科創板 | 中微半導體3年扭虧為盈今“過關”毛利率連年遞減嚴重依賴頭部客戶

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者楊柳 陳鋒 上海報道

6月20日下午13時，科創板上市委召開第7次審議會議，審議中微半導體等3家企業的科創板首發申請,結果中微半導體過關了。

據記者瞭解，中微半導體2019年1月8日開始進行上市輔導；3月27日，中微半導體擬上市交易所板塊發生變更，變更為上海證券交易所科創板；3月29日申報科創板獲批，成為第二家被科創板受理的半導體企業。

此次闖關科創板，中微半導體保薦機構為海通證券，擬募資超過5.3億，募資用於高端半導體設備擴產升級項目、技術研發中心建設升級項目和補充流動資金。

明星企業3年扭虧為盈 毛利率遞減

招了解，中微半導體成立於2004年，是一家立足中國、面向全球的高端半導體微觀加工設備公司，是我國集成電路設備行業的領先企業。公司聚焦用於集成電路、LED芯片等微觀器件領域的等離子體刻蝕設備、深硅刻蝕設備和MOCVD設備等關鍵設備的研發、生產和銷售。

2018年7月，中微半導體進行B輪融資，由臨芯投資，興橙資本、國投創業、浦東科創集團、上海自貿區基金、國開金融等投資。

根據中國半導體行業協會披露的《2017年半導體十大名單》顯示，中微半導體入圍“2017年中國半導體設備五強企業”，名列第三。

“事實上，半導體制造設備是實現集成電路性能提升的關鍵，發展集成電路及裝備產業對我國的經濟結構調整升級具有重要的戰略意義。中微半導體推出的芯片介質刻蝕設備已打入全球頂級企業臺積電的7nm、10nm量產線，並佔據了中芯國際50%以上的新增採購額。可以說，中微半導體是國際半導體設備產業界公認的後起之秀。”上海一位電子行業分析師對記者稱。

據財務數據顯示，中微半導體2016年、2017年和2018年營業收入分別為6.10億元、9.72億元、16.39億元，報告期內年均複合增長率為64.00%。歸屬於母公司所有者的淨利潤分別從虧損2.39億元、虧損0.3億元到實現盈利0.9億元，3年間實現了扭虧為盈。

對於公司業績的良好漲勢，公司將其歸因於半導體行業需求的不斷增長，是公司收入快速增長的前提;持續研發投入和新產品的不斷推出是公司收入快速增長的基礎;優質的客戶資源和良好市場品牌是公司收入快速增長的重要保障。

但是，良好的增長趨勢並不能代表公司不存在風險，中微半導體已然面臨毛利率下降的風險了。

據招股書披露，報告期內，公司主營業務毛利率分別為 42.52%、38.59%和 35.50%，不斷下降。公司表示，如果未來公司不能持續提升技術創新能力並保持技術優勢，或者行業競爭加劇導致產品 價格下降，以及公司未能有效控制產品成本，都可能導致公司毛利率水平波動， 給公司的經營帶來一定風險。

此外，公司在報告期內還享受著一定程度的政府補助，公司自成立以來先後承擔了多項國家重大科研項目。

報告期內，公司計入當期損益的政府補助金額分別為 1.15億元、1.16億元、1.69億元，同時，公司為高新技術企業，報告期內公司享受高新技術企業 15%所得稅的優惠稅 率。如果公司未來不能持續獲得政府補助或政府補助顯著降低，或者國家上述稅收優惠政策發生變化，或者公司未能持續獲得高新技術企業資質認定，則可能面臨降低盈利的風險。

外資企業壟斷 嚴重依賴頭部客戶

儘管在業績與成長性方面有著不錯的成績，但中微半導體面臨的挑戰與風險也同時存在。

高端製造行業分析師張雨在接受記者採訪時指出，雖然我國持續關注並大力支持集成電路行業的發展，但由於企業資金力量相對不足、技術發展存在滯後性，目前，我國集成電路行業基礎相對薄弱，集成電路設計行業尚不如國外市場成熟。因此，目前的集成電路市場依然被國外企業壟斷，這對國內企業的發展帶來了阻礙。

據披露，全球半導體設備市場目前主要由國外廠商主導，行業呈現高度壟斷的競爭格局。根據VLSI Research統計，2018年全球半導體設備系統及服務銷售額為811億美元，其中前五大半導體設備製造廠商，佔據了全球半導體設備市場65%的市場份額，公司面臨著嚴重的市場競爭。

在回覆上交所問詢函當中，中微半導體稱，基於Gartner對全球電容性刻蝕設備是常規模的統計數據，公司的電容性刻蝕設備的全球市場份額約在1.4%左右。隨著公司業務規模的不斷增長，公司刻蝕設備的全球市場份額有望進一步提升。

除了電容性刻蝕設備1.4%的全球份額以外，其他產品的市場份額，相關公開信息並未有更詳細的披露。

同時，中微半導體還面臨著大客戶集中的風險。數據顯示，報告期內，公司每年前五名客戶包括臺積電、中芯國際、海力士、華力微電子、聯華電子、長江存儲、三安光電、華燦光電、乾照光電、璨揚光電等，以及前述客戶同一控制下的關聯企業。

2016年至2018年，公司向前五名客戶合計銷售額佔當期銷售總額的比例分別為85.74%、74.52%和60.55%，雖然佔比逐年降低，但從比例來看頭部客戶依然佔比較高，對於前五名客戶的依賴較為嚴重。

此外，張雨認為，集成電路設計行業為典型的知識和技術密集型行業，對人才的數量和質量均有較高要求，需要大量跨專業、複合型、國際化的高端人才。我國集成電路行業起步較晚，在人才儲備上存在滯後性，高端專業人才匱乏的情況依然普遍存在。大多數半導體公司都面臨頂尖技術人才不足的風險，進而可能導致在技術突破、產品創新方面有所落後。

據招股書顯示，目前中微半導體擁有160 多位資深技術和管理專家，研發方面，公司在報告期內累計研發投入為 10.37 億元，約佔營業收入的 32%。公司表示，若公司不能提供更好的發展平臺、更有競爭力的薪酬待遇及良好的研發條件， 仍存在關鍵技術人員流失的風險。

編輯：嚴暉 主編：陳鋒