機構：招商證券股份有限公司 研究員：雷軼
在行業的成長成為共識後重新審視現有的估值體系,優秀的龍頭未來3年內利潤有可能達到500億級別,足以支撐其將現有的出欄量翻幾番。即使未來行業的ROE回到了一個正常水平,其均值也是目前的好幾倍,成長空間較大。我們堅定地認為所有上市公司都會在這一輪週期中迅速成長,尤其是龍頭企業,繼續強烈推薦。
行情走勢:本週(06.10-06.16)大盤大幅上漲,相比上週上漲2.53%。農林牧漁II(申萬)指數收於3366.12,相比上週上漲3.59%,跑贏滬深300指數1.06個百分點。種植業漲幅最大(+7.35%),水產漲幅最小(+0.01%)。從估值來看,動物保健、水產PE/PB低於平均值(一年),其餘子版塊PE/PB均高於平均值(一年)。
6月豬價上漲屢創新高,三重共振下板塊向好而升
6月豬價上漲屢創新高,超過我們的預期。目前越來越多省份突破17元/kg,而以遼寧為代表的北方地區由於供給缺口愈發凸顯,豬價直指18元/kg。展望今年的三四季度,我們認為整個板塊將會在豬價、出欄量、去產能三個方面有共振:(1)七八月份豬價將開啟快速上漲的通道,8月或突破20元/kg,四季度大概率創新高,產業一致預判可能會達到25-30元/kg。(2)行業龍頭下半年出欄量會有較大幅度的增長。龍頭企業在防疫方面已經有較豐富的經驗,現在都在加速配種,預計下半年出欄量少則50%增長多至翻倍,這個趨勢在七八月份開始會有強烈的演繹。(3)行業去產能並未停止。四川、雲南等地開始大面積去產能並且速度不慢,據調研結果顯示,四川在一週之內產能便下降了2.8%。三重因素共振下板塊表現或許也會像本輪週期一樣,不斷超出我們的預期。
投資建議:豬價預期持續向好的背景下,疊加龍頭公司的出欄量處於底部向上的狀態,我們認為板塊有望迎來量價齊升。特別是豬價突破18元之後(我們認為在月底),板塊熱度將持續上升。這個節點我們尤其推薦歷史上多次證明過自身卓越管理能力和擁有足夠資金儲備的一線龍頭公司。
風險提示:突發大規模不可控疫病,重大食品安全事件,宏觀經濟系統性風險,極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價,上市公司感染非洲豬瘟。