華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 葉青 北京報道
“現在的行情節奏變化太快，五一節前市場看多熱情高漲，節後再一看全部都強勢回調，而且是那種斷崖式暴跌。尤其是黑色系品種和銅，上個月還有不少盈利的，這節後瞬間回撤4%。身邊不少人都不知道該怎麼操作了，現在就是希望少賠點就行。”期貨交易員王先生近日接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者採訪時表示。
五一小長假節後首日，滬銅主力1706合約高開於46950元/噸，開盤後滬銅一度衝高至47100元/噸，但4月財新數據公佈後，多頭盤紛紛平倉流出，國內外銅價震盪回落。5月5日，滬銅主力1706合約，開盤於45000元/噸，開盤後在空頭增倉的壓力下，日內滬銅繼續回調，最終報收44980元/噸，跌幅1.25%。
分析人士認為，行情的變化逆轉了去年火熱行情引發的資金流入期市的勢頭。
庫存急漲 倫銅大幅下挫
正當市場的投資者還沉浸在美國總統特朗普即將公佈的基建計劃，以及印尼Grasberg銅礦罷工事件的雙重刺激下倫銅高開於5800.5美元/噸愉悅情緒中時，市場行情正在悄然發生逆轉。數據顯示，5月3日LME銅庫存大增31250噸至284925噸，交倉行為再起，近兩年這種行為已屢見不鮮。
與此同時，據記者瞭解，5月3日LME銅註銷倉佔庫存比為43.77%。此次庫存大增因大型貿易商集中交倉所致，市場傳言此次交倉數量在7-8萬噸。庫存數據公佈後，銅價立刻下跌。當日LME期銅最終收跌3.5%，報5600美元/噸，創2015年9月份以來最大單日跌幅。
“集中交倉的意圖可能是希望短期影響價格下行。從銅自身來看，對於利空（LME庫存增長）的反應明顯強於利多（SHFE庫存減少），這表明市場自身也偏向於弱勢。另外，近階段國外基金持倉多頭有回補跡象，短期的庫存增加可能進一步引發其回補行為。”光大期貨研究所總監徐邁裡接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者採訪時表示。
此外，由於中國是全球最大的銅消費國，而且近期公佈的中國製造業數據不及市場預期，中國4月財新制造業PMI為50.3，低於預期51.3，相較三月回落0.9個百分點。分析人士表示，導致PMI下降的主要因素是產出與新訂單的增速放緩。道明證券策略師RyanMcKay表示，最大問題是對中國銅消費需求的擔心。現在又疊加倫敦金屬交易所的庫存因素，如今庫存又增加了，這讓外界更為焦慮。
據記者瞭解，雖然今年一季度必和必拓旗下智利Escondida銅礦罷工與自由港邁克墨倫印尼GRASBERG銅礦的停產使得全球銅礦的供應量在一季度出現了下降，未來幾個月全球性的銅礦罷工事件仍將持續不斷，但與之相對應的是新增產能的持續投入。整體而言，今年全球新增的產能將大於罷工與停產的產能，因此，今年全球的銅產量較2016年略多，保持持續的增長之勢。
與此同時，中大期貨副總經理景川表示，從銅的國內外供需基本面來看，需求疲軟之勢並未有所緩解，國內銅的消費需求與西方發達國家存在較大的差別，西方發達國家銅的下游消費主要集中於建築行業，建築用銅約佔總消費量的50%，而在國內則主要集中於電力行業，約佔40%。
然而，據從事銅貿易的人士透露，伴隨著近期國內外銅價高位回落，五一前持有現貨的現貨商還有惜售行為，但近期扛不住市場暴跌的壓力，正在向市場拋售手裡的存貨。長久以來，銅廣泛用於建築、工業生產、消費商品中，銅價表現被普遍視為全球經濟以及大宗商品的晴雨表，因而有“銅博士”(DoctorCopper)的別名。
美聯儲利率決議如期公佈之後，美聯儲加息概率回升，美元短線急漲，現貨黃金則在一日之內遭到多次拋售潮打壓，接連失守兩道關口。對此，鋼之家高級分析師杜洪峰表示，國際大環境也在改變，美聯儲步入加息週期，縮表的預期增強，意味著全球流動性拐點到來。
消費旺季接近尾聲
回顧近年來商品市場走勢，我們可以看出，2016年商品觸底反彈以來，逐漸持續加速流入商品市場的資金促使商品價格大漲，其根基是供給側改革減少工業品供給，同時居民和政府加槓桿增加地產和基建需求。但是在商品價格大漲之後，2017年供給側改革力度明顯減弱。
“伴隨著多數工業品產量創出新高，監管層多次強調金融底線思維，持續加碼房地產調控，這意味著資產泡沫去槓桿勢在必行，後期需求也有所回落，這使得商品供需狀態有所逆轉。”國投安信期貨分析師車紅雲接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者採訪時表示。
車紅雲表示，由於銅價與經濟密切相關，雖然2017年全球經濟增長好於2016年，4月初IMF預計會從2016年的3.1%上升至2017年的3.5%，但全球經濟仍處於復甦階段，加上銅的基本面難以出現明顯的短缺。因此，我們傾向於銅價仍會位於低位區間震盪。
“綜合當前銅的供需基本面變化與全球經濟前景來看，我們預計，在二三季度，銅將維持當前的寬幅整理態勢，除非有突發性的“黑天鵝”事件出現，否則這一態勢不會發生較大的改變。雖然當前已經進入往年的夏季空調旺季，一方面，當前國內空調的產銷仍處於供過於求的狀態，再加上庫存量，供需過剩之勢非常嚴峻。”景川接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者採訪時指出。
此外，景川表示，根據當前國內房地產市場的調控態勢來看，房地產的逐步降溫將使得空調的需求前景不容樂觀。
去年9月底以來，中國已有55個城市出臺了160餘條房地產相關政策，房地產調控高壓不減。其中，隨著近期濟南和西安的加入，已有包括成都、廈門、福州、青島、杭州、廣州、珠海、惠州等18個城市啟動暫時凍結交易的房地產“限售”措施。隨著國內房地產的進一步降溫，建築用銅的需求將進一步放緩，這將對銅價形成不利因素。
對於後期銅價的走勢，徐邁裡表示，我們並不認為銅價會走出底部行情，相反，我們認為銅價正在構築一箇中期的頂部。當下正處於消費旺季，是基本面最好的時候，銅價表現較為堅挺，接下來隨著旺季退出、消費減弱，銅價可能逐步走弱。
編輯：劉春燕