'GMV超7000億 拼多多“低價+補貼”之路還會走多遠？'
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
（數據來源：財報）
二季度，拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低。差異主要源自一般與行政費用。去年同期，因上市前夕一次性計提股權激勵，拼多多一般與行政費用為58.007億元，二季度該項支出為2.783億元。
異觀財經發現財報還披露，2019年第二季度，拼多多研發費用為8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅佔極小比例。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
（數據來源：財報）
二季度，拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低。差異主要源自一般與行政費用。去年同期，因上市前夕一次性計提股權激勵，拼多多一般與行政費用為58.007億元，二季度該項支出為2.783億元。
異觀財經發現財報還披露，2019年第二季度，拼多多研發費用為8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅佔極小比例。
（數據來源：財報）
3、獲客成本
異觀財經注意到財報並未披露拼多多的獲客成本，所以異觀財經暫且用營銷費用/新增消費者來換算出獲客成本。根據財報數據可以粗略算出，二季度獲客成本為153元，較一季度的197元大幅下降。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
（數據來源：財報）
二季度，拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低。差異主要源自一般與行政費用。去年同期，因上市前夕一次性計提股權激勵，拼多多一般與行政費用為58.007億元，二季度該項支出為2.783億元。
異觀財經發現財報還披露，2019年第二季度，拼多多研發費用為8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅佔極小比例。
（數據來源：財報）
3、獲客成本
異觀財經注意到財報並未披露拼多多的獲客成本，所以異觀財經暫且用營銷費用/新增消費者來換算出獲客成本。根據財報數據可以粗略算出，二季度獲客成本為153元，較一季度的197元大幅下降。
（數據來源：財報）
簡單從這個數據看，說明大規模效果和品牌廣告投放換來相應回報。但是異觀財經覺得這裡需要注意的一點是，最初拼多多用戶基數小，推廣費用主要用來拉新，增加用戶數。隨著拼多多用戶體量的增加，從“1億人都在用”的拼多多，變為“4億人都在用”，營銷費用的使用也將有所區分。
營銷費用一方面需要用來增加新用戶，另一面則需要用來做老用戶留存。畢竟，在流量紅利消逝的大背景下，提升老用戶留存率是至關重要的。但異觀財經也注意到拼多多財報尚未披露相關費用情況。
因此，根據上面的計算公式進行獲客成本計算，存在一定程度失真。
燒錢補貼換來用戶的增長，很大程度用戶使用拼多多，是因為“低價”這一要素，對品牌的忠誠度有多少，目前尚不得知。追求低價的用戶，往往在購買商品時，會對商品的售價做比對，哪家平臺價格低，就會選擇哪家，一旦平臺不能確保全網最低時，便會造成用戶的流失。
而品牌忠誠度，需要平臺從不同環節來提升用戶滿意度，提升用戶服務體驗，然而，在追求個性化的當下，滿足用戶的個性化需求，不是件容易的事。
羊毛出在羊身上
在財報電話會議上，拼多多創始人兼CEO黃崢表示，一二線城市的GMV佔公司GMV比例由今年一季度的37%上升到二季度的48%。拼多多在試圖摘去“五環外”的帽子。
異觀財經發現，即使拼多多成功打進“五環內”，依然不適合高淨值用戶。異觀財經一位讀者發來其朋友圈，與異觀財經的觀點不謀而合。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
（數據來源：財報）
