五一節後歸來，因庫存壓力緩解，以及塑料期貨震盪上漲，中石油及中石化調漲出廠價，刺激PE現貨報價上漲。然而好景不長，受黑色系期貨大跌拖累，上週開始，塑料期貨延續震盪下滑行情，打壓買家購買積極性，找塑料PE成交指數下跌10個點至1056點。
圖1 找塑料PE成交指數走勢圖
監管升級，商品期貨漲少跌多
近期，“一行三會”掀起了一場金融監管風暴。其中，銀監會表示，將深入排查銀行業各類風險，密切盯防重點領域風險；證監會稱，當前要結合資本市場實際，準確研判各種風險，逐項細化分解。保監會則明確，要突出責任擔當，堅決打擊違法違規行為，治理保險市場亂象，堅持引導行業迴歸風險保障本源。
受此影響，本週大宗商品期貨漲少跌多，其中黑色系及橡膠品種下跌明顯。其中螺紋下跌6.4%，鐵礦石下跌13.1%，橡膠下跌10.4%。
塑料期貨遭遇“錯殺”
圖2 LLDPE期貨K線走勢圖
本次商品期貨大跌，塑料期貨也未能倖免，不過卻表現出一定的抗跌情緒，讓人感覺有錯殺的嫌疑。
供應收縮有助於去庫存
表 國內PE石化裝置檢修統計表
| 石化名稱 | 生產裝置 | 產能(萬噸/年) | 裝置檢修時間 |
| 上海石化 | HDPE | 25 | 4月11日停車，計劃5月18日開車 |
| LDPE | 20 | 1PE裝置4月5日停車，計劃5月27日開車；2PE裝置4月17日停車，計劃5月27日開車 | |
| 遼通化工 | HDPE | 30 | 4月19日起停車，計劃5月6日開車 |
| 中煤榆林 | LLDPE | 30 | 4月20日起停車，計劃6月1日開車 |
| 神華新疆 | LDPE | 27 | 4月27日起停車，計劃檢修45天 |
| 上海金菲 | HDPE | 15 | 計劃5月19日起停車大修 |
| 揚子石化 | HDPE | 27 | 1#裝置4月25日停車，計劃5月7日開車，如果開車不順利，直接轉入大修 |
| LLDPE | 23 | 4月25日停車，計劃5月7日開車，如果開車不順利，直接轉入大修 |
4—5月，石化陸續進入季節性檢修週期，且進入5月，齊魯石化、揚子石化等有更大力度的檢修計劃，而蘭州石化及獨山子石化共計60萬噸/年的全密度裝置5月份基本不排產LLDPE品種，這將加劇國內LLDPE市場的供應收縮預期。新建裝置方面，中天合創新建的二期PE裝置主要產LDPE，目前LDPE與LLDPE的價差仍在相對高位，LDPE新產能的釋放對線性市場的衝擊力度有限。
從進口市場來看，國外新建的PE裝置多計劃在下半年投產並大概率推遲至四季度或2018年。而目前塑料市場的內外盤價差持續處於倒掛加劇局面，且2月以來塑料市場的持續下行不利於貿易商進口積極性的釋放，5—6月仍是傳統的進口淡季，預計二季度塑料進口量環比一季度將大幅下滑。
從需求角度來看，目前農膜生產旺季基本結束，只有部分工廠按訂單情況零星生產，而包裝膜需求受環保督查影響整體偏弱，但春節後現貨市場持續下行抑制了部分終端需求的釋放，且終端原料庫存處在相對偏低的水平，當塑料現貨價格跌至8500元/噸這一自2015年年底以來的低位水平後，後期供應的縮減預期將刺激塑料中下游企業的拿貨積極性。
石化降價空間不大
五一節後，中石油及中石化聚烯烴庫存維持在85噸附近徘徊，屬於年後低位水平；期貨5月交割倉單為203張，處在歷史同期偏低水平，鑑於主力1709合約平水現貨，後期期貨市場上的倉單壓力不大。另一方面，隨著5月石化裝置檢修力度的加大以及後期進口量的縮減，預計在8500元/噸附近的市場價格下，石化挺價的意願和信心會明顯加強。
整體來看，隨著金融領域去槓桿對大宗商品利空衝擊逐漸釋放，以及塑料市場後期供應的逐步縮減，塑料期貨或振盪偏強運行，下週如有回調，可能就是買入的機會。（找塑料 王鍵）