六合君第130家公司133篇研報
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車險代理起家，延伸至汽車金融領域，形成車險代理+車管家+汽車融資租賃3大板塊
公司是以“車險APP+車管家”為雙核驅動的一站式O2O互聯網汽車服務平臺，致力整合汽車後市場行業資源，為車主提供全套汽車生活解決方案。公司從車險代理起步，延伸至汽車金融領域，具備保險代理、融資租賃資質，形成車險代理、車管家服務、汽車融資租賃3大業務模塊，深耕汽車後市場（汽車售出後，圍繞其使用過程提供各類服務），打造汽車後市場服務閉環。
公司取得全國性保險代理資質，主要代理銷售車險產品，逐步在全國複製現有模式。公司與大地、太平洋等保險企業簽訂保險代理銷售合同，通過電話、互聯網、手機平臺，配合傳統媒體宣傳及線下服務網點，向車主銷售代理保險產品。公司逐步在全國市場複製現有模式，截至2016年底，在江蘇、浙江、廣東等地共開設29家分公司，其中18家完成保監局備案正式經營。公司2016年5月完成保險專業中介機構的互聯網保險備案。
公司保險代理業務合作機構
資料來源：公司官網、六合諮詢
公司瞄準機構核心客戶群，通過B2B2C提供一站式汽車服務。公司整合超過370個城市1萬多家服務網點，向中國銀行、民生銀行、廣發銀行等70餘家機構，3大通信運營商及20多家保險公司的VIP客戶及內部員工提供汽車全程代辦（代辦年檢驗車、代辦違章處理、代辦補換機動車牌、代辦補換機動車行駛證）、現場救援、汽車清洗美容檢測、酒後代駕、機場專車接送等一站式汽車服務。
車管家業務主要客戶
資料來源：公司官網、六合諮詢
公司依託自營（自行拓展客戶）+合作經營模式（與經銷商、銀行聯合放貸），切入新車融資租賃服務。公司與全國1,000多家汽車經銷商合作，覆蓋近300家4S店+分佈20個省、直轄市、自治區的汽車融資租賃服務網絡，向有汽車購買需求的客戶開展融資租賃業務。
公司銷售覆蓋區域集中在華東地區，並逐漸由東部向西部、沿海向內陸延展。華東地區是公司最早開拓和發展的銷售區域，是公司核心市場區域，營收佔比達62.7%，隨著公司加大開發其他區域，西南、華南、華北地區營收佔比均超越10%，多區域並行發展有利於降低公司業務對單一區域依賴風險。
2016年分地區收入構成（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
公司2007年成立，早期專注車險代理業務，通過電話呼叫中心等傳統渠道營銷，2014年收入達0.92億，營收增長較為緩慢。公司2015年發力移動互聯網營銷渠道，大幅提升營銷效率，“車險APP+車管家APP”雙核驅動，帶動業務範圍和客戶數量持續擴大，並積極延伸至汽車金融領域，營收爆發式增長，2015~2016年營收分別為2.4億（+160.0%）、5.0億（+106.6%）。
公司共有5家全資子公司，1家控股子公司。公司總股本1.28億股，上海盛大汽車服務有限公司持有0.77億股（佔60.3%），為公司控股股東，其業務為汽車維修及配件服務，具有豐富的汽車後市場資源和經驗，將來可能將相關業務整合納入公司，形成汽車後市場全產業鏈閉環。香港居民葉再長通過AutomobileServices（維爾京）、Auto Services（維爾京）、ChinaAuto（開曼）、汽車後市場（香港）、海巖貿易、上海菲優、盛大汽車間接控制公司50%以上股份，為公司實際控制人。
公司2014年12月31日掛牌新三板，完成4輪累計1.24億融資；2016年12月16日，公司股票由做市轉讓變更為協議轉讓；2017年3月7日，公司與平安證券簽訂上市輔導協議，正式啟動IPO計劃，現處於上市輔導期。
公司掛牌後募集資金情況
資料來源：公司公告、六合諮詢
深耕汽車後市場，市場前景廣闊
公司深耕汽車後市場，處於汽車產業鏈下游。汽車產業鏈可細分為零部件製造、整車製造、新車市場、汽車後市場、回收處理市場。汽車後市場是指汽車售出後，圍繞汽車使用過程提供的各類服務市場，涵蓋車主買車後所需一切服務，直接面向車主，位於汽車產業鏈下游。
汽車產業鏈示意圖
資料來源：互聯網、六合諮詢