二季度，拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低。差異主要源自一般與行政費用。去年同期，因上市前夕一次性計提股權激勵，拼多多一般與行政費用為58.007億元，二季度該項支出為2.783億元。
異觀財經發現財報還披露，2019年第二季度，拼多多研發費用為8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅佔極小比例。
（數據來源：財報）
3、獲客成本
異觀財經注意到財報並未披露拼多多的獲客成本，所以異觀財經暫且用營銷費用/新增消費者來換算出獲客成本。根據財報數據可以粗略算出，二季度獲客成本為153元，較一季度的197元大幅下降。
（數據來源：財報）
簡單從這個數據看，說明大規模效果和品牌廣告投放換來相應回報。但是異觀財經覺得這裡需要注意的一點是，最初拼多多用戶基數小，推廣費用主要用來拉新，增加用戶數。隨著拼多多用戶體量的增加，從“1億人都在用”的拼多多，變為“4億人都在用”，營銷費用的使用也將有所區分。
營銷費用一方面需要用來增加新用戶，另一面則需要用來做老用戶留存。畢竟，在流量紅利消逝的大背景下，提升老用戶留存率是至關重要的。但異觀財經也注意到拼多多財報尚未披露相關費用情況。
因此，根據上面的計算公式進行獲客成本計算，存在一定程度失真。
燒錢補貼換來用戶的增長，很大程度用戶使用拼多多，是因為“低價”這一要素，對品牌的忠誠度有多少，目前尚不得知。追求低價的用戶，往往在購買商品時，會對商品的售價做比對，哪家平臺價格低，就會選擇哪家，一旦平臺不能確保全網最低時，便會造成用戶的流失。
而品牌忠誠度，需要平臺從不同環節來提升用戶滿意度，提升用戶服務體驗，然而，在追求個性化的當下，滿足用戶的個性化需求，不是件容易的事。
羊毛出在羊身上
在財報電話會議上，拼多多創始人兼CEO黃崢表示，一二線城市的GMV佔公司GMV比例由今年一季度的37%上升到二季度的48%。拼多多在試圖摘去“五環外”的帽子。
異觀財經發現，即使拼多多成功打進“五環內”，依然不適合高淨值用戶。異觀財經一位讀者發來其朋友圈，與異觀財經的觀點不謀而合。
（來源：異觀財經編輯朋友圈截圖）
拼多多的用戶更多是“窮人”。
在絕大數人群中，購買商品都會看價格，進而討價還價，“佔便宜”滿足了大眾消費者的心理。
拼多多上有很多激勵機制，除了簽到、領紅包外，登陸拼多多個人賬戶，你會發現有多多果園、多多愛消除等遊戲。此外，還有刺激用戶分享的砍價免費拿、天天領現金，每個環節都在誘導你去分享，從而幫助拼多多獲客。
相信很多人對微信群中看到或者收到朋友圈好友發來的砍價、天天領現金的分享鏈接並不陌生，分享者們為了幾塊錢、甚至幾毛錢的利益樂此不彼，甚至不惜放下面子，天天找好友砍價，儘可能讓朋友幫其去薅平臺的羊毛，殊不知者也是對友情的透支。
異觀財經編輯一位兩年前“逃離北上廣”的前同事，自4月開始，隔三差五會微信發來一個鏈接，讓異觀財經編輯幫她砍價……
砍價免費拿的商品，因為價格不同，需要邀請的新用戶不同。根據異觀財經小編前同事的經驗分享，首次參與砍價活動，商品價格300元左右，至少需要30-40人蔘與，價格越高的商品，需要參與新用戶就越多。
其實像異觀財經小編朋友這樣的人大有人在，在她處的三四線城市，周邊很多人都沉迷於砍價、天天領現金、多多果園等活動。一些用戶薅羊毛，也洽洽是在幫拼多多拉新用戶，是拼多多用戶有效增長的基礎之一。
這就意味著，你如果想砍價免費拿商品，就要貢獻與商品價格相匹配的相應數量的新用戶。當然，並不是所有用戶都能完成砍價。對於這部分砍價不成功的人群，拼多多會開始推動新人活動，一元超值購，用極低的價格引導用戶消費，然後再推薦很多其他便宜的商品。
相對一二線城市用戶，三四線下沉市場用戶的閒暇時間更多，有更充裕的時間消遣娛樂。他們的消費觀更傾向於折扣類、性價比高的商品，通過好友砍價、分享紅包、熟人拼團等多變的優惠方式，很好地滿足了自身的購物需求。
隨著用戶粘性的增加，用戶還會發現簽到、玩遊戲都可以賺錢，這對喜歡便宜、且擁充裕閒暇時間的下稱市場人群來說，非常受用。
