汽車電子+5G接力成長,這一壁壘高的小而美行業龍頭增長動能強勁


汽車電子+5G接力成長,這一壁壘高的小而美行業龍頭增長動能強勁


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1.我國目前的醫療服務行業存在較為嚴重的供需失衡:需求增長迅速,供給結構性不足,從各級醫院病床使用率來看存在嚴重不均,二三級公立醫院的病床供不應求,一級和民營醫院的病床空置率卻高達40%左右,說明供給結構性失衡。

2.電感作為被動電子元器件中技術難度最大的器件之一,廣泛應用於通訊、消費類電子、LED照明、安防、智能電網、醫療設備及汽車電子等領域,隨著下游應用領域的快速發展,國內電感龍頭企業顯示出較強的增長動力。


汽車電子+5G接力成長,這一壁壘高的小而美行業龍頭增長動能強勁


一、全面放棄舊紅海業務,聚焦新藍海產業,西部稀缺王的崛起!

我國目前的醫療服務行業存在較為嚴重的供需失衡:需求增長迅速,供給結構性不足——000516國際醫學

1.公司全面放棄零售業務,聚焦醫療服務產業。

上市公司於2011年11月以2.97億元自有資金收購西安高新醫院有限公司100%股權,高新醫院自此成為公司全資子公司(截至2010年12月31日,高新醫院總資產約6.12億元,剔除減值損失後的淨利潤851萬元,2011年高新醫院共有床位760張),也標誌著上市公司正式切入醫療服務領域,開始實施零售+醫療服務雙主業運行。

2014年,公司啟動西安國際醫學中心項目建設,總投資35個億(公司定增募資+項目貸款+工程墊資+合作共建等),預計打造成為全球最大的單體醫院,預計最大床位數5037張。

2015年,公司正式更名為西安國際醫學投資股份有限公司,股票名稱變更為“國際醫學”。

2018年4月,公司將全資子公司開元商業100%股權出售給銀泰百貨,交易價格為33.6億元(含稅),本次交易支付對價全部為現金,截至目前銀泰已完成支付100%交易對價,交易完成後公司不再持有開元商業及其它5家子公司的股權,徹底戰略轉型為純醫療服務公司。

2.政策紅利加速醫療服務行業變革,社會辦醫前景廣闊。

我國目前的醫療服務行業存在較為嚴重的供需失衡:需求增長迅速,供給結構性不足。

在需求端,2016年醫院診療人次數達33億人,同比增長6%在供給端,存在結構性不足。我國每萬人口醫師數15人,遠低於發達國家接近30人的水平,可見我國醫師人才的嚴重缺乏。

從各級醫院病床使用率來看存在嚴重不均,二三級公立醫院的病床供不應求,一級和民營醫院的病床空置率卻高達40%左右,說明供給結構性失衡。


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3.核心醫核療服務表現突出,急需擴張。

高新醫院擁有多項優勢科室,已滿負荷運營。

神經內科為國家臨床重點專科建設項目、陝西省優勢專科;急診科被評為省級臨床重點專科培育項目;神經內科、放射科、婦產科申報西安重點學科優勢學科通過初審答辯;產科、新生兒科被確定為雁塔區為重孕產婦及新生兒救治中心;心血管外科、普通外科為陝西省醫療特色專科。醫院核定床位數808張,實際日均住院病人超過1000人。

自2002年運營以來服務病患720萬人,2017年高新醫院的日均門診量突破3000人次(總門診量超過109萬人次),日均佔床突破1000人次,僅體檢服務的人數也達到5萬人次。

根據我們的實地調研,高新醫院內的患者流量非常大,可類比正常的公立三級醫院,從醫院運營角度來說高新醫院已處於滿負荷運營狀態,急需進行擴張。


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4.區位稀缺加速西部龍頭崛起。

陝西省和西北地區優質醫療資源嚴重缺乏,為公司走出西安佈局全省提供良機。

陝西省2017年底常住人口數量達到3835萬人,根據衛計委統計,截至2017年底,陝西省共有34家三甲醫院,甚至商洛市市內沒有一家三甲醫院(240萬常住人口),陝西省內醫療資源分佈緊張且不均。

再看整體西北五省(陝西、甘肅、青海、寧夏、新疆)的情況,五省2016年底常住總人口超過1億人,總三甲醫院數量僅為98家(甘肅17家、青海10家、寧夏6家、新疆31家),佔全國三甲醫院數量比重僅為7.5%(全國共1308家三甲醫院),整體優質醫療資源嚴重短缺,因此我們認為供不應求的情況為公司走出西安佈局全省甚至整個西北地區提供了良機。


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(以上數據、觀點來自申萬宏源證券)


二、汽車電子+5G接力成長,這一壁壘高的小而美行業龍頭增長動能強勁。

研報分享——順絡電子(002138),公司是具有國際競爭力的國內電感龍頭,電感作為被動電子元器件中技術難度最大的器件之一,廣泛應用於通訊、消費類電子、LED照明、安防、智能電網、醫療設備及汽車電子等領域,隨著下游應用領域的快速發展,公司顯示出較強的增長動力。——廣發證券

1.電感行業小而美+工藝技術壁壘高,市場前景明朗。

電感作為電子線路中不可或缺的三大被動元件之一,幾乎所有電子產品都有上百顆電感需求,是穩定的現金牛業務,目前電感行業呈現寡頭壟斷競爭格局,主要有兩點原因:

一方面,電感行業市場規模較小,遠小於電容(百億美元)、面板(千億美元)、半導體(千億美元)等行業,容易被一些巨頭忽視。

另一方面,電感行業具有極高的工藝技術壁壘,處於三大被動元件首位,客戶認證週期長達3~5年,小廠商很難進入。未來,電感行業將長期保持寡頭競爭格局,毛利率穩定於較高水平。

2.下游應用領域輪番接力,帶動公司業績成長。

基站端:5G高頻化帶動基站數量大幅增長,Massivemimo 和AAU集成帶來介質濾波器、電橋、電感等產品用量大幅提升。


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移動終端:通信技術迭代驅動移動終端迎來換代週期,5G頻段的增加、手機射頻解決方案複雜化,直接為移動終端射頻被動器件(高頻電感)市場帶來量的增加。


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汽車電子:5G時期汽車智能化與電動化逐步推進,單車基礎電子元器件用量攀升。


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3.公司是具備國際競爭力的企業,對標全球龍頭村田,有望複製村田的成長路徑。


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順絡電子近年來通過內部研發與外部併購掌握上游原材料技術:2014年開始發展精密陶瓷並實現批量生產,2016年公司在精密結構陶瓷及其加工技術領域取得突破,2017年收購了信柏結構陶瓷,其部分高性能陶瓷材料及製品為順絡電子產品的原材料,進一步增強了對上游原料的質量把控能力。

公司以電感為核心,橫向佈局多元化產品種類:


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投資建議:


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具備國際競爭力的企業。


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(以上數據、觀點來自廣發證券)



結語:

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