中國汽車保有量仍在不斷攀升，汽車後市場規模將進一步擴大。根據中國公安部交管局最新統計，截至2017年3月底，汽車保有量首次突破2億輛，其中小型載客汽車總量達到1.64億輛，北京、成都、重慶、上海、蘇州、深圳6個城市汽車均超過300萬輛。另外，2017年Q1汽車新註冊登記數量達到683萬輛，其中小型載客汽車為598萬輛。
全國汽車保有量（單位：百萬輛）
資料來源：中國統計局、六合諮詢
國內車險市場受益汽車保有量及每輛車保險需求推動，規模不斷擴大。2013~2016年國內車險市場規模分別為4,700億、5,516億（+17.4%）、6,199億（+12.4%）、6,835億（+10.3%），年均複合增長率為13.3%。
國內車險市場規模（單位：億元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
汽車融資租賃行業處於起步階段，未來發展空間巨大。根據公司數據，國內乘用車融資租賃滲透率約為2%，與國外成熟市場近50%滲透率存在顯著差距，預計2020年國內汽車信貸市場規模將超萬億。
自主建設營銷渠道，為保險公司提供車險代理服務
公司通過電話+互聯網+手機APP平臺，配合線下網點，多渠道開展車險代理業務。公司在原有電話、互聯網平臺基礎上，持續推廣移動APP，發力基於APP的B2B2C車險代理模式，迅速拓展上海、北京、成都、蘇州、南京、廣州、武漢、福州等區域。同時公司逐步與線下4S店及大型汽車服務連鎖企業合作車險業務，助力公司車險代理業務。
公司具備獨立電話呼叫中心，主要用於開展車險代理業務。作為車險銷售主要渠道，與其他營銷渠道相比，電話呼叫中心已應用多年，具備低成本、易管理特點。公司銷售人員通過電話與客戶溝通，瞭解客戶需求，明確客戶適合的車險產品，促成交易；客戶明確交易後，將相關信息交與核保組，核保組通過保險公司核保系統確認客戶資格，核保出單；送單員將保險單送與客戶，收取保險費用，完成車險產品銷售工作。
公司擁有獨立網站，以互聯網平臺為支撐，向客戶介紹公司代理車險產品、機構服務內容及業務網點。與電話營銷手段相比，互聯網平臺對習慣網絡消費的客戶具備一定營銷優勢，可為客戶提供更為詳細的車險介紹，促成交易。車主通過公司網站，可瞭解公司代銷車險產品種類、價格及其他服務信息，按照網站提示輸入相關數據，還可對本人擁有車輛購買保險價格進行初步詢價、保價對比。
公司與保險公司合作，在移動端開發車險銷售APP，實現實時出單。通過移動端APP銷售車險，補充完善傳統電話營銷渠道，與車管家服務的客戶形成交叉互動，並逐步發展成移動互聯網汽車保險服務平臺。客戶在移動端APP輸入主要信息後，系統自動確認是否承保並精確計算保費，保險公司按系統計算的保費直接出單並送單，大大節省傳統業務模式中保險代理和保險公司核保、確認保費的時間和人力成本。
盛世大聯車險APP
資料來源：盛大車險APP、六合諮詢
自主搭建O2O模式汽車綜合服務平臺，向銀行等機構的VIP客戶提供車管家服務
公司車管家業務採用B2B2C模式，通過銀行等機構，獲取高淨值客戶，差異化定位獲得銀行等機構與市場認可。公司在全國370多個城市整合1萬多家供應商服務網點，與中國銀行、民生銀行、廣發銀行等70餘家機構，三大通信運營商及20多家保險公司簽訂合同，為其VIP客戶及內部員工提供車管家服務。用戶持公司服務產品消費憑證，可到相應供應商網點享受服務。公司根據供應商實際提供服務定期結算，並與銀行等機構定期結算，從中賺取差價。
車管家業務的B2B2C模式
資料來源：六合諮詢
公司自主設計，開發移動端APP軟件，搭建O2O模式汽車綜合服務平臺，解決傳統模式下紙質服務券結算慢、易偽造、易丟失、客戶體驗差、無法應對銀行等機構多種需求及無法在全國各地迅速開展業務的難題。目前，公司通過為銀行獨立開發APP或嵌入銀行APP、微信公眾平臺，將公司、銀行、服務供應商及客戶串聯入搭建的O2O模式汽車綜合服務平臺，銀行的VIP客戶或信用卡客戶可使用APP線上選擇服務網點，並使用積分支付，然後線下享受服務。
汽車美容業務流程
資料來源：公司官網、六合諮詢
盛世大聯車管家APP
資料來源：盛大車管家APP、六合諮詢