此外，還有一群人，可以被稱之為“多多老人”。他們大多四五十歲，或者年紀更長一些，對低價商品尤其熱衷。一些“多多老人”因為價格便宜，單品購買10件的人大有人在。
北京時間8月21日拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第二季度未經審計的財務業績報告。從各項財務數據看，這份財報相當驚豔。
異觀財經注意到財報發佈後拼多多因財報表現優異，股價漲幅達16%。截至發稿前，拼多多股價為30.11美元，市值349.99億美元。
（來源：東方財富網）
財報數據驚豔，投資者買單
（一）、用戶情況
異觀財經查閱財報數據發現，拼多多Q2年度活躍消費者人數為4.83億人，環比新增3990萬人。新增用戶在17Q4增長達到峰值後，連續5個季度出現下跌趨勢，19Q2季度新用戶增長出現反彈，大幅提升。
（數據來源：財報）
月活用戶（MAU）達3.66億，環比新增7630萬，環比增速達26%，數據驚豔，超出預期。
（數據來源：財報）
（二）、財務情況
1、GMV
財報顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，拼多多GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%，環比增長27%。
(數據來源：財報)
2、營收及成本
財報數據顯示，第二季度營收72.9億元人民幣，市場預期61.88億元，去年同期27.09億元。第二季度淨虧損10.03億元人民幣，市場預期虧損22.47億元，去年同期虧損64.9億元。第二季度虧損明顯收窄。
異觀財經注意到拼多多營收主要來源在線營銷服務和平臺交易服務收入（佣金收入）兩部分。
二季度，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。
（數據來源：財報）
平臺經營虧損為14.904億元，對比去年同期為虧損66.362億元。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為淨虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的淨虧損環比下降70%，低於市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為淨虧損6.734億元。
費用方面，營銷費用依然是關注重點。
異觀財經發現二季度，平臺用於銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。營銷費用的增加主要是由於線上和線下廣告和促銷活動的增加。
一直以來，拼多多都採用投入換增長的策略。拼多多通過各類優惠券和補貼來引流,佔領用戶心智。
異觀財經注意到今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對iPhone等高價商品補貼用戶，這是一個值得稱讚的舉措。在用戶增長放緩的情況下，提升客單價對公司業績表現就顯得尤為重要。截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。
異觀財經發現雖然營銷費用持續增長，但營銷費用佔營收比出現好轉。二季度，拼多多營銷費用佔營收比一季度的108%，下降到二季度的84%。
（數據來源：財報）
二季度，拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低。差異主要源自一般與行政費用。去年同期，因上市前夕一次性計提股權激勵，拼多多一般與行政費用為58.007億元，二季度該項支出為2.783億元。
異觀財經發現財報還披露，2019年第二季度，拼多多研發費用為8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅佔極小比例。
（數據來源：財報）
3、獲客成本
異觀財經注意到財報並未披露拼多多的獲客成本，所以異觀財經暫且用營銷費用/新增消費者來換算出獲客成本。根據財報數據可以粗略算出，二季度獲客成本為153元，較一季度的197元大幅下降。
