHI淨利潤增長53.1%,較業績承諾超過17%,憑藉領先的上下文檢索、機器學習等技術,媒體主千次展示收入/廣告主點擊通過率分別是行業水平的3.6/5.6倍,與全球超7000家媒體合作。公司已組建複合背景投後管理優質團隊,後續藉助日月同行協同及資源整合加速其國內市場落地。
投資建議:我們預計公司2017/2018年EPS分別為1.42/2.07元(增發攤薄後),我們認為BBHI聯姻Facebook及進軍中國市場帶來業績彈性,探索大數據商業變現具備潛力,維持目標價49.9元,買入評級。
風險提示:數字營銷行業競爭加劇風險,收購整合風險。