【宏觀視角】
出口平穩向好 謹慎看待進口
5月份出口和進口增速雙雙小幅上升，其中出口增速平穩向好，進口增速的反彈則略超市場預期。我們認為，由於出口與進口當前面臨不同的邏輯背景，其同步反彈的背後蘊含的經濟意義也有所不同：出口所處的經濟背景是當前全球經濟回暖的大趨勢，雖然地緣政治與貿易保護主義仍然是出口的較大不確定性因素，但我國主要貿易伙伴復甦趨勢良好，中美貿易關係當前也有一定的緩和傾向，出口狀況仍然較為樂觀。而進口所處的經濟背景是我國經濟需求端的趨勢性走弱和補庫存週期的見頂回落，下半年經濟下行壓力的凸顯將難以支撐進口維持強勁走勢。因此，5月進口數據中值得強調的是重點生產資料進口量增速較上月回升，但與歷史同期相比較為平淡，顯示企業採購意願不高；同時本月進口額增速的小幅回升是在前兩月連續的大幅回調之後的反彈，但反彈力度有限。總體看進口後續的表現不容樂觀，增速大概率將有所回落。我們預計6月出口金額同比增速為9.2%，進口金額同比增速為12.0%。
債券通加速落地 助力債市對外開放
近一個月以來，監管層推動債券通落地的進程逐漸加速。債券通“基礎設施互聯+多級託管”的設計符合當前國際的主流做法，體現了創造更加簡單便捷的交易環境的基本潮流，能夠有效減少投資流程上所涉及的繁雜手續，降低交易成本。短期來看，債券通吸引資金進入內地債券市場的規模有限。長期來看，債券通有四個方面的重要意義：1）有利於加快推動中國債券市場對外開放進程；2）中國債券市場未來納入主要國際債券指數有望引入增量資金；3）有利於進一步強化香港國際金融中心地位；4）豐富人民幣配置渠道，助力人民幣國際化。
【行業分析】
券商業績有望回升
券商股目前估值仍然較低，存在一定安全邊際，且在大盤企穩回升時彈性較好。隨著2017年IPO和再融資正常化、多層次市場建設和對外開放等影響，券商業績有望回升，我們維持行業“強於大市”的評級，建議關注以下幾類公司：1、從股權激勵的角度推薦國元證券；2、業績表現較好的券商如：廣發證券、海通證券、華泰證券；3、次新股或流通市值較小的券商如：華安證券、第一創業、中原證券；4、以券商為核心打造的金控平臺，如越秀金控、國盛金控。
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