（數據來源：財報）
簡單從這個數據看，說明大規模效果和品牌廣告投放換來相應回報。但是異觀財經覺得這裡需要注意的一點是，最初拼多多用戶基數小，推廣費用主要用來拉新，增加用戶數。隨著拼多多用戶體量的增加，從“1億人都在用”的拼多多，變為“4億人都在用”，營銷費用的使用也將有所區分。
營銷費用一方面需要用來增加新用戶，另一面則需要用來做老用戶留存。畢竟，在流量紅利消逝的大背景下，提升老用戶留存率是至關重要的。但異觀財經也注意到拼多多財報尚未披露相關費用情況。
因此，根據上面的計算公式進行獲客成本計算，存在一定程度失真。
燒錢補貼換來用戶的增長，很大程度用戶使用拼多多，是因為“低價”這一要素，對品牌的忠誠度有多少，目前尚不得知。追求低價的用戶，往往在購買商品時，會對商品的售價做比對，哪家平臺價格低，就會選擇哪家，一旦平臺不能確保全網最低時，便會造成用戶的流失。
而品牌忠誠度，需要平臺從不同環節來提升用戶滿意度，提升用戶服務體驗，然而，在追求個性化的當下，滿足用戶的個性化需求，不是件容易的事。
羊毛出在羊身上
在財報電話會議上，拼多多創始人兼CEO黃崢表示，一二線城市的GMV佔公司GMV比例由今年一季度的37%上升到二季度的48%。拼多多在試圖摘去“五環外”的帽子。
異觀財經發現，即使拼多多成功打進“五環內”，依然不適合高淨值用戶。異觀財經一位讀者發來其朋友圈，與異觀財經的觀點不謀而合。
（來源：異觀財經編輯朋友圈截圖）
拼多多的用戶更多是“窮人”。
在絕大數人群中，購買商品都會看價格，進而討價還價，“佔便宜”滿足了大眾消費者的心理。
拼多多上有很多激勵機制，除了簽到、領紅包外，登陸拼多多個人賬戶，你會發現有多多果園、多多愛消除等遊戲。此外，還有刺激用戶分享的砍價免費拿、天天領現金，每個環節都在誘導你去分享，從而幫助拼多多獲客。
相信很多人對微信群中看到或者收到朋友圈好友發來的砍價、天天領現金的分享鏈接並不陌生，分享者們為了幾塊錢、甚至幾毛錢的利益樂此不彼，甚至不惜放下面子，天天找好友砍價，儘可能讓朋友幫其去薅平臺的羊毛，殊不知者也是對友情的透支。
異觀財經編輯一位兩年前“逃離北上廣”的前同事，自4月開始，隔三差五會微信發來一個鏈接，讓異觀財經編輯幫她砍價……
砍價免費拿的商品，因為價格不同，需要邀請的新用戶不同。根據異觀財經小編前同事的經驗分享，首次參與砍價活動，商品價格300元左右，至少需要30-40人蔘與，價格越高的商品，需要參與新用戶就越多。
其實像異觀財經小編朋友這樣的人大有人在，在她處的三四線城市，周邊很多人都沉迷於砍價、天天領現金、多多果園等活動。一些用戶薅羊毛，也洽洽是在幫拼多多拉新用戶，是拼多多用戶有效增長的基礎之一。
這就意味著，你如果想砍價免費拿商品，就要貢獻與商品價格相匹配的相應數量的新用戶。當然，並不是所有用戶都能完成砍價。對於這部分砍價不成功的人群，拼多多會開始推動新人活動，一元超值購，用極低的價格引導用戶消費，然後再推薦很多其他便宜的商品。
相對一二線城市用戶，三四線下沉市場用戶的閒暇時間更多，有更充裕的時間消遣娛樂。他們的消費觀更傾向於折扣類、性價比高的商品，通過好友砍價、分享紅包、熟人拼團等多變的優惠方式，很好地滿足了自身的購物需求。
隨著用戶粘性的增加，用戶還會發現簽到、玩遊戲都可以賺錢，這對喜歡便宜、且擁充裕閒暇時間的下稱市場人群來說，非常受用。
此外，還有一群人，可以被稱之為“多多老人”。他們大多四五十歲，或者年紀更長一些，對低價商品尤其熱衷。一些“多多老人”因為價格便宜，單品購買10件的人大有人在。
（異觀財經編輯與讀者聊天截圖）
異觀財經發現儘管拼多多的商品質量參差不齊，且不乏假冒偽劣的山寨品，但並不影響三四線下沉市場用戶的熱情。極低的價格，不斷激發他們的購買慾望，對日常生活的精打細算，低價更容易佔據這些人的心智。此外，下沉市場人群同樣追求品質生活，倡導消費升級，但他們對商品質量的感知優先於對品牌的感知，這使得這些用戶能夠完成一次又一次的拼團。
用戶在完成一次拼團後，拼多多會立刻推送優惠券給到用戶，刺激用戶再次消費。
用投入換增長，要麼低價、要麼補貼，拼多多戰略副總裁九鼎表示，2019年下半年，拼多多將繼續擴大讓利和補貼力度。