佈局汽車融資租賃業務，協同整合汽車後市場
2015年12月，公司設立的全資子公司盛世大聯融資租賃有限公司取得融資租賃營業執照，開始正式運營。汽車融資租賃是指承租人在繳納很少比率首付款，每月只需支付約定租金，即可用車，期滿後自動獲得車輛所有權。該業務作為公司汽車金融子行業的戰略部署，具有強大的汽車後市場整合能力，公司經營僅1年，業務範圍從競爭相對較寬鬆、處於賣方市場的二、三線城市開始拓展，同時兼顧一線城市，當前尚屬業務開拓和風控完善初級階段。
公司融資租賃根據交易方式不同，分為直接租賃與售後回租兩種形態。直接租賃：公司根據承租人對車輛的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買車輛，並租給承租人使用，承租人分期向公司支付租金，在租賃期內車輛所有權屬於公司，承租人擁有車輛使用權。售後回租：承租人以融資為目的將車輛出售給公司，又將車輛從公司租回，該車輛必須是承租人既有的，且未曾向任何人抵押。
公司銷售模式包括自營與合作經營兩種模式。自營模式：公司自行拓展用戶。合作經營模式：與經銷商合作、與銀行聯合放貸。目前，公司正與全國1,000多家經銷商合作，包括近300家4S店銷售平臺+分佈20個省、直轄市、自治區的汽車融資租賃服務網絡。
公司融資租賃產品
資料來源：公司官網、六合諮詢
公司通過融資租賃整合汽車後市場，助推多業務協同。公司融資租賃業務可以通過與承租人簽訂合同，鎖定承租人購車後必需的多項服務，如保險、維修、二手車等，與公司車險代理、車管家業務形成協同效應，助力公司完成汽車後市場產業鏈閉環，提高相關業務收入。
公司業務規模迅速擴大，2016年營收近5億
總收入：2014~2016年分別為0.92億（+5.8%）、2.40億（+160.0%）、4.97億（+106.6%），收入大幅增長主要原因是業務涉及地域不斷擴大，營銷網絡推廣力度不斷增加。
歸屬母公司淨利潤：2014~2016年分別為0.05億（+35.9%）、0.30億（+500.3%）、0.51億（+68.4%）。
毛利率：2014~2016年分別為45.0%、37.9%、29.2%，毛利率下降原因是市場競爭加大，市場開拓及每單業務對應服務成本上升。
淨利率：2014~2016年分別為5.6%、12.6%、10.3%。
公司歷年財務簡表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
“車險APP+車管家”雙核驅動，融資租賃業務開始發力
車險代理業務：2016年基於移動端APP的B2B2C業務模式在多區域拓展。2014~2016年車險代理業務收入分別為0.67億、1.54億（+130.4%）、3.06億（+99.2%），2015~2016年毛利率分別為35.2%、21.7%。
車管家業務：2016年新增精緻洗車服務、漆面修復、境外接送機等增值服務，不斷簽約新的機構客戶。2014~2016年車管家業務收入分別為0.25億、0.87億（+244.7%）、1.49億（+72.6%），2015~2016年毛利率分別為42.7%、40.4%。
汽車融資租賃業務：2015年12月公司獲准開展融資租賃業務，2016年第一位合作商申請成功，業務進入快速發展階段。2015~2016年融資租賃業務收入為13萬、4,107萬（+30,781.2%），2015~2016年毛利率分別為100.0%、44.3%。
公司主業收入（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
公司合併利潤表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
公司合併資產負債表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
公司合併現金流量表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
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